​​Газпром: миссия невыполнима

Вопреки желанию Европы отказаться от российского трубопроводного газа, сделать это «пока почти невыполнимая миссия». Так охарактеризовал текущую ситуацию с импортом замглавы Еврокомиссии Марош Шефчович. Однако значительно сократить закупки нашего газа у них все же получается. Ну а мы вооружаемся отчетом Газпрома (MCX:GAZP) за первое полугодие 2023 года и разбираем основные тенденции сектора. 

Итак, выручка компании за отчетный период сократилась на 41,2% до 4,1 трлн рублей. На фоне схлопывающихся поставок газа в натуральном выражении, результаты далеки от критических. Напомню, что более 40% выручки Газпрома приходится на продажи сырой нефти и продуктов нефтегазопереработки, а с ними у компании пока все в порядке. К тому же Газпром наращивает поставки СПГ, на которые санкции еще не наложены.

Что касается трубопроводного газа, то поставки продолжаются через одну нитку газопровода «Помары-Ужгород» в Европу, «Турецкий» и «Голубой» потоки в Турцию и «Сила-Сибири» в Китай. Определение маршрута «Силы Сибири 2» находится на завершающей стадии, а по заявлениям Путина, рассматривается возможность ускорения строительства этого газопровода.

Тут стоит учитывать снижение темпов закупки газа Турцией (за 8 месяцев 2023 года они сократились на 39%), потенциальные санкционные риски в отношении СПГ и низкие цены на газ на европейский хабах. Даже несмотря на локальный отскок в ценах на фоне забастовок на экспортных объектах в Австралии, котировки голубого топлива далеки от рекордных уровней 2021-2022 годов. Тем более, по данным Reuters, правительство РФ запланировало дальнейшее снижение цены на газ для Китая.

Курсовые переоценки и снижение операционных расходов не смогли компенсировать падение выручки, что, в свою очередь, сильно повлияло на прибыль. В итоге чистая прибыль за полугодие снизилась на 87,2% до 331 млрд рублей. Компания все еще остается в зоне рентабельности, но вернуться к росту ей поможет только конъюнктурный сдвиг в сторону восстановления экспортных рынков сбыта.

Инвестиционную идею мы, конечно, можем поискать в бумагах Газпрома, да и попытки спекулятивного роста не исключены, но говорить об органическом росте пока рано. Компании поможет прохождение нового пика инвестиционной программы, запуск «Силы Сибири 2», или Том Круз.

Не является инвестиционной рекомендацией. 

Спотовые цены на газ