Нефтегазовые компании: финансовые результаты за 1-е полугодие и дивиденды

Начиная с прошлой недели, многие нефтегазовые компании опубликовали отчетность по МСФО за 1-е полугодие и 2-й квартал 2023 г. Причем «Лукойл» и «Газпромнефть» отчитались впервые с 2021 года. В статье подробнее расскажем про результаты компаний и дивиденды, которые они заплатят за 1П 2023 г.  

В целом, чистая прибыль нефтяников за 1-е полугодие 2023 года была на уровне или лучше консенсус-прогноза аналитиков (и лучше наших более консервативных ожиданий). Рынок отреагировал на отчетность позитивно.

«Роснефть» (MCX:ROSN) и «Татнефть» (MCX:TATN) ранее публиковали финансовые результаты за 2022 год. Прибыль этих компаний оказалась на уровне консенсус-прогноза (и лучше наших более консервативных ожиданий). «Татнефть» рекомендовала дивиденды по итогам 1П 2023 г. на уровне 27,54 руб./акцию (4,7% доходности к текущей цене). Ожидаем дивиденды «Роснефти» по итогам 1П 2023 г. в размере 30,8 руб./акцию (5,5% доходности к текущей цене).

«Лукойл» (MCX:LKOH) и «Газпром нефть» (MCX:SIBN) опубликовали финрезультаты впервые с 2021 года. Прибыль этих компаний за 1П 2023 г. превзошла консенсус-прогноз и наши ожидания. При этом прибыль «Лукойла» выросла более существенно относительно 1П 2021 г., чем у «Газпром нефти» («Лукойл» не публиковал данные за 2022 год). Результаты были лучше нашего прогноза благодаря более низким операционным расходам.

Мы ожидаем, что дивиденды «Газпром нефти» по итогам 1П 2023 г. составят 32 руб./акцию (4,9% доходности к текущей цене). Дивиденды «Лукойла» по итогам 1П 2023 г. ожидаем на уровне 743 руб./акцию (11% доходности к текущей цене).

Чистая прибыль «Газпрома» (MCX:GAZP) за 1П 2023 г. снизилась в 8 раз г/г и была ниже наших (и без того негативных) ожиданий. По дивидендной политике «Газпром» может выплатить по итогам 1П 2023 г. 13 руб./акцию, но в долг («Газпром» платит дивиденды только по итогам года, то есть выплата может быть в 2024 г.).

По нашим расчетам, на основании отчетности за 1П 2023 г. чистый денежный поток «Газпрома» в этом периоде был отрицательным. Если компания выплатит дивиденды в долг, ее долговая нагрузка вырастет еще сильнее (коэффициент ND/EBITDA составил 2.9х в 1П 2023 г.).

Вывод

Нефтегазовые компании вернулись к публикации отчетности, что позитивно для их акций. «Лукойл» показал наиболее сильный рост чистой прибыли и рентабельности относительно 2021 года, а также может рекомендовать дивиденды с наибольшей доходностью.

Осенью драйверами роста акций нефтегазовых компаний могут стать рекомендации и выплаты дивидендов, а также рост цен на нефть. При этом укрепление рубля потенциально является негативным фактором. Но в свои прогнозы мы и так закладываем более низкий курс доллара к рублю, и запас апсайда у некоторых компаний значительный даже с этим условием.

Наталья Шангина, Senior Analyst