Получите премиум-данные в Киберпонедельник: со скидкой до 55% на InvestingProКупить со скидкой

Нефтегазовый сектор: дела в нефтяном секторе вряд ли могут идти лучше

Опубликовано 28.09.2023, 16:30
BANE
-
LKOH
-
NVTK
-
ROSN
-
TATN
-
TRNF_p
-
SIBN
-
URL-E
-

Выросшая с июля цена на нефть в рублях подтолкнула вверх и котировки нефтяных компаний и уже как минимум частично отражена в цене акций. Ввиду ожидаемого укрепления рубля цена, достигшая 8000 руб/барр., вряд ли останется надолго на этом уровне.

На внутреннем рынке оптовые цены на нефтепродукты в середине сентября забрались выше предельных значений, при которых НПЗ получают выплаты по демпферу, затем скорректировались из-за ограничения на экспорт, но потенциала в сегменте мы не видим.

В такой ситуации участникам рынка следует быть избирательными в инвестициях и обратить, например, внимание на «истории роста» (Роснефть (MCX:ROSN), НОВАТЭК (MCX:NVTK)), на высокую доходность FCF и дивидендную доходность (ЛУКОЙЛ (MCX:LKOH)) или на переоценку после публикации отчетности за 1П23 (Транснефть (MCX:TRNF_p)).

Катализаторы: восстановление выплат по демпферу в полном объеме; выкуп акций; более слабый, чем прогнозируем, рубль.

Риски: отсутствие демпфирующих выплат; повышение налогов.

Цена Urals в 8000 руб/барр. вряд ли сохранится надолго

Под воздействием ревальвации рубля цена в 4К23 снизится, как мы ожидаем, до 7500 руб./барр., а в 2024 г. — до 7300 руб. Учитывая дефицит на мировом рынке, мы уменьшили прогноз по дисконту Urals к North Sea Dated на 2024 г. с $15 до $10 на баррель. За счет перенаправленных потоков и перестройки торговой инфраструктуры цена Urals превысила «потолок» в $60 за баррель и забралась выше $80, при этом дисконт уменьшился с $34 в начале 2023 г. до менее $12.

В базовом сценарии оптовые цены на бензин АИ-92 и дизельное топливо в 4К23 предполагаются вблизи верхнего лимита для получения компенсации

Базовый сценарий — урезанные, как на данный момент, выплаты. Негативный на ближайшую перспективу — невыплата демпфера за сентябрь, тогда под удар попадут компании с относительно высокой долей реализации нефтепродуктов внутри России в общей выручке (Газпром нефть (MCX:SIBN), Татнефть (MCX:TATN), Башнефть (MCX:BANE)). Впрочем, для них возможна и обратная, позитивная, ситуация, если правительство решит восстановить с сентября выплаты по демпферу в полном объеме.

Хорошие новости для Транснефти — добыча ЖУВ по итогам 2023 г. упадет не более чем на 4% г/г.

Наши оценки добычи остаются прежними: 515 млн т в этом году (-3,8% г/г) и 507 млн т в 2024 г. Прогнозируемое на 2П23 уменьшение на 4,2% относительно 1П23 связано с односторонним сокращением добычи на 0,5 мбс с марта и последующим снижением экспорта сырой нефти на 0,5 мбс в августе и на 0,3 мбс на период с сентября по декабрь.

Наши фавориты — Роснефть, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК и Транснефть

Роснефть (MCX:ROSN) нам нравится за прогнозируемую двузначную дивдоходность и за скорый ввод в эксплуатацию проекта «Восток Ойл» (2024–2025 гг.). Результаты ЛУКОЙЛа (MCX:LKOH) за 1П23 подтвердили высокую доходность FCF. Стоимость компании еще может увеличиться на 10%, если она реализует план выкупить у нерезидентов 25% своих акций с дисконтом не менее 50%. Из газовиков отдаем предпочтение НОВАТЭКу (MCX:NVTK), где отмечаем практику выплаты дивидендов и реализацию СПГ-проектов. Мы также видим потенциал в низкорискованных акциях Транснефти (MCX:TRNF_p), чьи результаты за 1П23 существенно превзошли оценки рынка.

Полный текст обзора см. в прилагаемом файле.

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.
*Meta (Meta признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ. Facebook и Instagram являются её продуктами.)