Разговоры о том, что мартовский раунд ужесточения политики Федеральной резервной системы будет очень агрессивным, заходят настолько часто, что перспективы повышения ключевой ставки на половину процентного пункта оказались неспособны шокировать инвесторов.
Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, например, на прошлой неделе в интервью Financial Times сказал, что экономические данные могут заставить чиновников пойти по агрессивному пути и задуматься о повышении ставки на полпункта.
«Ни один вариант не исключается. Если данные скажут о том, что события требуют или делают уместным повышение на 50 базисных пунктов, то я буду исходить из этого».
Бостик добавляет, что агрессивный подход может предполагать более трех раундов ужесточения политики, которые на данный момент составляют основу базового сценария.
Пять раундов вместо трех?
В определенный момент инвесторы начнут думать, что за этой риторикой действительно что-то стоит. Согласно последним данным, не исключен сценарий пяти повышений ставки с обычным шагом в четверть пункта. Однако первый агрессивный раунд с повышением на полпункта покажет, что ФРС настроена серьезно, и, возможно, предотвратит более активные действия в дальнейшем.
Председатель Джером Пауэлл был весьма последователен в своих высказываниях по итогам состоявшегося на минувшей неделе заседания Комитета по операциям на открытом рынке. Программа выкупа активов будет свернута в марте, повышение процентной ставки неизбежно, а сокращение раздутого баланса ФРС начнется в обозримом будущем.
Нет недостатка в тех, кто считает политику ФРС запоздалой. Мохамед Эль-Эриан, похоже, соперничает за звание главного критика денежно-кредитной политики ФРС с бывшим министром финансов Ларри Саммерсом.
В колонке Bloomberg бывший исполнительный директор Pimco прокомментировал замечания председателя ФРС Джерома Пауэлла о мартовском повышении процентной ставки, за которым последуют другие меры, направленные на ужесточение денежно-кредитной политики:
«ФРС сделала то, чего я ожидал, но совсем не то, что, по моему мнению, необходимо для устойчивого экономического благополучия. Регулятор должен был немедленно прекратить выкупать активы и послать более четкий сигнал о повышении ставок. Вместо этого центральный банк продолжил придерживаться своей компромиссной позиции 2021 года, пытаясь угодить финансовым рынкам и раздувая проблемы, стоящие перед экономикой, в ущерб разумной политике и доверия к нему».
Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (любимый инструмент измерения инфляции ФРС, хотя и исключающий продукты питания и энергоносители) в декабре достиг 4,9% г/г, чего не наблюдалось с начала 1983 года.
Этот индекс является одним из показателей, подпитывающих ожидания более агрессивного повышения ставок. Отдельные отчеты показали, что затраты на рабочую силу за последние 12 месяцев выросли на 4%, что стало сильнейшим приростом за 20 лет наблюдений. Экономисты полагают, что возросшие затраты на заработную плату могут раскрутить спираль «зарплата-цены», что лишь усилит инфляционные ожидания.
Пока ФРС борется с этой проблемой, Банковский комитет Сената готовится выслушать кандидатов в совет управляющих Федеральной резервной системы. Консервативный политический обозреватель Джордж Уилл уже раскритиковал две кандидатуры в статье Washington Post под заголовком «Байден предлагает посадить в седло и без того испытывающей трудности Федеральной резервной системы двух политических активистов».
Уилл критикует профессора Мичиганского государственного университета Лизу Кук за ее акцент на областях, не входящих в мандат ФРС. «Ее академические труды, относящиеся к денежно-кредитной политике, мягко говоря, скудны», — заметил он. Он также прошелся по тому, как Белый дом «рекламирует» Лизу Кук как члена совета ФРБ Чикаго, хотя она была назначена в него всего за две недели до выдвижения на пост в Совет управляющих ФРС.
Уилл не согласен и с кандидатурой Сары Блум Раскин, которая претендует на пост вице-председателя по регулированию. Дело в том, что она является откровенным эко-активистом и высказывается за ограничение финансирования компаний, добывающих ископаемое топливо. «Сенат должен сказать обоим кандидатам, чтобы они выражали свои политические взгляды в более подходящих учреждениях», — пишет он.
Джордж Уилл критикует ФРС за отход от действительно актуальных вопросов; он считает, что регулятор пытается отвлечь внимание общественности от своей неспособности выполнить основную задачу.
Короче говоря, ФРС втягивается в водоворот «полярности взглядов», уже охвативший Вашингтон. Центральный банк США, и без того далекий от звания независимого защитника стабильной экономики, становится все более политизированным. Похоже, что нежелание Пауэлла бороться с инфляцией в то время, когда он ожидал переназначения, было только началом.