Скорректированная EBITDA фондовой площадки по итогам прошлого года снизилась на 15% г/г, до 2,9 млрд руб., скорректированная чистая прибыль сократилась на 27%, до 1,9 млрд руб. Главной причиной такой динамики обоих показателей стал рост административных расходов почти на 50%, до 3,1 млрд руб.
Однако этот рост носит во многом разовый характер и обусловлен необходимостью инвестиций в развитие торговой инфраструктуры. В то же время операционные расходы биржи сократились на 52%, до 1,05 млрд руб., что связано с сокращением торговых оборотов в 2022 году.
Торговые обороты на площадках СПБ Биржи в последние полгода колеблются в диапазоне $2,5-4,7 млрд в месяц. Существенных драйверов для роста оборотов ввиду ограничений для неквалифицированных инвесторов и слабого интереса к китайским бумагам не просматривается. Также присутствуют риски волатильности, связанные с возможной реакцией американского рынка на ситуацию с бюджетным кризисом в США. При этом значительного уменьшения валовой рентабельности не ожидается.
Риск снижения процентных доходов, которые за прошлый год составили 59% операционных доходов, представляется небольшим в силу жесткой денежно-кредитной политики Банка России и прогнозируемого ускорения инфляции. Административные расходы в текущем году могут оказаться значительно ниже, чем в 2022-м. Валовая рентабельность, которая по итогам прошлого года составила 77%, вероятнее всего, останется высокой и в нынешнем.
Рынок еще не в полной мере отыграл результаты СПБ Биржи за прошлый год. Ее акции (MCX:SPBE) остаются сильно перепроданными, хотя неопределенность по поводу перспектив бизнеса этой компании в России во многом позади.
Мы полагаем, что позитивная динамика в акциях СПБ Биржи в ближайшее время продолжится. В будущем не исключено появление новых позитивных информационных драйверов. По данным СМИ, биржа изучает рынки дружественных стран, в том числе локальные акции, торгуемые в Китае.