Цикл повышения ключевой ставки ФРС должен начаться сегодня

Сегодняшние торги обещают быть очень активными, учитывая запланированные к публикации отчетов по розничным продажам в США, инфляции в Канаде, а также решение Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике.

Согласно прогнозам, ФРС повысит ключевую ставку впервые с 2018 года. Фактически, регулятор неоднократно заявлял о намерениях ужесточить денежно-кредитную политику. При этом не далее как в начале февраля участники рынка ожидали повышения ставки сразу на 50 базисных пунктов, но это было до начала российско-украинского конфликта и усиления ценового давления в экономике. Неопределенность слишком велика, чтобы позволить ФРС агрессивное повышение ставки.

Тем не менее, сегодняшний раунд ужесточения должен стать лишь первым из многих; рынок ожидает повышения диапазона ставок более чем на 150 базисных пунктов только в этом году. Доллар и фондовый рынок США укрепили свои позиции в преддверии публикации решения FOMC, а спрос на гособлигации упал, что говорит нам об ожиданиях постепенного ужесточения политики центрального банка.

Можно выделить три драйвера, которые сегодня будут определять направление рынков.

Во-первых, отчет по розничным продажам, который подготовит почву для релиза FOMC. Рост занятости в последнее время был устойчивым, но экономисты ожидают замедления потребительских расходов после сильного скачка начала года.

Если розничные продажи выросли сильнее, чем ожидали эксперты (на что намекают подскочившие цены на продукты питания и энергоносители, а также рост занятости), то доллар США должен продолжить укреплять позиции, в результате чего пара USD/JPY достигнет 119.

Если же розничные продажи не оправдали ожиданий, и февральский прирост составил менее 0,4%, то американскую валюту ждет фиксация прибыли, так как инвесторы опасаются дальнейшего снижения потребительского спроса на фоне высокой инфляции.

В 21:00 по московскому времени Федеральная резервная система опубликует решение по своей денежно-кредитной политике. Именно тогда мы узнаем как реальный масштаб повышения ставок, так и оценки регулятора в отношении инфляции и экономического роста на ближайшие кварталы.

Центральный банк публикует экономические прогнозы и точечный график четырежды в год. Мы полагаем, что прогноз по ИПЦ будет повышен, ожидаемые темпы роста — понижены, а предполагаемая безработица останется неизменной. От точечного графика можно ожидать прогнозов более агрессивного ужесточения политики, учитывая недавнюю риторику чиновников Федеральной резервной системы.

Все это должно оказать поддержку доллару, поскольку сигнализирует о готовности ФРС решительно ужесточить ДКП сразу после окончания активной фазы украинского конфликта.

Рефлекторная реакция доллара на публикацию решения FOMC должна быть ограничена, поскольку инвесторы будут ждать пресс-конференции председателя ФРС Пауэлла, которая начнется в 21:30 МСК. Участники рынка ждут сигналов в отношении направления политики центрального банка.

Главный вопрос заключается в том, насколько он обеспокоен недавним усилением ценового давления и необходимостью ужесточать политику на фоне неопределенности в отношении экономического роста. Если Пауэлл сохранит «ястребиный» тон, доходность гособлигаций США продолжит расти, создавая спрос на доллар. В противном случае распродажа американской валюты может оказаться стремительной.

Слабость экономических настроений в Германии не помешала инвесторам купить перепроданный евро. Падение цен на нефть и рост фондового рынка способствовали покрытию коротких позиций по единой валюте. Фунт также вырос благодаря снижению уровня безработицы в Великобритании с 4,1% до 3,9%.

Новозеландский доллар укрепился на фоне сильного отчета по деловой активности в секторе услуг, тогда как австралийский доллар отстал из-за новых ковидных ограничений.

А тем временем трейдеры канадского доллара проигнорировали снижение нефтяных котировок, поскольку сосредоточены на публикации индекса потребительских цен. Ценовое давление повсеместно усиливается, и соответствующий компонент отчета IVEY по деловой активности говорит о том, что Канаду эта участь не миновала.