• «Бычьи» настроения усиливаются, в то время как доля «медведей» достигла минимумов за несколько десятилетий.
• Рецессия в мировой экономике может оказаться не такой глубокой и долгой, как ожидалось всего несколько недель назад.
• Рынок акций в очередной раз оказался лучшей долгосрочной инвестицией.
После очень позитивного начала года на мировых рынках акций многие инвесторы задаются вопросом, не происходит ли сейчас кардинальный сдвиг в настроениях инвесторов?
Судя по всему, это действительно так. На рынки вернулся оптимизм. Но говорю я это не потому, что́ показали свежие данные AAII по настроениям инвесторов. Как выясняется, инвесторы закрыли «медвежьи» позиции на сумму $300 миллиардов долларов, при этом розничные инвесторы снова начали покупать акции после года вялой активности.
По состоянию на конец января доля розничных инвесторов в заявках на покупку акций и ETF составила 23% от совокупных рыночных объемов, что выше предыдущего максимума 22%, зафиксированного в 2021 году во время ажиотажа вокруг акций-мемов.
Нам всем известно, какое большое значение на рынках имеют 200-дневные скользящие средние (MA). Это надежный индикатор силы и слабости цен.
Если говорить об S&P 500, то этот индекс превысил свою 200-дневную MA в конце января после отката. Индекс вырос с 4012 до 4195. Однако перекупленность вызвала недавние падения, как в прошлом августе.
Здесь мне хотелось бы поделиться с вами одним интересным фактом. Как выясняется, средняя доходность S&P 500 в те дни, когда он торгуется выше 200-дневной MA, составляет +0,09%, что означает среднюю годовую доходность +25%, если исходить из того, что в году 260 торговых дней.
Когда же S&P 500 торгуется ниже 200-дневной MA, средняя доходность в эти дни составляет -0,11%.
Прошлые показатели, конечно же, не гарантируют успехи в будущем, но, как говорил Марк Твен, они нередко рифмуются.
Со времен Второй мировой войны S&P 500 рос более чем на 5% в январе после падения на 10% и более в предыдущем году всего два раза — в 1967 и 1975 году. Это показывает, насколько интересным был январь в текущем контексте.
Хотя 2022 год был непростым для акций в целом и для американских акций в особенности, это не лишает нас оснований для оптимизма на 2023 год. За период с 1928 года средняя годовая доходность S&P 500 составляет +9,7%.
Иными словами, рынок акций, как показывает история, это лучшее долгосрочное вложение. Один доллар, инвестированный в акции в 1802 году, стоил бы $705 000 в 2012 году. Тот же доллар, инвестированный в бонды, стоил бы $1780, в золото — $4,52.
Настроения инвесторов (AAII)
Доля «бычьих» настроений, то есть ожиданий того, что цены акций вырастут в течение следующих шести месяцев, увеличилась на 7,6 процентного пункта до 37,5%. Это самый высокий уровень оптимизма с 30 декабря 2002 года (37,7%).
Кроме того, индикатор впервые за 58 недель достиг среднего исторического значения 37,5%. Доля «медвежьих» настроений, то есть ожиданий того, что цены акций упадут в течение следующих шести месяцев, снизилась на 9,6 процентного пункта до 25%. Это самый низкий уровень пессимизма с 11 ноября 2002 года (24%). Индикатор при этом находится ниже исторического среднего значения 31%.
Реакция рынков на рецессии
Рецессия в мировой экономике может оказаться не такой глубокой и затяжной, как ожидалось всего несколько недель назад, поскольку китайская экономика стремительно набирает обороты, а инфляция в США начала снижаться. Международный валютный фонд (МВФ) даже улучшил свой прогноз для мировой экономики на 2023 год.
Смягчить опасения сейчас позволяет целый ряд факторов:
• Премия за риск по облигациям спекулятивного класса находится на минимальном уровне со второго квартала прошлого года.
• Рост занятости в США ускорился в январе, а уровень безработицы достиг минимума более чем за 53 года.
• Цены на медь выросли на +8,1% с начала текущего года. Медь считается опережающим барометром экономики (на Уолл-стрит ее даже прозвали «Доктор медь»).
• Не будем отрицать, что некоторые очень сильные компании сейчас проводят сокращение штата. Но не стоит забывать, что многие из них — это представители технологического сектора. Эти компании активно расширяли штат во время пандемии коронавируса, поэтому ситуация в них не отражает положение дел в экономике.
Как же S&P 500 реагирует на спады в экономике? За последние 72 года при рецессиях S&P 500 в среднем снижался на 2,1%. В некоторых случаях, например в 2007 и 2020 году, индекс падал в рецессионные годы более чем на 30%.
Какие сигналы указывают на надвигающуюся рецессию? Ниже мы приводим четыре таких признака:
1. Перевернутая кривая доходности. О ней говорят, когда доходность краткосрочных бондов начинает превышать доходность долгосрочных бондов. С момента получения этого предупреждения до официального признания рецессии обычно проходит 1-2 года.
2. Разрешения на строительство домов. Этот показатель отражает количество выданных правительством разрешений на новые строительные проекты. Это опережающий индикатор рынка жилья.
3. Индекс экономических трендов (ETI). Отслеживает изменение 14 индикаторов, дающих хорошее представление о состоянии экономики. Когда индекс составляет больше 50, это означает, что с экономикой все в порядке. Значения ниже 50 указывают на начало рецессии.
4. Индекс SKEW. Чем выше он поднимается, тем сильнее ожидания рецессии. Значения варьируются от 100 до 150 пунктов. В идеале индекс должен составлять около 100 пунктов. Когда в экономике все хорошо, нормальный диапазон для SKEW составляет 100–120 пунктов.
Рейтинг мировых фондовых индексов
Ключевые рынки акций провели прошлую неделю в «красной» зоне. Текущий рейтинг основных фондовых индексов Европы и США за 2023 год:
- Итальянский FTSE MIB +15,02%
- Nasdaq 100 +12,48%
- Euro Stoxx 50 +11,21%
- Испанский IBEX 35 35 +11,37%
- Французский CAC 35 +10,81%
- Немецкий DAX +10,23%
- S&P 500 +6,54%
- Shanghai Shenzhen CSI 300 +7,03%
- Японский Nikkei +5,11%
- Британский FTSE 100 +6.10%
- Dow Jones Industrial Average +2,18%
Дисклеймер: Автор в настоящее время не владеет позициями в упомянутых в этой статье ценных бумагах.