Ослабление рубля уже немного выходит из-под контроля. Сегодня USD/RUB приблизился к 94. Но потом курс шустро упал ниже 92. Это самая резкая коррекция с 26 июня, когда рубль за день укрепился на 3 р/$. Тем не менее, рубль остаётся на локальных минимумах.
Такая паника для рубля не впервой. Много раз через подобное проходили. Но смущает одно. Это риторика ЦБ. Регулятор прямо заявил, что не собирается вмешиваться в ситуацию, и рыночный курс его устраивает.
На первый взгляд, складываются все предпосылки для дальнейшего ослабления рубля. Но мы всё же ждём укрепления. И вот почему:
1. После периода паники всегда идёт откат.
Март 2022, декабрь 2014 – поучительные примеры. Правда, оговорка в том, что в этот раз ЦБ не вмешивается. Всё должно происходить на рыночном уровне за счёт фиксации прибыли и снижения спроса на валюту.
2. Повышение ставки ЦБ.
Регулятор с высокой вероятностью отреагирует так на возросшие инфляционные риски. Рыночный консенсус уже подразумевает ставку не менее 8,5% к концу 2023. Возможно, выше. Наш прогноз – повышение ставки на 0,5 п.п. на следующем заседании.
3. Политические факторы.
Доллар по 95-100 и инфляция выше таргета – явно не очень желательная штука перед выборами в 2024. Возможно, совпадение, но за несколько месяцев до выборов 2012 и 2018 года рубль укреплялся до локальных максимумов. А сразу после выборов слабел на 10-17%.
4. Рыночный баланс.
По текущим ценам импортёры будут меньше закупать, население – меньше тратить в валюте (на те же путешествия, например). А экспортёры, напротив, должны увеличить активность. Больше продавать продукции и конвертировать валютную выручку в рубли. Но это отнюдь не краткосрочный фактор. Скорее, это аргумент того, почему рубль к концу года вернётся к уровням ~85 р/$.
Что делать нам с вами?
Спекулятивно – продавать валюту или сохранять ее. Долгосрочно – продолжать удерживать. Покупать валюту уже поздно, поезд ушёл. Вспомните 2022, как обожглись те, кто купил доллар по 120.
Безопасный вариант – хеджирование через экспортёров с высокой чувствительностью к колебаниям курса.