​​Белуга: операционка лучше ожиданий

Продажи алкогольной продукции (без учета пивных напитков) в России в январе-апреле 2023 года выросли на 3% г/г, до 71 млн дал. При этом продажи коньяка выросли на 9,2%, виноградных и игристых вин на 3,2% и 7,6% соответственно, а водки сократились на 0,2% до 24,2 млн дал. На этом фоне будет интересно рассмотреть операционный отчет Белуги за первое полугодие 2023 года. 

Итак, отражая тренд сектора, Белуга (MCX:BELU) сократила за полугодие общие отгрузки алкогольной продукции на 5,7% до 7 млн декалитров к уровню 2022 года. А вот к 2021 году все еще сохраняется позитивная динамика, +7%. На лицо явное замедление темпов роста, однако если провалиться внутрь отчета, то увидим рост отгрузки импортных брендов на 27% до 1,6 млн декалитров к уровню 2022 года и 64% к 21-му.

Двузначные темпы роста премиальных брендов из высокомаржинальных сегментов позитивно влияют на прибыль компании. А что еще больше оказывает эффект, так это показатели ВинЛаба. Объем продаж сегмента вырос на 33,5% за год, а количество точек достигло 1500 (+155 в этом году). Аналогично растут и другие метрики. Рост трафика составил 27%, средний чек увеличился на 5%. Видно, что сеть будет являться точкой роста финансовых показателей компании.

Отрадно, что в отчетном периоде состоялось подписание новых контрактов с партнерами из недружественных стран: Италии, Ирландии, Мексики, Франции и Шотландии. Компания имеет все необходимое для дальнейшего успешного развития — широкий портфель востребованных брендов, уникальную дистрибуционную платформу, собственную сеть розничных магазинов, а также сильную команду, заряженную на лидерство.

Операционные результаты компании оказались лучше ожиданий. Динамика во втором квартале улучшилась и позволяет рассчитывать на сохранение денежных потоков. В свою очередь, это позволит продолжить компании придерживаться новой дивидендной политики, что так нравится современным инвесторам. 

По ней Белуга обязалась выплачивать дивиденды 2 раза в год на уровне не менее 50% от чистой прибыли. Не имея на руках отчета по МСФО, рассчитать дивиденды сложно, но двузначную доходность мы можем получить, а ожидать новых рекомендаций нам стоит уже в октябре-ноябре. Все это позволяет сохранить инвест-идею, хоть и с меньшим потенциалом роста. 

Не является инвестиционной рекомендацией.