Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40% Обновить сейчас

ФРС существенно ухудшила прогноз экономики на текущий год

ru.investing.com/analysis/article-200296679
ФРС существенно ухудшила прогноз экономики на текущий год
От Ольга Беленькая   |  22.09.2022 11:17
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
 
US2YT=X
+-0,26%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
US10Y...
-0,28%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 

На заседании 20-21 сентября ФРС в третий раз подряд повысила процентную ставку по федеральным фондам сразу на 75 б.п. до 3,0-3,25%, решение было принято единогласно. Оно было полностью ожидаемо рынком, при этом с вероятностью около 20% предполагалось повышение ставки сразу на 100 б.п.

Фактически, Пауэлл подтвердил "ястребиный" настрой своих прежних высказываний в Джексон-Хоуле – для достижения ценовой стабильности и снижения инфляции к цели 2% необходимо достижение более сбалансированного состояния спроса и предложения и процентные ставки, тормозящие экономический рост.

ФРС намерена охлаждать спрос, даже если это причинит "боль" — слабые темпы роста экономики, повышение безработицы. ФРС готова к дальнейшему активному повышению ставок – медианный прогноз членов FOMC предполагает, что к концу этого года ставка достигнет 4,25-4,5%, максимальный уровень будет достигнут в следующем году – 4,5-4,75%, затем будет снижаться, но оставаться выше долгосрочного нейтрального уровня на всем горизонте по 2025 г.

При этом оценки верхней границы ставки на будущий год (4,5%/4,75%/5%) распределены практически поровну. Это рекордные уровни ставки ФРС с 2007 г (перед глобальным экономическим кризисом 2008 г) и регулятор идет к ним максимально быстро с 80-х гг.

По словам Пауэлла,  "никто не знает, приведет ли этот процесс к рецессии, и если да, то насколько значительной будет эта рецессия", но альтернатива — сохранение высокой инфляции — причинит впоследствии еще большую "боль". В ближайшие месяцы "мы будем искать убедительные доказательства того, что инфляция снижается, что соответствует ее возвращению к 2%", целесообразно продолжение повышения ставки, а шаг будет определяться от заседания к заседанию.

По мере дальнейшего ужесточения ДКП и замедления инфляции, по его мнению, будет целесообразно замедлить и темп повышения ставки. Важным можно считать и сообщение, что ФРС хочет видеть реальные положительные доходности вдоль всей кривой доходностей (UST).

Новые макропрогнозы ФРС значительно ухудшены – уже в этом году Центробанк ждет стагнацию с ростом экономики всего на 0,2% (что значительно ниже большинства других макропрогнозов) и рост ниже потенциала в будущем году. Вместе с повышением прогнозов процентной ставки, превысившими даже уже сформировавшиеся агрессивные рыночные ожидания, это вызвало обеспокоенность рынка.

Одним из последствий стало повышение доходности 2-летних гособлигаций до 4,1% (очередной максимум с 2007 г), а доходность 10-летних UST поднималась в моменте выше 3,6% (максимум с 2011 г). На наш взгляд, итоги заседания негативны для рынков акций, сырьевых рынков и курсов большинства валют по отношению к доллару, но доходности 2-летних UST при ожидаемом ФРС замедлении инфляции до 2,3% к концу 2024 г уже могут быть интересны.

В релизе ФРС (мало отличающемся от июльского) отмечается, что последние показатели указывают на сдержанный рост потребления и производства. Прирост рабочих мест в последние месяцы был устойчивым, а уровень безработицы оставался низким.

Инфляция остается повышенной, отражая дисбаланс спроса и предложения, связанный с пандемией, более высокими ценами на продукты питания и энергоносители и более широким ценовым давлением. Военный конфликт на Украине и связанные с ним события создают дополнительное повышательное давление на инфляцию и негативно сказываются на мировой экономической активности.

Дж. Пауэлл дал более развернутую оценку экономической ситуации — рост потребительских расходов замедлился по сравнению с быстрыми темпами прошлого года, отчасти из-за снижения реальных располагаемых доходов и ужесточения финансовых условий.

Активность в жилищном секторе значительно снизилась, в том числе отражая более высокие ставки по ипотечным кредитам. Более высокие процентные ставки и более медленный рост производства также оказывают давление на инвестиции бизнеса в основной капитал, в то время как более слабый экономический рост за рубежом сдерживает экспорт.

В то же время условия на рынке труда остаются очень напряженными – спрос на рабочую силу существенно опережает предложение и необходимо привести рынок труда в более сбалансированное состояние, чтобы он не оказывал повышательное давление на зарплаты и цены.

Также Пауэлл отметил, что ожидания начала снижения инфляции, в основном из-за восстановления предложения, не подтвердились. Хотя цены на бензин снизились, и наблюдается некоторое восстановление со стороны предложения, но инфляция на самом деле не снизилась. Таргетируемый ФРС показатель PCE более чем в 3 раза превышает целевой уровень 2%. Долгосрочные инфляционные ожидания остаются хорошо заякоренными, но это не повод успокаиваться – чем дольше держится высокая инфляция, тем больше риск, что они закрепятся на высоком уровне.

Пауэлл полагает, что центральному банку необходимо будет довести процентную ставку до "ограничительного уровня" и удерживать ее на этом уровне "некоторое время". Для этого он будет отслеживать три фактора: продолжение роста экономики ниже тренда, изменения на рынке труда, свидетельствующие о возвращении к лучшему балансу между спросом и предложением (повышение безработицы), и "явные доказательства" того, что инфляция возвращается к 2%. Когда эти признаки появятся, темп ужесточения финансовых условий можно будет замедлить, а впоследствии остановить.

По мнению Пауэлла, коррекция требуется как рынку труда, так и жилищному рынку, который был также перегрет (и сейчас он движется в направлении коррекции).

Новые прогнозы ФРС предполагают значительно более низкие темпы роста ВВП по сравнению с июньскими прогнозами. Так, теперь ожидается, что американская экономика в этом году вырастет всего на 0,2% (прежний прогноз 1,7%), в 2023 г на 1,2% (прежний прогноз 1,7%) и лишь в 2024-25 г темпы роста приблизятся к долгосрочным потенциальным (1,8%).

Новый прогноз ФРС на текущий год значительно более пессимистичен, чем большинство прогнозов международных финансовых организаций и рыночный консенсус (Reuters 1,7%), речь идет о резком торможении экономической активности.

Безработица в текущем году по новому прогнозу составит 3,8% против ожидавшихся в июне 3,7%, и заметно увеличивается в 2023 году - 4,4% (прежний прогноз 3,9%), в 2024 г также 4,4% (июньский прогноз 4,1%), в 2025 г составит 4,3%. Таким образом, в 2023-25 гг безработица будет несколько превышать долгосрочный прогноз ФРС (4%), т.е. от текущего "перегрева" рынка труда он должен перейти к состоянию несколько ниже максимальной занятости.

Что касается прогнозов инфляции, они не так сильно изменились по сравнению с июнем. Прогноз общей инфляции (PCE) на текущий год повышен с 5,2% до 5,4%, на 2023 г с 2,6% до 2,8%, на 2024 г с 2,2% до 2,3%. К целевой инфляции американская экономика теперь должна прийти в 2025 г.

Прогноз базовой инфляции (core PCE), не включающей цены на энергоресурсы и продукты питания, на текущий год повышен с 4,3% до 4,5%, на 2023 г с 2,7% до 3,1%, на 2024 г сохранен на уровне 2,3%, а в 2025 г составит 2,1%.

Существенно повышена прогнозная траектория ставки ФРС (dot plot). Медианный прогноз на конец этого года повышен по сравнению с июньским на 100 б.п. (с 3,25-3,5% до 4,25-4,5%). Это означает, что с учетом вчерашнего повышения ставки до 3-3,25% за оставшиеся 2 заседания (ноябрь и декабрь), по ожиданиям большинства членов комитета по открытым рынкам,  ставка может быть повышена один раз на 75 б.п., а другой – на 50 б.п.

В будущем году ожидается достижение терминальной ставки (4,5-4,75%) – из 19 членов комитета 6 ожидает, что она может достигнуть 5%. Лишь в 2024 г ожидается ее снижение до 3,75-4% и до 2,75-3% к концу 2025 г. Таким образом, на протяжении всего прогнозного периода ФРС планирует сохранять жесткую ДКП (при которой процентная ставка выше долгосрочной нейтральной ставки, оцениваемой ФРС примерно в 2,5%).

ФРС существенно ухудшила прогноз экономики на текущий год
 

Интересное

ФРС существенно ухудшила прогноз экономики на текущий год

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!