Начало нового месяца и квартала – традиционное время прогнозов о курсе рубля. Итак, какие факторы и перспективы ждут российскую валюту в октябре? Его ослабление в сентябре после летнего затишья и выход к годовым максимумам USD/RUB в районе 94,5 руб. - проявление причин, которые и в наступающем месяце окажут давление на рубль. Вероятно, они будут сильнее, чем драйверы его укрепления. Почему и насколько?
Итак, что и как в основном станет воздействовать на рубль?
1. Динамика экспорта. Выручка от продаж за рубеж может относительно сократиться, то есть текущая тенденция усилится. По данным ЦБ, уже в августе 2024 г. экспорт товаров снизился до 33 млрд дол., то есть на 11% в годовом исчислении и 0,3% - в месячном. https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/bop-eval/ Это связано с уменьшением как физических объёмов продаж , так и цен на основные товары.
Отметим, что в сентябре в целом было удешевление нефти, котировки Brent опускались с 80 до 69 дол., поднявшись лишь к 72 к концу месяца. C некоторым лагом во времени это в сентябре будет уменьшать валютную выручку и окажет давление на рубль. Окончился и летний автомобильный сезон с высоким спросом на бензин.
Кроме того, в конце сентября Саудовская Аравия отказалась от политики стремления цен к рубежам 100 дол. за баррель и объявила о новой цели – увеличение своей доли на рынке. Это означает вероятное постепенное повышение предложения. Оно может перекрыть нарастание спроса, связанное с нашумевшими мерами стимулирования Народного Банка Китая. В целом можно предположить сохранение нефтяных цен в октябре на пониженных уровнях по сравнению с августом-сентябрём.
На это налагается происходящее сокращение физических объёмов добычи и экспорта нефти в России.
2. Динамика импорта. Ввоз товаров в страну летом 2024 г. относительно сокращался, во многом из-за санкций, сложностей с платежами за рубеж. В августе он составил 24,6 млрд дол., по данным ЦБ РФ. Снижение - на 3,1% в годовом и на 1,65 – в месячном. Как видим, сжатие импорта гораздо меньше, чем экспорта. Постепенно импортёры находят пути сглаживания остроты проблем с платежами и логистикой. Кроме того, в октябре активизируется спрос на валюту для сезонных повышенных закупок перед Новым годом.
3. Операции ЦБ и Минфина по покупке-продаже валюты по «бюджетному правилу». Из-за предполагаемого снижения нефтегазовых доходов от экспорта возможно увеличение продаж валюты из ФНБ. Их параметры будут объявлены на первой неделе октября.
4. Дефицит бюджета. Сжатие экспортных доходов бюджета и ограниченность возможностей внешних заимствований стимулируют постепенную девальвацию рубля. Этому может способствовать размытость рыночного ценообразования на валютном рынке и увеличение субъективности установления курсов валют со стороны ЦБ.
5. Геополитическая ситуация. В случае обострения в геополитике, в санкционном давлении, рубль может испытать дополнительное негативное воздействие.
6. Ключевая ставка ЦБ. Её повышение до 19% в сентябре и ожидание подъёма до 20% - фактор определённой поддержки рубля и ограничения инфляции. Поскольку относительно сдерживает наращивание денежной массы, стимулирует отток рублей с валютного рынка. Об этом говорит, в частности, падение цен российских гособлигаций по индексу RGBI к 30 сентября до 101,8 п. - очередного минимума с февраля 2022 г.
7. Динамика курса доллара в мире. В связи с произошедшим снижением ставки ФРС и ожиданиями её дальнейшего уменьшения доллар слабеет на мировом валютном рынке. Индекс доллара USDX тестирует принципиальный уровень 100 пунктов, снизившись в сентябре с рубежей 101,9 п. При этом негатив для доллара от снижения ставки ФРС и инфляции во многом уже учтён в данных котировках. Вряд ли можно предположить дальнейшее значительное ослабление «зелёного» в октябре. Скорее стоит ожидать некоторую коррекцию к рубежам 101 – 101,2 п. Подробнее писал об этом в Investing 23 сентября https://ru.investing.com/analysis/article-200315578 Таким образом, внешняя динамика доллара мало будет воздействовать на рубль в октябре. Не говоря уж о том, что само это влияние очень уменьшилось в последние годы из-за обособления российского валютного рынка от мирового.
В целом можно предположить некоторое ослабление рубля как результат действия данных и иных противоположных факторов. Актуальный курс рубля на октябрь: 91-95 руб/дол., 12,7-13,7 руб/юань, 102-105 руб/евро.
*Автор статьи Марк Гойхман - преподаватель-аналитик «Финансовой Академии «Capital Skills» https://capital-skills.ru/