Новость
Сбербанк (MCX:SBER) раскрыл результаты за сентябрь и 9М23 по РСБУ: чистая прибыль накопленным итогом составила 1,1 трлн руб., в том числе 130 млрд руб. за сентябрь, рентабельность капитала за месяц достигла 26%, а за 9М23 — 25,3%.
Комментарий
Прибыль по итогам сентября (далее данные за сентябрь) оказалась на уровне средних значений последних месяцев. На наш взгляд, это является следствием по-прежнему высоких темпов роста кредитования, а также сохранения процентной маржи на высоком августовском уровне в отсутствие значимых неключевых доходов.
• Чистый процентный доход составил 206,8 млрд руб., что на 1% ниже, чем в августе, когда в условиях резкого роста ставки на показателе, вероятно, положительно сказались единоразовые факторы. При этом, по нашим оценкам, сентябрьская ЧПМ примерно на 20 б. п. выше, чем в 1П23. Важным фактором поддержки должна была стать динамика балансовых показателей.
• Комиссионные доходы увеличились на 2% м/м и на 12% г/г до 65,3 млрд руб. на фоне роста транзакционного бизнеса.
• Операционные расходы — 73,9 млрд руб. — на 5% выше августовских, но отношение расходов к доходам по итогам 9М23 остается низким — 22,7%.
• Расходы на создание резервов (38,9 млрд руб.) снизились на 57% м/м. Вместе с тем стоимость риска в 9М23 без учета обесценения рубля осталась неизменной на уровне 1,4%, а покрытие резервами просроченной задолженности сохранилось на уровне 3.
• Темпы роста кредитования остались на очень высоком уровне. Розничный портфель прибавил 3,6% м/м и составил 14,7 млрд руб. Основным драйвером роста стала ипотека: портфель жилищных кредитов прибавил 4,7% м/м (+25,4% с начала года), а его объем превысил 9,4 трлн руб. Всплеск объясняется закрытием сделок по старым условиям на фоне ужесточения условий по программам господдержки. Корпоративное кредитование выросло на 2,8% м/м (+2,6% без учета валютной переоценки) до 22,7 трлн руб., слабо реагируя на увеличение ставок.
• Несмотря на высокие ставки, прирост розничной депозитной базы составил всего +1,9% м/м (до 21,1 трлн руб.), при этом средства компаний снизились на 1% м/м до 10,2 трлн руб. на фоне оптимизации стоимости фондирования банка.
Мы полагаем, сильные финансовые результаты, в т. ч. сохранение широкой процентной маржи и высокие темпы роста, должны способствовать дальнейшей положительной переоценке акций банка, которые торгуются по P/BV 2023П на уровне 0,9.