Доллар объявляет мобилизацию

Растущие риски войны в толкают котировки EUR/USD вниз.

Покой нам только снится. Если в 2018-2019 финансовые рынки будоражили торговые войны, в 2020-2021 – пандемия, то в 2022 пришло время геополитики. И хоть оптимисты тешат себя словами, что связанные с ней события повышают волатильность и являются шумными, но не настоящим сигналом для фондовых индексов, тем не менее, первое с марта 2020 заигрывание Nasdaq Composite с территорией «медвежьего» рынка говорит об обратном.

Индекс технологических компаний балансирует на уровне 20%-го отката от ноябрьских максимумов, Brent взлетела выше $100 за баррель, а EUR/USD рухнула к основанию 12-й фигуры.

Владимир Путин объявил о начале специальной военной операции с целью защиты населения Донбасса, масштабы которой неизвестны. Он заявил, что Россия не планирует оккупировать Украину, но призвал украинских солдат сложить оружие и вернуться домой. Киев вводит чрезвычайное положение, начинает мобилизацию населения и призывает Запад ввести новые санкции против агрессора. Аппетит к риску стремительно падает, так как инвесторы прекрасно понимают, что ситуация скорее всего ухудшится, прежде чем станет лучше.

Война в Украине наверняка подорвет оптимизм рынков по поводу восстановления мировой экономики после пандемии. И особенно сильно ее негативное влияние будет ощущаться в Старом свете. Европа получает половину нефти и газа из России, и энергетический кризис больно ударит по ее ВВП.

По оценкам ЕЦБ, 10%-я нехватка газа может сократить экономику еврозоны на 0,7%. Увеличение счетов за электроэнергию приносит больше боли для европейцев, чем для американцев, что позволяет говорить о дивергенции в экономическом росте США и валютного блока и является основанием для продаж EUR/USD.

JP Morgan снизил прогноз по европейскому ВВП на первый квартал с 1,5% до 1%, хотя и по-прежнему ожидает, что к концу 2022 экономика еврозоны вернется к допандемическому пути роста.

Влияние 10%-ной нехватки газа на европейские экономики

Источник: Financial Times

Динамика цен на электроэнергию для домохозяйств

Источник: Bloomberg

Рост цен на энергоносители вносит половину вклада в ускорение инфляции до рекордных максимумов и усиливает мигрени ЕЦБ. Кристин Лагард и ее коллеги должны трижды подумать, что им делать с монетарными стимулами, которые еще больше разгоняют потребительские цены, но, с другой стороны, оказывают поддержку ВВП.

Война в Украине наверняка отразится на американской инфляции, долгоиграющий характер которой заставляет срочный рынок увеличить шансы повышения ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в марте до 41%. Это обстоятельство вкупе со статусом доллара США как валюты-убежища способствует падению EUR/USD в направлении 1,12.

В своих предыдущих рекомендациях по покупке евро против гринбэка я опирался на два предположения: во-первых, войны в Украине не будет, во-вторых, ФРС не станет поднимать ставки 6-7 раз в 2022. Теперь оба они находятся под сомнением, что заставляет меня пересматривать прогнозы по основной валютной паре. Шансы на отскок EUR/USD из области 1,117-1,121 снижаются. Напротив, прорыв поддержек на 1,121 и 1,117 чреват продолжением пике к 1,112 и 1,105.

Дмитрий Демиденко для LiteFinance