👀 Ищете свежие идеи для инвестиций? Попробуйте наши готовые портфели!Смотреть

TCS Group: менеджмент держит слово

Опубликовано 05.09.2023, 09:31
Обновлено 10.06.2024, 13:49

TCS Group (MCX:TCSGDR) представил финансовые результаты по МСФО за 6 мес. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

Чистый процентный доход (ЧПД) увеличился с января по июнь на +51% (г/г) до 100,4 млрд руб. благодаря росту кредитования и снижению расходов на фондирование на фоне низкой ставки Центробанка в отчётном периоде. Поскольку регулятор в августе резко повысил ключевую ставку, мы увидим удорожание фондирования и замедление темпа роста ЧПД во второй половине года.

Чистый комиссионный доход сократился на -22% (г/г) до 33 млрд руб. из-за эффекта высокой базы, поскольку в прошлом году банк смог получить шикарный доход от операций с иностранной валютой, т.к. госбанки попали под санкции и лишились данной опции, что способствовало активному перетоку клиентской базы в TCS. Чтобы вы понимали, за минувшие 12 месяцев число клиентов Тинькофф увеличилось на 10 млн человек, и в общей сложности их теперь 35,3 млн человек!

Операционные расходы выросли при этом сразу на 40% до 85,7 млрд руб., и столь быстрый рост издержек, честно говоря, несколько настораживает. Каждый банкир мечтает покрывать операционные расходы за счёт комиссионного дохода, а процентный доход класть себе в карман. И исходя из этих соображений, у Тинькофф чистый комиссионный доход покрывает издержки лишь на 38,5%, в то время как у того же Сбера (MCX:SBER) показатель составляет около 90%. Чувствуете разницу?

Тем не менее совокупный позитив перевесил в итоге негативные моменты, и по итогам 6m2023 рост операционных доходов и сокращение резервов под возможные кредитные потери увеличили в итоге чистую прибыль TCS Group в 8,2 раза до 36,6 млрд руб.

Реклама третьих лиц – не является предложением или рекомендацией Investing.com. См. подробности здесь или удалите рекламу.

Самое время вспомнить, что менеджмент TCS весной ориентировал инвесторов на рекордную чистую прибыль по итогам 2023 года. Исторический максимум по прибыли, я напомню, был отмечен в 2021 году на уровне 63,4 млрд руб., и сейчас у банка действительно есть неплохие шансы на новый рекорд.

Отмечу, что руководство TCS Group начиная с 2016 года каждую весну анонсирует прогноз по прибыли, и все озвученные прогнозы в итоге оказывались верными, поэтому менеджменту TCS можно доверять.

Что касается кредитного портфеля, то в первом полугодии он вырос на 29% до 784 млрд руб. Доля просроченной задолженности при этом сократилась на 1,8 п.п. до 10,3%, а качество кредитного портфеля стабильно улучшается, хотя для достижения докризисного уровня требуется снизить показатель ещё на 1,5 п.п.

Весной менеджмент TCS ожидал рост портфеля по году на 40%, но, скорее всего, итоговая цифра не дотянет до прогнозного значения, поскольку Центробанк с 4 кв. 2023 г. ужесточает нормативы регулирования для необеспеченного потребительского кредитования, которое растёт быстрыми темпами, и ЦБ, понятное дело, не хочет допустить перегрева.

TCS Group порадовала нас хорошими результатами за первое полугодие и может завершить год с рекордной чистой прибылью. Сейчас Тинькофф торгуется с мультипликатором P/BV=3х при рентабельности капитала 33%, в то время как у Сбера мультипликатор сейчас составляет около 1х при рентабельности 25,5%.

Высокий мультипликатор TCS может быть оправдан при ROE более 50%, а текущее значение указывает на то, что бумаги банка всё-таки немного перегреты.

Уровень 3000+ руб. и с точки зрения фундаментала, и с точки зрения технического анализа, выглядит куда более интересным для долгосрочных покупок, а потому я предлагаю ориентироваться на него и ждать своего часа. Если, конечно, вам нравится инвестиционная история TCS Group, и вы готовы сделать на неё ставку собственным рублём.

Реклама третьих лиц – не является предложением или рекомендацией Investing.com. См. подробности здесь или удалите рекламу.

Какую акцию купить во время следующих торгов?

В 2024 году многие инвесторы опасаются вкладывать больше денег в акции. Не уверены, куда инвестировать дальше? Получите доступ к нашим проверенным портфелям и откройте для себя высокопотенциальные возможности.

Только в 2024 году ProPicks AI выявил 2 акции, которые выросли более чем на 150%, 4 дополнительных акции, которые подскочили более чем на 30%, и еще 3 акции, которые поднялись более чем на 25%. Это впечатляющие результаты.

С портфелями, адаптированными под акции Dow, S&P, технологические и акции средних компаний, вы можете исследовать различные стратегии для увеличения своего капитала.

Получить доступ к ProPicks на основе ИИ

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.
*Meta (Meta признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ. Facebook и Instagram являются её продуктами.)