Не все знают принцип расчёта индекса волатильности VIX. Он основан рыночных ожиданиях будущей волатильности S&P 500. Ожидания эти измеряются по динамике опционов: как put, так и call. Чем выше премии по опционам, тем выше опасения будущей волатильности, тем выше VIX, и наоборот.
В начале августа VIX был на своих семилетних минимумах, что казалось неестественным на фоне проблем в глобальной макроэкономике. Причины были техническими.
Если в нескольких словах, то на рынке были рекордные по объёмам спекуляции через опционные стратегии, которые набрали огромную популярность.
Яркий пример – продажа покрытых коллов, дающая максимальную прибыль в боковике. Если рынок долгое время растёт, то продавцам таких опционов приходится покупать базовый актив, чтобы хеджировать позицию. Это толкает рынок ещё больше вверх. Но как только начнётся хоть сколько-нибудь серьёзная коррекция, тот же самый фактор усугубит падение и приведёт к росту волатильности по экспоненте.
Поэтому значительный всплеск волатильности и рост VIX до значений 20-25 — вопрос времени. Вместе с этим должна случиться и более глубокая коррекция в основных американских индексах. Не стоит забывать и про закредитованность инвесторов: объём «плечей» в денежном выражении в 2023 побил исторический рекорд.
