20 мая индекс S&P 500 ненадолго опустился к отметке 3810,21, которая расположена почти на 21% ниже январского пика. Зачастую аналитики называют 20-процентную коррекцию началом «медвежьей» рыночной фазы.
В памяти инвесторов еще свежи воспоминания о событиях двухлетней давности, предшествовавших пандемии COVID. Тогда индекс упал на 35% менее чем за два месяца.
К счастью, за минимумом от 20 мая последовал мощный отскок, который положил конец семинедельному спаду индексов S&P 500 и NASDAQ Composite, а также восьминедельной «черной полосе» Dow Jones Industrial Average.
Однако ралли не смогло продолжиться после длинных выходных Дня поминовения, и последние торги мая фондовый рынок США завершил снижением. По итогам вторника S&P 500 и Dow скинули 0,63% и 0,67% соответственно, опустившись примерно к уровням начала месяца.
COMPQ – пятичасовой таймфрейм
Высокотехнологичный NASDAQ завершил торги вторника снижением на 0,4%, скинув 2% за май и 22,8% — с начала года.
Никто не знает, что будет дальше. Мы лишь можем посоветовать сохранять осторожность и проявить бдительность.
Для S&P и Dow неудачными оказались три из пяти месяцев 2022 года, тогда как NASDAQ оказался в красной зоне четырежды. Худшим месяцем для бенчмарков стал апрель.
Тогда как в 2020 году единственным препятствием на пути рынков был COVID, текущая ситуация куда сложнее. Давление на акции оказывают:
- Продолжающаяся борьба с пандемией;
- 40-летние максимумы инфляции и обещания Федеральной резервной системы обуздать рост цен;
- Вооруженный конфликт Украины и России;
- Политическая напряженность в США;
- Перекупленный характер рынков.
Все взаимосвязано
COVID оказался коварным противником, легко мутируя и распространяясь по всему миру. В мае Китай был вынужден закрыть на карантин ряд городов, в первую очередь Шанхай. Однако есть хорошие новости: за это время ученые успели хорошо изучить вирус.
Тем не менее число госпитализированных растет, а в отдельных юрисдикциях вновь вводится масочный режим (хотя смертность и упала).
Пандемия разрушила глобальные цепочки поставок, сделав доставку товаров из точки А в точку Б более трудоемкой и дорогой, чем подожгла фитиль инфляции. И нельзя сказать, что на этом фронте ситуация сильно улучшилась.
Взлетели цены на нефть, причем рост ускорился после начала российско-украинского конфликта.
Американская нефть West Texas Intermediate подскочила в цене на 10%, тогда как нефть марки Brent подорожала почти на 13%. Торги мая оба бенчмарка завершили в районе 115 долларов за баррель. Отчет Daily Fuel Gauge от Американской автомобильной ассоциации показывает, что за 2022 год розничные цены на бензин в США выросли почти на 41%.
Многие говорят о том, что ФРС слишком поздно начала реагировать на всплеск инфляции. Почти два года околонулевых ставок привело к безумному спросу на все — от мебели до криптовалют.
ФРС в этом году уже повысила ставки один раз, запланировав как минимум еще два раунда. Фиксированная ставка по 30-летней ипотеке выросла с августовских 2,7% до 5,1%, о чем сообщает Freddie Mac — одно из крупнейших американских ипотечных агентств.
Не менее важно и то, что ФРС начнет избавляться от накопленного портфеля государственных облигаций, который разросся до невероятного размера. Это также потребует от ФРС дальнейшего повышения ключевой ставки (поскольку программа выкупа облигаций влила в экономику большой объем ликвидности).
Тем временем российско-украинский конфликт породил две проблемы: (1) гуманитарный кризис в Восточной Европе, поскольку миллионы украинцев бегут в другие страны (2) и перебои в поставках сельскохозяйственной продукции, крупными поставщиками которых являются страны; были затронуты рынки пшеницы, семян подсолнечника и сопутствующих сырьевых товаров.
Результаты можно увидеть на ценниках в любом магазине. Спросите у семей с малолетними детьми, насколько сложно сейчас найти детские смеси.
Осенью в Соединенных Штатах пройдут промежуточные выборы, что отразится на политическом ландшафте.
Вопрос о перекупленности рынков мы поднимаем в последнюю очередь, поскольку снижение процентных ставок в 2020 году в ответ на пандемию привлекло спекулянтов всех мастей, серьезно нарушив баланс спроса и предложения на многих рынках (которые сейчас страдают из-за ужесточения политики ФРС).
Длинный список аутсайдеров майских торгов
Walmart (NYSE:WMT) в мае упала на 15,9%, оказавшись худшим компонентом Dow; с начала года акции ретейлера упали на 11,1%.
TGT – пятичасовой таймфрейм
Конкурирующая Target (NYSE:TGT) обвалилась в цене на 29,2% из-за заоблачных расходов на логистику и неудачной политики накопления запасов. Amazon (NASDAQ:AMZN) просела на 16,7%.
Акции Tesla (NASDAQ:TSLA) за месяц упали на 12,9%, чему способствовала неопределенность в отношении планов генерального директора Илона Маска по покупке Twitter (NYSE:TWTR) и мнения о том, что он предлагает слишком много за социальную сеть. С начала года бумаги производителя электромобилей упали на 30% за год. Потери Twitter составили 19,2% и 8,4% за месяц и год соответственно.
Meta Platforms (NASDAQ:FB) (деятельность компании на территории РФ запрещена) за май растеряла скромные 3,4%, что стало отличной новостью для гиганта сегмента социальных сетей. Потери за апрель составили 10%, а за год — 42%; от рекордного максимума 1 сентября 2021 года в $384,33 акции отделяют почти 50%. 9 июня Meta начнет торговаться под новым тикером META.
Стартапы и IPO растеряли привлекательность. По данным Renaissance Capital, в мае было проведено всего 8 первичных размещений, тогда как за аналогичный период прошлого года их было 23. С начала 2022 года было проведено всего 34 IPO, что почти на 80% меньше показателя годичной давности. Инвесторы не готовы вкладывать средства в компании, которые практически гарантировано не перешагнут порог рентабельности.
Биржевые фонды технологического сектора также испытали трудности. В первую очередь это касается ARK Innovation (NYSE:ARKK) от Кэти Вуд, чья миссия заключается в поиске «прорывных новаторов».
ARKK – пятичасовой таймфрейм
Крупнейшим активом ARK является Tesla; значительные средства фонда также инвестированы в платформу потокового вещания Roku (NASDAQ:ROKU), и криптовалютную биржу Coinbase Global (NASDAQ:COIN).
За месяц ARK снизился на 5,5%, скинув примерно 33% с начала квартала и 54% — с начала года; сейчас он торгуется на 67% ниже пика от 30 июня 2021 года в 132,50 доллара.
Слабость ARK отражает судьбу «рисковых» бумаг и прочих активов, включая криптовалюты.
Биткоин упал на 17,2% до 31 757 долларов (хотя он и успел отбиться от минимума 26 мая в 28 158 долларов). За 2022 год ведущая криптовалюта упала на 31%, опустившись на 54% со своего ноябрьского пика.
Распродажа затронула не всех
Майские торги были не так уж и катастрофичны. Последняя полноценная торговая неделя месяца оказалось самой удачной для S&P 500 и Dow с ноября 2020 года, а NASDAQ с его приростом в 8,2% не демонстрировал подобных успехов с середины марта.
Лидерами оказались энергетические компании, а также производители химической продукции, коммунальные предприятия и компании сектора информационных технологий.
ALB – пятичасовой таймфрейм
Акции производителя специализированных химикатов (в том числе лития для аккумуляторных батарей) Albemarle (NYSE:ALB) возглавили список лидеров S&P 500, за месяц прибавив примерно 35%. Вторую строчку занял поставщик нефти и газа Devon Energy (NYSE:DVN) с приростом в 28,8%; он стал самым успешным среди пяти нефтегазовых компаний, входящих в топ-10 компонентов S&P.
Нефтяной гигант Chevron (NYSE:CVX) возглавил Dow, набрав 11,5%.
Нефть подорожала на 10,8% за месяц и на 48,9% за год. Отраслевой биржевой фонд US Oil Fund (NYSE:USO) также прибавил 10,8%, за год прибавив 55%.
Ралли нефтяного рынка подогревается проблемами с точки зрения возобновления добычи, остановленной в период пандемии. Кроме того, многие независимые нефтегазовые компании США стараются угодить инвесторам, наращивая прибыль в ущерб добыче.
Но главным фактором, конечно, является эмбарго на российскую нефть и газ.
Восстановление не за горами?
Отскок прошлой недели заставил многих инвесторов и экспертов (в том числе Джима Крамера из CNBC и технического аналитика Ларри Уильямса) полагать, что акции нащупали локальное дно и вот-вот восстановятся. По их словам, поддержку рынку окажет укрепляющаяся экономика, поскольку ситуация на рынке труда стабилизировалась.
Может быть. Но остается множество факторов давления.
Первым из них является политика ФРС. В то время как центральный банк планирует постепенно повышать ставку с целью обуздать инфляцию и не вызвать экономических потрясений, уже появились признаки замедления рынка жилья.
Не забывайте также про COVID и перспективы дальнейшей эскалации российско-украинского конфликта.
Наконец, фондовый рынок сам по себе не сигнализирует о скором восстановлении. Посмотрите на значения RSI для S&P 500, Dow и NASDAQ. Индекс относительной силы измеряет скорость изменения цен. В марте 2009 года рынок достиг дна, когда RSI каждого из трех индексов опустился ниже 30. А накануне обвала 2008 года значения RSI значительно превышали 70.
В ноябре 2021 года RSI превысил 70 и сразу же упал на фоне «ястребиной» риторики ФРС. Во время майской распродажи индексы оставались выше 30 даже 20 мая, когда казалось, что S&P 500 вступил в «медвежью» фазу.
Опытные игроки скажут вам, что настоящий отскок начинается с краха. Возможно, именно его мы и наблюдали 20 мая. А может, и нет.