Цены на нефть в минувшую неделю колебались вокруг отметки 93–94 долл. за баррель, и последнее обострение геополитической ситуации довольно слабо сказалось на котировках. Примечательно, что и спотовые цены на природный газ на европейском рынке также в конце недели вели себя достаточно спокойно. Возможно, инвесторы стали чуть больше обращать внимания на то, что ожидаемое замедление роста мировой экономики в этом году будет сопровождаться и замедлением роста потребления нефти, что поможет если не избежать дефицита, то хотя бы уменьшить его остроту.
Мы полагаем, что пространство для роста нефтяных котировок еще очень велико. Это связано, во-первых, с отложенным эффектом падения инвестиций в отрасли в 2020–2021 годах, а также с тем, что накопленная за последние 10–15 лет долларовая инфляция привела к тому, что мировая экономика может переносить более высокие цены на нефть, чем в 2012–2013 или даже 2008 году.
Конец прошлой недели показал, что валютный рынок по-прежнему очень чувствителен к геополитике. Сообщения об эвакуации населения из ДНР и ЛНР спровоцировали ослабление рубля до USD/RUB 77,5 в пятницу, а сегодня курс поднимался выше USD/RUB 78. Это, конечно, не так высоко по меркам конца января, когда мы видели и USD/RUB 80, но дает четкое понимание направления и силы движения валютного курса в случае негативного сценария развития ситуации.
Цена золота сегодня утром достигала уровня 1908 долл. за унцию, вплотную приблизившись к уровням прошлого пика в конце мая – начале июня 2021 года. Поводов для роста цены золота в последнее время более чем достаточно. Это и коррекция на рынках акций США, вызванная опасениями жесткой политики ФРС, и ускорение инфляции, заставляющее инвесторов искать альтернативы номинальным активам (облигациям), и очередное обострение геополитической напряженности вокруг Украины.
Возможно, это начало новой волны интереса к золоту со стороны розничных инвесторов, объемы металла в физических ETF с начала года заметно выросли. Правда, еще не настолько, чтобы вернуться к значениям середины прошлого года, но если тенденция сохранится, то это может вывести цену металла на новые исторические максимумы.