Хранилища газа переполнены, а спрос падает. Так почему же цены на газ такие высокие?
Когда достаточного все ещё недостаточно? Глядя на недавние ценовые действия, трейдеры сырьевых товаров — и многие спекулянты — считают, что это, вероятно, относится к европейскому природному газу. В данном случае они не ошибаются.
Европейские газовые хранилища переполнены, а региональный спрос снижается до уровня, невиданного с начала 1980-х годов. Однако цены на газ остаются заоблачными, недавно достигнув восьмимесячного пика. Причина? Достаточного количества газа сегодня может оказаться недостаточно, если произойдет что-то неожиданное — например, резкое похолодание или перебои с поставками из России. И мало кто, очень мало кто готов поспорить, что всё пройдет просто отлично.
Выше для большего срока использования
Цены на природный газ (NG) в Европе выросли летом, поскольку региону было трудно пополнить свои запасы так быстро, как ожидалось в начале этого года.
Источник: Bloomberg
Если посмотреть на объём газа, закачанный Европой под землю для использования зимой 2024-25 гг., то всё кажется вполне обнадёживающим. Заполнение достигло тщательно отслеживаемого уровня в 90% от общей мощности уже 19 августа — на 10 недель раньше официальной цели 1 ноября. Теоретически этого должно быть достаточно, чтобы смягчить сезонный рост спроса. Но если присмотреться, то есть причины быть более осторожными в таких оценках.
Во-первых, большая часть накопления запасов произошла очень ранней весной, фактически оставшись после более высоких, чем в среднем, температур прошлой зимы. С тех пор излишки были частично использованы, поскольку Европа не смогла обеспечить поставки сжиженного природного газа такими же темпами, как в 2022 и 2023 годах. Прелесть СПГ состоит в том, что газ для этого предварительно охлаждается и обрабатывается для погрузки на танкеры и транспортировки по всему миру, как и нефть. Таким образом, Европа может покупать этот СПГ из любой точки мира, компенсируя потерю поставок российского газа по трубопроводам.
В 2022 и 2023 годах Европа закупила много СПГ, перебив азиатских импортеров и извлекая выгоду из снижения спроса в Китае. Но в этом году Европа сталкивается с более жёсткой конкуренцией не только со стороны Пекина, но и со стороны более мелких покупателей в Азии. В результате европейский импорт СПГ этим летом был на 15–25 % ниже, чем за те же периоды предыдущих двух лет.
Во-вторых, Европа вступала в предыдущие две зимы, имея по крайней мере пару десятков судов СПГ у своих берегов, выступающих в качестве дополнительных хранилищ. Маловероятно, что регион будет пользоваться этим плавучим запасом этой зимой, учитывая, что арбитраж между азиатскими и европейскими ценами на СПГ в настоящее время благоприятствует потокам, идущим на восток, а не на запад.
Европейский импорт СПГ
По сравнению с двумя предыдущими годами Европа импортирует значительно меньше СПГ, поскольку сталкивается с растущей конкуренцией со стороны азиатских стран, включая Китай.
Источники: Gas Infrastructure Europe и Bloomberg
Сложив всё вместе, у Европы будет достаточно газа, если всё пойдет по плану. Если зима будет нормальной — или даже теплее, чем обычно — и ничего не сломается, то текущих запасов будет достаточно. При таком сценарии европейские цены на природный газ могут значительно упасть к Рождеству или началу января, когда треть сезона уже будет позади. В настоящее время европейский газовый бенчмарк, известный как TTF, торгуется около €40 ($44) за мегаватт-час. Возможно падение до €30–€25 за МВт-ч.
Что может пойти не так и таким образом удерживать цены на высоком уровне? Во-первых, погода. За последние два года явление Эль-Ниньо, которое привело к повышению глобальной температуры, помогло уменьшить влияние энергетического кризиса на континенте. Но Эль-Ниньо быстро затухает, и метеорологи говорят, что противоположная погодная тенденция, называемая Ла-Нинья, вероятно, будет доминировать с октября или ноября. Если так, то Европа может столкнуться с обычной или даже более холодной зимой.
Вторая угроза исходит от России. Для тех, кто не связан с энергетическим сектором, это может оказаться шокирующей новостью: Европа по-прежнему покупает российский природный газ, в том числе по трубопроводу, проходящему через Украину. Даже сегодня, спустя более 2,5 лет с момента начала Россией захватнической войны против Украины, Австрия, Словакия, Венгрия и Италия по-прежнему в значительной степени зависят от Москвы в плане газа. Неясно, продолжатся ли эти поставки, когда в конце 2024 года истечёт срок действия ключевого контракта по транзиту по трубопроводу. Если убрать этот газ, то текущие запасы газа в Европе уже не будут выглядеть столь достаточными.
С начала спровоцированного Россией газового кризиса в 2021 году, Европа значительно сократила потребление, как из-за высоких цен, которые сократили энергоёмкую промышленную деятельность, так и из-за политических решений, которые увеличили производство возобновляемой электроэнергии. Но потребление сейчас находится на самом низком уровне и вряд ли снизится еще больше, если не произойдет суперскачка цен. Айра Джозеф из Центра глобальной энергетической политики Колумбийского университета в Нью-Йорке оценивает, что спрос в Европе может упасть в этом году до самого низкого уровня с 1984 года.
Суровым напоминания о том, что Европа ещё не разрешила свой энергетический кризис, являются текущие цены на газ, которые намного ниже, чем в 2022 году, но все ещё вдвое превышают довоенный уровень. Если всё пойдет хорошо, у Европы будет достаточно газа, и при таком сценарии цены должны снизиться к Рождеству. Но этого будет явно недостаточно, если что-то пойдёт не так.
Природный газ растёт, а европейские газовые хранилища находятся на грани исчезновения
Фьючерсы на природный газ в прошлую среду выросли после небольшой паузы в своем ралли днём ранее. Повышенная геополитическая напряженность между Израилем и Ливаном все ещё присутствует, а также на первый план выходят опасения по поводу поставок в Европу. Подземные газовые запасы в Европе заполнены уже почти на 94%, что является отличным уровнем, хотя больше беспокоит то, что запасы больше не растут и даже наблюдаются некоторые локальные сокращения, что вызывает опасения по поводу запасов зимой. Сейчас природный газ торгуется по цене около $2,9 за млн БТЕ.
Движущие силы рынка природного газа: более низкие температуры создают проблемы для Европы
- По данным Bloomberg, в Европу надвигается холодный фронт, из-за которого уже истощаются запасы газа в Германии.
- По данным агентства Reuters, более жаркая, чем обычно, погода в Японии привела к увеличению потребления сжиженного природного газа (СПГ), что увеличило потребность в большем количестве топлива перед сезонным пиком спроса зимой.
- Танкер-газовоз Pioneer движется через Суэцкий канал в направлении Красного моря, согласно данным отслеживания судов Bloomberg. В прошлом месяце США ввели санкции против этого судна за связь с предполагаемым теневым флотом СПГ России.
Технический анализ природного газа: ралли до $3,0 может произойти достаточно быстро
Цены на природный газ всё больше ускоряют свой рост. На этот раз в игру вступает спрос. Поскольку данные по европейским хранилищам показывают, что использование газа больше, чем его поставки, могут возникнуть опасения, что тактические резервы окажутся слишком низкими, чтобы нормально пройти этот зимний сезон.
С другой стороны, $3,08 — это первый базовый уровень, на который стоит обратить внимание. Потому что, будет зафиксирован новый максимум на 2024 год, как только цена превысит $3,20. В конечном итоге $3,50 может стать следующим сильным сопротивлением.
С другой стороны, три чётких уровня можно выделить в качестве поддержки. Первый — отскок от красной нисходящей линии тренда около $2,80. Дальше вниз зеленая восходящая линия тренда около $2,70 и 100-дневная простая скользящая средняя (SMA) на уровне $2,50 должны помочь избежать дальнейшего спада.
Учитывая чёткую тенденцию к росту на дневном графике, можно ожидать, что ралли по природному газу продолжится до следующего уровня сопротивления 3,150 — бывшего месячного максимума мая и июня.