На этой неделе будет опубликовано большое количество данных, и, что пожалуй еще важнее, нас ждет выступление Лаэль Брейнард. Главным спикером ФРС обычно считается Джером Пауэлл. Однако Брейнард все-таки вице-председатель. Пауэлл председательствует в FOMC, при этом Брейнард возглавляет фракцию «голубей» в комитете.
Ее запланированное на эту неделю выступление с сессией вопросов и ответов имеет большое значение, поскольку оно пройдет в четверг, за день до начала периода тишины перед заседанием. Если Брейнард просигнализирует о «ястребином» подходе вслед за многими своими коллегами и скажет о повышении ставок до 5% и сохранении их на высоком уровне, это, как мне кажется, полностью развеет надежды на то, что ФРС не будет двигаться согласно намеченному курсу или понизит ставки в конце 2023 года. Если же в ее речи будут содержаться «голубиные» сигналы, ралли на рынке, по моему мнению, продолжится.
Если ралли суждено завершиться, то это произойдет на текущей неделе, и выступления Брейнард для этого достаточно. Ралли может оборваться на этой неделе также из-за экспирации опционов. Скопление гаммы (по крайней мере по состоянию на пятницу) отмечается на уровне 4000, при этом максимальный уровень гаммы по опционам колл тоже фиксируется на 4000.
Пока это так, рост S&P 500, вероятно, будет ограничен уровнем 4000, и значительно выше него индекс вряд ли поднимется. Может ли S&P 500 достигнуть отметки 4025? Конечно. Может ли он подняться существенно выше? Вряд ли. Для этого нужно, чтобы рынок опционов дал индексу разрешение на рост, для чего максимальный уровень гаммы для опционов колл должен подняться до 4100.
Баланс общего счета казначейства (Treasury General Account, TGA) в последнее время сокращается, что способствует увеличению ликвидности на рынке и резервов. Обычно баланс растет в середине месяца после произведения расчетов по аукционам трежерис, а значит, TGA, вероятно, увеличится на этой неделе, что может привести к сокращению банковских резервов и ликвидности на рынке.
1. Индекс волатильности
На этой неделе наступает экспирация опционов VIX, причем активных опционов ниже уровня 19 не так много. Это значит, что многие опционы колл будут стоить ноль при экспирации, если VIX до нее останется в районе 18.
Что еще важнее, по мере снижения VIX снова начинает повышаться VVIX. Увеличение соотношения VIX к VVIX обычно сопровождается падением рынка, а его снижение — ростом. В данном случае соотношение VIX к VVIX близко к минимуму, а значит, VVIX начинает повышаться относительно VIX, что, в свою очередь, говорит о том, что S&P 500 близок к вершине.
2. S&P 500
Тем временем, S&P 500 сформировал на графике крупный расширяющийся «клин» наподобие того, что можно было наблюдать в августе, и, как и в августе, индекс уперся в долгосрочный нисходящий тренд. Кроме того, на 3995 был заполнен технический гэп. С учетом всех составляющих исход, видимо, будет таким же, как в августе. Опять же, именно на этой неделе индекс должен развернуться вниз, если «медвежий» рынок все еще продолжается.
3. Банки
Ведущие банки представили свои квартальные отчеты в прошлую пятницу, и на мой взгляд результаты оказались нормальными. В этом случае динамика кредитно-дефолтных свопов (CDS) показательнее роста акций. Акции JPMorgan (NYSE:JPM), Bank of America (NYSE:BAC) и Citigroup (NYSE:C) выросли, при этом их CDS тоже показали небольшой прирост.
Обычно CDS и акции торгуются в противоположных направлениях, то есть при росте CDS цены акций падают и наоборот. В этом случае акции выросли вместе с CDS. Получается, один из этих двух рынков ошибся, и, как мне кажется, ошиблись акции.
Говорю я это ввиду резкого падения подразумеваемой волатильности по акциям банков в прошлую пятницу. Так, IV для JPMorgan упала до 16,1 с 30,7. Эта точка зрения, вероятно, подтвердится, если на текущей неделе акции растеряют заработанные в пятницу позиции.
4. Goldman Sachs
На этой неделе мне будет интересно посмотреть, какими окажутся результаты Goldman Sachs (NYSE:GS), с учетом того, как сильно выросли акции этого банка за последние два месяца. Отчет будет опубликован во вторник утром, при этом бумаги приближаются к уровню перекупленности по RSI и сопротивлению на $375, которое они не смогли пробить 13 декабря. В добавок ко всему, в последние несколько дней фиксируется резкое увеличение объема коротких продаж.
5. Procter & Gamble
Procter & Gamble (NYSE:PG) представит свой квартальный отчет в четверг утром. Из этих результатов мы многое узнаем об инфляции и рентабельности и поймем, может ли компания и дальше перекладывать возросшие расходы на плечи конечного клиента и как это в конечном счете будет сказываться на валовой марже.
На графике отмечается снижение RSI и, похоже, сформировался потенциальный тройной паттерн, при этом откат ниже $148 создаст условия для падения к $141. В последние дни также отмечается увеличение объема коротких продаж.
6. Netflix
Netflix (NASDAQ:NFLX) представит результаты в четверг. Оценивать перспективы этой компании мне сейчас сложнее, чем раньше. Никогда бы не подумал, что акции вырастут так сильно. На графике был заполнен гэп с апреля 2022 года, а RSI находится на уровнях перекупленности. Для дальнейшего роста акций необходимо, чтобы квартальные результаты свидетельствовали в пользу «бычьего» сценария.
Если нисходящий тренд останется невредимым при заполненном гэпе, акции должны развернуться вниз. Если же был начат новый восходящий тренд, бумаги, вероятно, вырастут к $360.
