• ФРС на этой неделе, как ожидается, повысит процентные ставки как минимум на 75 базисных пунктов.
• BIS призывает центробанки активнее повышать ставки сейчас для обуздания инфляции.
• ЕЦБ оказался под давлением в плане повышения ставок и количественного ужесточения.
Сказать, что центробанки впали в панику, пожалуй, было бы преувеличением, но не таким уж большим.
Консенсус-прогнозы для индекса потребительских цен (ИПЦ) США оказались ошибочными: показатель повысился на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как экономисты прогнозировали снижение. И если раньше аналитики предполагали, что Федеральная резервная система (ФРС) на этой неделе повысит процентные ставки на 50–75 базисных пунктов (б.п.), то теперь они ждут повышения по меньшей мере на 75 б.п., при этом усиливаются ожидания повышения на полный процентный пункт.
Рост общего ИПЦ был таким небольшим лишь благодаря резкому падению цен на энергоносители. Пристально отслеживаемая базовая инфляция, не учитывающая такие докучливые волатильные категории, как продукты питания и энергоносители, составила 0,6% в месячном выражении.
Инвесторы теперь считают, что ФРС продолжит повышать процентные ставки до тех пор, пока не сможет продемонстрировать, что контролирует инфляцию.
При повышении на 75 б.п. на этой неделе целевой диапазон ставки по федеральным фондам ФРС достигнет 3,0–3,25%, а фьючерсы сейчас указывают на вероятность роста ставки выше 4% к концу года, что подразумевает дальнейшие сильные повышения на двух оставшихся заседаниях Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), которые пройдут в начале ноября и середине декабря.
Банк международных расчетов (Bank for International Settlements, BIS), который принято считать центральным банком центробанков, выразил свое мнение в понедельник, поддержав повышение ставок в США и других регионах, хотя оно и создает угрозу рецессии.
Главный экономист BIS Клаудио Борио призвал центробанки продолжить активно повышать процентные ставки. «Активные действия на ранних этапах обычно уменьшают вероятность жесткой посадки», — отметил он в квартальном экономическом обзоре BIS.
Главный экономист Европейского центрального банка (ЕЦБ) Филип Лейн заявил на прошлой неделе о необходимости дальнейшего повышения ключевой ставки после ее шокировавшего рынки увеличения на 75 б.п. ранее в этом месяце. Европа страдает от инфляции еще сильнее США — усугубляющийся энергетический кризис в регионе может подкосить экономику и вызвать серьезные затруднения у домохозяйств.
Лейн был в числе тех, кто на протяжении нескольких месяцев игнорировал угрозу инфляции, так что его признание о необходимости дальнейшего повышения ставок — это важный сигнал.
ФРС начала поднимать процентные ставки раньше и делает это агрессивнее, в результате чего другие центробанки оказались в роли догоняющих, при том, что повышение ставок ФРС привело к резкому укреплению доллара на валютном рынке. Рост доллара усугубляет инфляцию в других странах ввиду того, что львиная доля расчетов в международной торговле осуществляется в американской валюте. Когда другие валюты падают против доллара, импорт из соответствующих стран становится дороже.
Против доллара сейчас падают такие основные валюты, как евро, фунт стерлингов и японская иена, что оказывает давление на центробанки соответствующих стран. Даже китайская валюта упала ниже порогового уровня при росте доллара выше 7 юаней на прошлой неделе. Индекс доллара, отражающий стоимость американской валюты по отношению к другим основным валютам, в этом году вырос на 14%.
Тем временем, все больше внимания к себе привлекает тема количественного ужесточения. Центробанки реинвестируют все меньше доходов от погашения облигаций, изымая ликвидность из финансовой системы. ФРС, баланс которой достигает $9 триллионов, уменьшает реинвестиции с июня на $47,5 миллиарда в месяц, а в этом месяце эта цифра будет повышена до $95 миллиардов.
От ЕЦБ тоже ждут, что он начнет сокращать свой баланс, составляющий 8 триллионов евро. По этому аспекту ЕЦБ тоже отстает от ФРС. Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила на последнем заседании, что пока было бы преждевременным обсуждать количественное ужесточение, однако давление усиливается, и от центробанка ждут, что на октябрьском заседании управляющего совета эта тема хотя бы будет вынесена на обсуждение.
Между тем, Банк Англии все чаще критикуют за слишком медленное реагирование на инфляцию. Комитет по денежно-кредитной политике отложил свое запланированное на прошлую неделю заседание из-за траура в связи с кончиной королевы Елизаветы II. На этой неделе, согласно ожиданиям, регулятор повысит банковскую ставку по меньшей мере на 50 б.п., а некоторые аналитики даже прогнозируют повышение на 75 б.п.