У рынка акций вчера был непростой день. Индекс S&P 500 упал на 1,5% на фоне опубликованных накануне корпоративных отчетов и после того, как Пауэлл сокрушил все надежды рынка на понижение ставок в марте.
Похоже, Пауэлл не торопится снижать ставки, и это понятно. Темпы роста американской экономики во второй половине 2023 года составили примерно 4%, безработица оставалась ниже 4%, а инфляция пока не вернулась к целевому уровню.
С этой точки зрения причин для спешки и изменения ставок сейчас нет. Кроме того, рынок сам понизил ставки за Пауэлла самым агрессивным смягчением финансовых условий со времен финансового кризиса и пандемии.
Так что, если рынок хочет смягчения финансовых условий, а денежно-кредитная политика работает именно через финансовые условия, получается, что рынок сделал свое дело. Зачем же тогда ФРС что-то предпринимать?
Индекс финансовых условий GS, PoP rate
Если рынок захочет, чтобы Пауэлл снизил ставки, ему, видимо, нужно будет дать ему для этого повод.
Рынок может хотя бы начать ужесточать финансовые условия, вызвав у ФРС обеспокоенность тем, что денежно-кредитная политика становится слишком жесткой.
Если уж рынок берет на себя бразды правления, Пауэлл может просто включить круиз-контроль и спокойно ждать.
Возможно, рынок это начал понимать, потому что спред по CDX High Yield совершил пробой вверх из треугольного паттерна при пробое вверх RSI, а это указывает на «бычий» импульс для увеличения спредов.
CDX High Yield Spread
Вчера в 14:35 после полудня, словно по расписанию, произошло также резкое падение волатильности при сильном скачке SPX и сильном падении индекса VIX index.
Однако продажи возобновились сразу же после этого и затем ускорились, когда Пауэлл назвал понижение ставок в марте маловероятным.
SPX
Индексы корреляции подразумеваемой волатильности для 1, 3, 9 и 12 месяцев вчера выросли.
За этими показателями важно следить в ближайшие пару дней. После публикации очередной порции квартальных результатов «великолепной семерки» сегодня после закрытия торгов эти индексы, как мне кажется, вырастут при усилении давления на торговлю на дисперсии краткосрочной волатильности.
Индекс корреляции месячной подразумеваемой волатильности
Как я неоднократно отмечал, уровни подразумеваемой волатильности резко снижаются, когда компании публикуют свои результаты, и потенциально рисковое событие остается позади. Именно это и произошло вчера после публикации отчетов с увеличением подразумеваемой волатильности S&P 500.
Подразумеваемая волатильность S&P 500
По крайней мере на данный момент ситуация развивается так, как и ожидалось. Теперь осталось дождаться того, чтобы S&P 500 в ближайшие недели опустился до гораздо более низких уровней.