Учитывая позитивные прогнозы по Китаю, возобновление в этом году выплаты дивидендов и публикации результатов по МСФО, мы с оптимизмом оцениваем перспективы большинства представителей сектора в 2П23.
Так, после 1 июля производители стали, АЛРОСА (MCX:ALRS), Мечел (MCX:MTLR) могут вернуться к раскрытию отчетности, где рынок могут поджидать хорошие сюрпризы. По нашему мнению, в полной мере дивидендная привлекательность сектора восстановится в 2023 г., так как за прошлый год эмитенты накопили достаточно наличности, чтобы поделиться с акционерами.
Кроме того, в 2П23 мы рассчитываем на восстановление цен на сырьевые товары, хотя оно, скорее всего, пройдет под знаком нестабильности и волатильности. В то же время дополнительный потенциал экспортеров может быть связан с более слабым по сравнению с текущими прогнозами рублем (сейчас курс USD/RUB находится в диапазоне 85–90). Нашими фаворитами в секторе остаются НЛМК (MCX:NLMK), ОК РУСАЛ (MCX:RUAL), Полюс (MCX:PLZL), Распадская (MCX:RASP) и Мечел.
Сырье и акции: нам нравятся уголь и алюминий. Ввиду внушающих опасения перспектив экономики и слабого спроса со стороны Китая в 1П23 мы понизили большинство прогнозов на 2023 г., по-прежнему предпочитая алюминий: из-за ограниченных объемов производства в КНР на мировом рынке сформировался изрядный дефицит, а цены находятся на 5–10% ниже предельных издержек.
На руку ОК РУСАЛ должно играть и ослабление рубля в этом году, поэтому этот эмитент — наш главный выбор. Нам также нравится коксующийся уголь, цены на который в течение этого года останутся выше $200/т, благоприятствуя Распадской и Мечелу.
С оптимизмом смотрим на черную металлургию, но ожидаем снижения цен на никель и палладий. Принимая во внимание как слабый китайский спрос, так и коррекцию цен на 25% с апреля, мы понизили прогноз экспортной цены на г/к прокат на этот год с $720 до $650 за тонну (FOB порты Черного моря). По никелю, палладию и золоту занимаем медвежью позицию: стремительно растущее предложение из Индонезии усилит давление на никель, а золото в ближайшие кварталы подешевеет до $1800–1850/тр. унцию из-за укрепления доллара.
За 2023 г. ожидается хорошая дивидендная доходность. В 2П23 инвесторам следовало бы обратить особое внимание на дивиденды, выплату которых, как мы полагаем, возобновят еще больше компаний. Представители черной металлургии вернутся к выплатам, как полагаем, в среднесрочной перспективе, и дивидендная доходность за 2023 г. в среднем составит 15–17%. В плане дивидендов также привлекательны бумаги АЛРОСА, ФосАгро (MCX:PHOR) и Селигдара (MCX:SELG).
Нашими фаворитами остаются НЛМК, ОК РУСАЛ, Полюс и угольные компании. Мы повысили целевые цены на 8–12% с учетом обновленных прогнозов по рублю на 2023 г. (USD/RUB 75 вместо прежних 70) и ценам на сырьевые товары. Рейтинги по бумагам анализируемых компаний остались прежними, как и фавориты.