Доллар идет против ветра

Рынок подставил подножку гринбэку.

Когда попутный ветер для доллара США меняется на встречный, а рынки ожидают «ястребиного» сюрприза ЕЦБ, даже ускорение цен американских производителей до 11,2% и агрессивная риторика чиновников FOMC не способны помешать «быкам» по EUR/USD вернуть котировки пары выше 1,09. Как ни старался Кристофер Уоллер, заявляя, что для быстрого достижения ставкой по федеральным фондам нейтрального уровня, возможно, потребуется ее увеличить на 50 б.п. не только в мае, но и в июне и июле, помочь гринбэку он не смог.

Ралли доходности казначейских облигаций США и падение фондовых индексов создают для американского доллара попутный ветер. В преддверии заседания ЕЦБ он сменился на встречный, так как ставки по трежерис падали, а S&P 500 вернулся к росту. Инвесторы переваривали информацию, что в марте потребительские цены, возможно, достигли пика, что снизит градус агрессии ФРС. Руку помощи «быкам» по акциям подала и позитивная корпоративная отчетность.

В целом события развиваются как по учебникам. Гринбэк укреплялся на ожиданиях старта процесса монетарной рестрикции, а как только это произошло, должен начать сдавать позиции. С точки зрения рынка, идет реализация принципа «покупай на слухах, продавай на фактах». С точки зрения фундамента, когда вслед за вожаком стаи в лице ФРС начинают двигаться остальные ее члены, другие центробанки, доллар теряет свое преимущество.

В этом отношении повышение Банком Канады и Резервным банком Новой Зеландии ставок сразу на 50 б.п. – сигнал, что инициатива переходит из рук Федрезерва к другим регуляторам, от доллара США – к другим валютам. И заседание ЕЦБ может добавить масла в огонь снижения индекса USD.

На фоне разогнавшейся до 7,5% инфляции даже к «голубям» Управляющего совета приходит понимание, что нормализация – необходимость. Эксперты Bloomberg прогнозируют завершение QE в июле и повышение ставки по депозитам в декабре. Если европейский центробанк намерен двигаться быстрее, это добавит аргументов в пользу покупок EUR/USD.

Теоретически все выглядит так, как будто в скором времени нисходящий тренд по основной валютной паре должен сломаться. Проблема в том, что в уравнении появилась лишняя переменная – вооруженный конфликт в Украине, который тормозит покупателей евро. Именно бои на востоке Европы считаются экономистами главным фактором риска для европейской экономики.

Факторы риска для экономики еврозоны

Источник: Bloomberg

Понять связь достаточно просто. По оценкам экономических институтов, консультирующих правительство Германии, откажись страна от поставок российских энергоносителей, немецкий ВВП потеряет €220 млрд в ближайшие два года. Речь идет о 6,5% от размера экономики. Рецессия выглядит неизбежной. Понятно, почему Берлин так активно сопротивляется идее с эмбарго.

Таким образом, и доллар США, и евро имеют свои уязвимости, что заставляет отложить идею слома нисходящего тренда по EUR/USD в долгий ящик, хотя коррекция выглядит вполне вероятной. Прорыв сопротивления на 1,093 может стать основанием для формирования краткосрочных лонгов с идеей дальнейшего переворота на отбое от сопротивлений на 1,098-1,1 и 1,102-1,104.

Дмитрий Демиденко для LiteFinance