Цены на хлопок упали приблизительно на 25% с конца апреля, растратив почти все позиции, заработанные за первые четыре месяца года. Возможно, свою роль сыграло улучшение погодных условий. Однако главной причиной стали опасения по поводу рецессии в США, поскольку среди сырьевых товаров хлопок наиболее уязвим в периоды беспокойства относительно экономики.
Когда экономисты начинают предупреждать о надвигающейся рецессии, обычно первым делом уменьшается потребление хлопка. Связь достаточно проста. В неблагоприятные времена одежда и предметы интерьера становятся дискреционными товарами. Потребители откладывают покупку новой одежды до лучших времен. Корпорации, например, могут отложить обновление интерьеров, в том числе закупку новых ковров, драпировки и мебели с тканевыми элементами. По этой причине хлопок отличается более сильной чувствительностью к экономическим спадам, чем любой другой сельскохозяйственный товар.
В прошлую пятницу цены на хлопок на ICE Futures обвалились почти на 18%, достигнув минимума с 15 марта $1,1781 за унцию. На торгах 5 марта фьючерсы на хлопок в США достигли 11-летнего максимума $1,5515 в ответ на начало военных действий в Украине и связанную с ним нехватку поставок на мировых рынках сырья и безудержную инфляцию.
Графики предоставлены skcharting.com
Обвал прошлой пятницы произошел на фоне опасений о том, что ФРС в этом году может осуществить сверхсильное повышение процентных ставок после того, как 15 июня центробанк поднял ставку на 75 базисных пунктов (максимум за 28 лет), чтобы обуздать инфляцию, достигшую максимума за 40 лет.
ВВП США в первом квартале текущего года сократился на 1,5%. Если показатель за второй квартал окажется отрицательным, это будет означать техническую рецессию, так как двум кварталам подряд отрицательного роста автоматически присваивается такой статус. Многие инвесторы считают, что ФРС погрузит американскую экономику в рецессию, пытаясь побороть инфляцию, которая в мае составила 8,6% (по индексу цен расходов на личное потребление) против целевого уровня центробанка 2%.
Председатель ФРС Джером Пауэлл отрицает, что центробанк вызовет экономический спад, правда признает, что цель заключается в том, чтобы обеспечить «мягкую посадку» экономики, когда повышение ставок будет произведено, а продлится оно, по мнению главы ФРС, до 2024 года. Мало кто из экономистов верит в такую «мягкую посадку».
«ФРС повысила процентные ставки на 0,75 процентного пункта в попытке вернуть контроль над инфляцией, и ходят разговоры о том, что она продолжит их повышать даже более значительно и приведет к потере экономических возможностей и потерям в хлопковом бизнесе», — комментирует Джек Сковилл, главный аналитик по сельскохозяйственным товарам в Price Futures Group.
В 2020 году из-за страхов затяжной рецессии вследствие коронавируса цены на хлопок за первый квартал обвалились почти на 28%. Распродажи тогда начались еще в январе — задолго до того, как вирус распространился по планете. Однако по итогам того года цены выросли более чем на 14%. Мощный рост продолжался начиная с апреля на фоне правительственных программ помощи, поддержавших экономику, хотя около 20 миллионов американцев и лишились своей работы в разгар пандемии.
Сегодня занятость в США растет рекордно высокими темпами. Безработица в апреле и мае оставалась на уровне 3,6%, существенно ниже минимума ФРС для «максимальной занятости» в 4%.
По мнению некоторых наблюдателей, это может защитить фьючерсы на хлопок в ближайшие месяцы, несмотря на негативные краткосрочные перспективы по урожаю.
При рецессии покупателям хлопка иногда приходится утилизировать от 3% до 7% необработанного сырья, при этом они не могут зафиксировать для себя цену из-за неоднородного качества сырья. Это свойственный хлопку нюанс.
У его конкурентов полиэстера и некоторых других синтетических тканей такой проблемы отходов нет. У них фиксированные цены и однородное качество сырья. Однако эти ткани не обладают природными качествами хлопка.
Примерно 85% всего выращиваемого в мире хлопка используется для производства швейных изделий, прежде всего одежды.
Если говорить о позитивных факторах, то в последние годы спрос на хлопок поддерживается увеличением доли женской одежды на рынке. На долю хлопка в настоящее время приходится порядка 50% рынка одежды для женщин и девочек.
В Соединенных Штатах хлопок — основная ткань, из которой шьют 98% продаваемых в стране джинсовых брюк. В категории американских трикотажных рубашек доля хлопка составляет 86%, в категории футболок — 72%, брюк — 67%, платьев и юбок — 47%.
Хлопок также все шире используется при пошиве синтетической спортивной экипировки. Согласно опросам, более 60% потребителей, покупающих одежду для занятий спортом и активного отдыха, отдают предпочтение хлопку. Производителям, работающим с синтетическими тканями, трудно воспроизвести обеспечиваемые хлопком мягкость и ощущение комфорта. Что касается спортивной экипировки, полиэстер и другие альтернативы не могут тягаться с хлопком по плотности и способности впитывать влагу.
Что же будет происходить с ценами на хлопок с технической точки зрения при сохранении опасений по поводу рецессии в США?
«Судя по графикам, поддержка может простираться вплоть до 97 центов, а при росте в случае улучшения ситуации цены могут подняться даже до $1,44», — отмечает Сунил Кумар Диксит, главный технический стратег-аналитик skcharting.com.
По его словам, на графике образовался гэп вниз между $1,43 и $1,20. В результате этого резкого падения рынок стал чрезвычайно перепроданным на дневном и недельном таймфреймах.
Значения стохастика 0,25/1,18 и 0,20/26 после этого обвала указали на незамедлительный отскок от минимумов с заполнением гэпа между $1,20 и $1,44, указывает Диксит.
В случае дальнейшего падения цены в роли поддержки могут выступить средняя линия Боллинджера на месячном таймфрейме $1,03 и 100-недельная простая скользящая средняя 97 центов, говорит аналитик.
При росте 50-недельная экспоненциальная скользящая средняя $1,18 может стать важным сопротивлением, после пробоя которого фьючерсы столкнутся с сопротивлением на 100-дневной простой скользящей средней $1,33 и минимуме $1,34, добавляет Диксит.
«Резкое падение с огромным гэпом и любая дальнейшая коррекция в сторону $1,03 и 97 центов, вероятно, будут использованы как возможности для покупки с прицелом на долгосрочное восстановление, при котором цены превысят $1,20 и $1,34, заполнив гэп на $1,44».
Дисклеймер: Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.