Трамп пообещал «масштабный ответ», если Европа сбросит активы США
Тут стоит отметить не столько глубину просадки, сколько ее скорость:
За 3 дня S&P500 потерял 6.5%.
BTC за неделю 28%
Nikkei (Японский индекс) 12% за день
Нефть 7% за 3 сессии
Доходность 10-леток снизилась с 4.25% до 3.68% за 2 недели
VIX вырос на 120% за 3 дня
Что происходит:
Совпали 2 фактора, которые привели к массовым маржин-коллам и уничтожению плечей.
1) Риски жесткой посадки экономики США
Основной «бум» случился после выхода данных по безработице. Они резко выросли до 4.3%, хотя еще в марте было 3.8%. То есть уровни не критичные, но опять-таки скорость сигнализирует о рисках рецессии. При этом, стоит помнить, что безработицу считают несколькими способами (альтернативный способ наоборот показывает, что все спокойно), есть рост заработных плат, да и в конце концов это всего 1 индикатор из 12-15 использующихся экономистами. То есть безработица не указывает на начало рецессии, а сигнализирует о том, что ее вероятность возрастает. Например, Goldman поднял вероятность рецессии с 15% до 25%. Что звучит здраво.
Вся «красная вечеринка» связана в первую очередь с маржин-коллами. Мы помним, что многие физ лица и фонды втупую набирали гигантские плечи и брали самый «надежный» актив – акции биг-7. Которые итак корректировались последние 2 недели, а в пятницу произошла «добивочка» и посыпалось уже все подряд. Затем вечером рынок стабилизировался на дне. На выходных, Баффетт ускорил коррекцию, объявив о продаже почти половины акций Apple (NASDAQ:AAPL). А в понедельник утром посыпалась Япония.
2) Повышение ставок в Японии
Йена отреагировала мощным укреплением, а Nikkei упал аж на 12%, это рекорд с 1987 года. Йена проделала путь до 142, со 160. Местный ЦБ и правительство не дали комментариев и молча наблюдают.
Итоги
На самом деле ничего критичного не произошло. Все СМИ кричат про рецессию – но это просто громкие заголовки. Если помните, то в мае все талдычили про стагфляцию, которой и близко не было (просто выцепили экономические данные в моменте), сейчас примерно похожий расклад. Нужно больше индикаторов, чтобы дать рецессии хотя бы 50% вероятность. Да и рецессия может оказаться легкой и тогда это наоборот будет выгодно для рынков, за счет быстрого снижения ставки. Поэтому риск весьма условный, с Японией ситуация тоже будет стабилизироваться.
В самом начале текста мы обратили внимание на скорость падения. Это неспроста, сейчас идет обвал из-за маржин-коллов, а не из-за фундаментальных факторов. После таких стремительных падений, часто бывают сильные локальные отскоки. Полагаем, что и мы увидим нечто подобное уже в ближайшие несколько дней. А затем коррекция продолжится.
Весь фокус внимания сместится на экономические данные, в которых трейдеры будут пытаться разглядеть или наоборот опровергнуть рецессию. Но есть и другие риски – в первую очередь выборы. Поэтому вполне возможно, что рынок будет корректироваться третью осень подряд, как мы много раз и писали на канале. Это будет последняя коррекция перед восстановлением экономики.
Нотка позитива – ставка на TMF, которые занимают высокую долю в наших долгосрочных портфелях резко сыграла и рост продолжится сегодня после открытия рынка. Как раз та страховка от рецессии, которая, казалось бы, потеряла свою значимость, теперь тащит портфели.
В спекулятивном портфеле у нас чистый шорт в 30% (с учетом плечевых фондов и за вычетом небольших лонгов), поэтому они также покажут сильную динамику.
Наступает время возможностей, ближайшие 3 месяца – последний шанс купить активы дешево. Ну и за рисками рецессии тоже придется следить. Главное помните – рынок никогда не падает колом, всегда бывают отскоки. Открывать шорты сегодня скорее всего поздновато, об этом стоит думать на отскоках.