Вчера был реально бурный и волнительный день на российском финансовом рынке. Для начала Банк России решил не мелочиться и повысил ставку сразу на 350 б. п.
Рубль подумал хорошенько и решил забить на все правила приличия, то есть испугаться и начать расти. Черта с два. Снижение, хотя и не агрессивное, продолжилось.
Это проделки спекулянтов, или виноват принцип «покупай на слухах, продавай на фактах»? Ни то, и ни другое.
Дело в том, что, все мы прекрасно понимаем, ставка в данной ситуации — штука, конечно же, важная. Кто бы спорил.
- Но все же даже сверхвысокая ставка не увеличит приток валюты в страну и не уменьшит ее отток.
- А вот по деловой активности шарахнет — мама не горюй.
- Так же, как и по возможности населения получить, кроме льготной, нормальную ипотеку.
Участники рынка ожидали вместе с повышением ставки увидеть какую-то информацию о валютных ограничениях (что реально может снизить отток валюты), но в официальном релизе не было и намека на них.
Только в конце дня стали появляться нужные новости, причем в СМИ:
• Интерфакс сообщил, что власти обсуждают с экспортерами меры по стабилизации курса рубля, в том числе возвращение нормы об обязательной продаже валютной выручки (до 90% от нее).
• Журналисты Bloomberg, в свою очередь, выяснили, что Россия может частично восстановить контроль за движением капитала. Словом, некая репликация мер конца февраля 2022 года.
Почему нельзя было объявить обо всем этом сразу — непонятно. Рассчитывали ли в ЦБ на то, что население побежит класть деньги на сберегательные счета, или на рост спроса на рубль в рамках carry trade? Так не работает сейчас carry trade.
А поможет ли ужесточение мер валютного контроля?
Судя по укреплению рубля в конце торговой сессии, шансы есть. Проблема в том, что ограничение движения капитала может нанести ущерб «зарождающимся цепочкам поставок». Так что… не все так просто и по данной тематике.
В целом ситуация крайне сложная, и очевидного решения проблемы слабого рубля без кардинального изменения базовых условий текущей российской реальности просто нет.
Можно было бы просто вернуться к мерам усиления валютного контроля без столь драматического поднятия ставки? Вопрос риторический.
Какие конкретно меры контроля над движением капитала, возможно, будут использованы в данном случае? Пока информации крайне мало и до конца непонятно, что именно будет сделано.
Итак…
Россия может частично восстановить контроль над движением капитала, чтобы остановить падение рубля — источники Bloomberg.
Чего можно ожидать?
Во-первых, контроль за движением капитала — это не обязательно что-то крайнее наподобие запрета доллара или на любой вывод денег.
Разберемся, какие в теории есть виды контроля за потоками капитала. К наиболее распространенным таким инструментам относят:
1️⃣ Ограничение международных транзакций
Оно может быть и частичным. Например, вывод не более конкретной суммы в месяц. К примеру, могут вновь снизить размер разрешенного физлицам объема средств на перевод в месяц.
2️⃣ Ограничение на инвестиции за рубеж
С учетом блокировки активов для РФ, это уже не новость. Не думаю, что по данной тематике что-то кардинальное произойдет. Да и, откровенно говоря, чревато это очень серьезным ударом по наладившимся поставкам в рамках параллельного импорта.
3️⃣ Ограничение на вывод капитала из страны
Такое вполне может коснуться крупных игроков, в частности, экспортеров.
4️⃣ Полный или частичный запрет на обмен иностранной валюты
Такого я бы ожидать точно не стал — сама Эльвира Сахипзадовна констатировала, что россияне держат $85 млрд в иностранной наличной валюте.
Что из вышеизложенного может произойти?
Полагаю, что разговоры об ограничениях на потоки капитала не выйдут за рамки первого и третьего пункта. Не стоит ждать чего-то экстремального.
Почему?
Да потому, что в России благодаря параллельным поставкам из-за рубежа — в том числе станков и оборудования — только стало налаживаться собственное производство. Или частично собственное. И разрушать это никто не будет.
Вывод
Таким образом, скорее всего, меры будут носить очень сдержанный характер. Принципиально картину по тренду на ослабление рубля они, вероятно, не изменят. Но на какое-то время могут вернуть рубль в более комфортный для всех диапазон.
Ну, а далее… далее все будет зависеть от огромного числа факторов, в частности конъюнктуры по ценам на энергоносители и прочего.