Что сулят рынкам данные по инфляции в США?
Предстоящий в четверг долгожданный релиз индекса потребительских цен за январь, вероятно, обернется разными последствиями для отдельных рынков.
Если годовые темпы инфляции составят меньше прогноза в 7,3% (скажем, 7,0%, как в декабре), ожидания относительно повышения процентных ставок ФРС могут стать более умеренными, а также может снизиться доходность облигаций, которая сейчас находится на максимумах более чем за два года, и при этом также смягчатся опасения инвесторов на фондовых рынках, в результате чего S&P 500 и Dow Jones Industrial Average взлетят вверх. Если же ИПЦ окажется существенно выше прогноза, это может стать очередным мощным ударом по акциям NASDAQ, которые с начала года уже потеряли почти 10%.
Что будет происходить с золотом — остается только предполагать.
Графики предоставлены skcharting.com
В качестве инфляционного хеджа, каковым считается золото, этот драгоценный металл должен продемонстрировать ралли, если окажется, что ценовое давление вышло из-под контроля (допустим, если рост ИПЦ в январе в годовом выражении составит 7,5% или больше).
Однако у этой теории есть одна неувязка: как мы могли наблюдать уже не один месяц, любое сильное ускорение инфляции провоцирует волну распродаж облигаций, при котором первоначально происходит резкий рост доходности 10-летних трежерис и доллара. Сочетание этих двух факторов обычно равносильно смертному приговору для золота.
Неделю назад я задавался вопросом, выдержит ли золото испытание пэйроллами.
Оно выдержало. Данные свидетельствовали об увеличении числа рабочих мест в США в январе на 467 тыс., тогда как прогноз экономистов составлял всего 125 тыс.
После того, как разразившаяся в 2020 году пандемия коронавируса вызвала резкий скачок безработицы, рынок труда США восстановился, и в прошлом декабре уровень безработицы в стране снизился до 3,9% с рекордных 14,8% в апреле 2020 года. В январе показатель стабилизировался на отметке 4,0%. Согласно определению ФРС, уровень безработицы в США в 4,0% и ниже соответствует «максимальной занятости».
Рост американской экономики в прошлом году составил 5,7% после сокращения активности на 3,5% в 2020 году. Однако инфляция обогнала экономику: в декабре годовые темпы роста цен составили 7%, что соответствует максимуму с 1982 года.
На ФРС возложен двойной мандат по стимулированию занятости и сдерживанию инфляции. Так что сочетание мощного роста занятости, высокой инфляции и сильного роста экономической активности обычно означает повышение процентных ставок. А высокие процентные ставки — позитивный фактор для доходности облигаций и доллара, но не для золота.
Согласно денежным рынкам, с марта по ноябрь ФРС может поднять ключевую ставку пять раз. Не известно только, на какую величину. По состоянию на прошлую неделю рынки ожидали, что ФРС начнет с повышения ставки на 25 базисных пунктов в марте.
Если выходящие в четверг данные по инфляции окажутся существенно выше оценок, доходность облигаций и доллар с высокой долей вероятности сначала продемонстрируют ралли, а золото в ответ на это упадет. У драгоценного металла может уйти пара дней на то, чтобы снова утвердиться в роли инфляционного хеджа, и только после этого цены могут вырасти, причем рост этот будет постепенным.
Почему?
Потому что высокие показатели инфляции могут побудить ФРС пойти на повышение ставки на 50 базисных пунктов в марте. Для золота это может стать страшным ударом. Однако до потенциального повышения ставок остается еще пять недель, и непосредственно сейчас важнее разобраться в том, на каких уровнях будет торговаться золото до той поры.
Несмотря на прогнозы о неминуемом крахе, раздающиеся со всех сторон с начала этого года ввиду ожидаемого повышения ставок в США, цены на золото в течение последних пяти недель по большей части смогли удерживаться у ключевых «бычьих» уровней $1800. Даже при пробое вниз цены не опускались ниже $1778,80.
Согласно некоторым аналитикам, это отчасти связано с геополитической напряженностью вокруг конфликта России с Украиной.
Сессию вторника на COMEX наиболее активный, апрельский контракт на золото завершил на отметке $1827,9 за унцию.
Максимумом дня, что любопытно, стал уровень $1830,15. Как отмечает Сунил Кумар Диксит, главный технический стратег-аналитик skcharting.com, это «очень надежная» с технической точки зрения отметка чуть ниже более высоких уровней сопротивления.
«Восстановление золота показывает, что оно снова на коне и находится сейчас выше уровней Фибоначчи 50% и 61,8% в $1817 и $1825 соответственно для коррекции на $73, просчитанной для уровней $1853–$1780», — отмечает Диксит.
Аналитик при этом отмечает, что поддержку рынку оказывает ситуация вокруг России и Украины.
Уровни Фибоначчи 50% и 61,8% еще до этого считались важными опорами с технической точки зрения, и не исключен дальнейший рост (в этом случае к 1836, уровню Фибоначчи 76,4%) и проверка на прочность максимума этого года $1853, добавляет Диксит.
«Если текущий восходящий импульс получит достаточно поддержки со стороны объемов, золото, вероятно, проверит на прочность следующий ключевой уровень сопротивления $1860 и, возможно, даже $1877», — указывает Диксит.
«С другой стороны, неспособность удержаться выше $1817 может вызвать очень быстрый откат к $1808–$1797. Золоту очень нужен решающий триггер для прорыва выше $1830–$1835, без которого “медведи” снова растерзают “быков”».
Что касается инфляции, то, по словам Диксита, «быки» по золоту уже учли в котировках показатели чуть выше прогноза, то есть, если цифры совпадут с прогнозом в 7,3%, для золота это может на самом деле оказаться благоприятным исходом.
«Существенно более высокие показатели инфляции вкупе с усилившимися страхами по поводу России и Украины могут спровоцировать дальнейший рост в сторону $1853–$1877, быть может, не сразу, но в конечном счете. В противном случае нас может ожидать провал».
Дисклеймер: Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.