Если сравнивать денежно-кредитную политику с коробкой передач, то у нее есть три ступени. Самую высокую скорость набрал Банк Англии, который в четверг провел второй раунд повышения ставки подряд. Стоит также отметить, что Комитет по денежно-кредитной политике был очень близок к повышению ставки на 50 б.п., однако с минимальным перевесом в пять из девяти голосов победил вариант ужесточения на четверть пункта.
На второй передаче «едет» Федеральная резервная система США, которая намерена приступить к повышению ставки уже в марте (после того, как свернет программу выкупа облигаций). В этом году регулятор также намерен прекратить реинвестирование средств от истекающих бумаг.
А вот Европейский центральный банк никуда не торопится, хотя его глава Кристин Лагард, наконец, готова бороться с инфляцией, что предполагает возможность повышения ключевой ставки уже в этом году.
А тем временем ценовое давление продолжает усиливаться. В Великобритании, например, инфляция в годовом отношении по итогам декабря достигла 5,4%, чего не наблюдалось почти 30 лет; более того, Банк Англии ожидает апрельского скачка показателя к 7,25%. Центральный банк также заявил, что в следующем месяце начнет избавляться от облигаций на своем балансе и частично прекратит реинвестировать доходы от портфеля объемом 875 миллиардов фунтов стерлингов (1,18 триллиона долларов).
Что касается еврозоны, то в январе инфляция достигла 5,1% г/г, что является новым рекордом для региона. Показатель существенно превысил как прогнозируемые 4,4%, так и 5%. Президент ЕЦБ Кристин Лагард признала наличие инфляционных рисков в ходе своей пресс-конференции, состоявшейся по итогам прошедшего в четверг заседания:
«По сравнению с нашими декабрьскими ожиданиями инфляционные риски смещены в сторону повышения, особенно в краткосрочной перспективе. Если ценовое давление выльется в более высокий, чем ожидалось, рост заработной платы, или же экономика быстрее выйдет на полную мощность, инфляция может оказаться еще выше».
На прошлой неделе экономист Ларри Саммерс вновь высказался по вопросу инфляции, похвалив ФРС за готовность бороться с растущими ценами, но при этом предупредив, что регулятор проводит недостаточно агрессивную политику. В интервью The Harvard Gazette Саммерс сказал:
«Я думаю, что чем дольше мы будем медлить с выработкой четкого и сильного ответа на инфляцию, тем дороже в конечном итоге будет избавление системы от нее. Возможно, в случае промедления нам придется столкнуться с более высокой инфляцией и иметь дело с укоренившимися инфляционными ожиданиями».
По словам бывшего министра финансов, повышения ставок на четверть пункта не помогут. Он добавил, что нынешняя ситуация беспрецедентна, и определить конкретные шаги весьма непросто: «Как показывает практика, для существенного снижения инфляции требуется повышение ставки на несколько сотен базисных пунктов (несколько процентных пунктов)».
ФРС не хочет повышать ставку сразу на полпункта
Чиновники ФРС пытаются убедить рынок в том, что повышения ставки на 50 б.п. ожидать не стоит. Глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер не видит необходимости в подобном шаге. В эфире Bloomberg Television он сказал, что для столь агрессивного ужесточения потребуется «довольно значительный скачок инфляции по сравнению с текущим уровнями».
Мэри Дейли из ФРБ Сан-Франциско заявила, что поддержит мартовское повышение на четверть пункта, однако последующие шаги будут зависеть от поступающих данных. Она выступает за постепенное ужесточение политики, которое не подорвет экономику США.
Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик поспешил отказаться от своих комментариев о возможном повышении ставки на полпункта, пояснив, что это не «предпочтительный сценарий следующего заседания». В интервью Yahoo Finance он заявил, что по-прежнему ожидает трех раундов повышения ставки на четверть пункта в текущем году.
Однако запланированная на четверг публикация январского индекса потребительских цен может вынудить Комитет изменить его позицию; усредненный прогноз предполагает рост показателя в годовом отношении до 7,3%, тогда как базовый ИПЦ (исключающий цены на продукты питания и энергоносители) должен остаться на отметке 5,9%.
Мишель Боуман — единственный представитель совета управляющих ФРС, которая должна выступить на этой неделе; банковский комитет Сената проголосует по кандидатурам Джерома Пауэлла и Лаэль Брейнард на посты председателя и вице-председателя не ранее 15 февраля.
Председатель комитета Шеррод Браун также запланировал на этот день голосование по трем кандидатурам в совет управляющих ФРС (хотя решение и должно быть впоследствии утверждено полным составом Сената).