Опубликованная на этой неделе отчетность крупнейших американских банков показала, что увеличение расходов, вероятно, негативным образом отразится на их показателях прибыльности в 2022 году, вследствие чего надежды на еще один успешный год для акций банковского сектора уменьшились.
Инвесторы в последнее время продают акции банков на фоне признаков того, что, после того, как они подняли свою выручку до рекордных высот, теперь гиганты Уолл-стрит начали сбавлять обороты. JPMorgan Chase (NYSE:JPM) сообщил инвесторам на прошлой неделе о сильном увеличении расходов на персонал и других издержек в четвертом квартале.
Расходы крупнейшего американского банка выросли на 11% по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года. По итогам текущего года JPMorgan ожидает увеличения показателя на 8,6% до $77 миллиардов.
Более слабые, чем ожидалось, результаты в сегменте трейдинга создали дополнительное понижательное давление на акции JPMorgan, и в результате бумаги за последние пять дней снизились примерно на 6,5%.
Руководители JPMorgan сообщили инвесторам, что в течение пары лет банк будет показывать «доходность ниже целевых уровней». В качестве причин они привели инфляцию и планируемые банком расходы на инвестиции.
Goldman Sachs (NYSE:GS) сообщил во вторник, что в прошлом году его дополнительные расходы на персонал составили $4,4 миллиарда, из-за чего, в частности, он зафиксировал первое за год сокращение квартальной прибыли. Об увеличении расходов на персонал в последнем квартале года также сообщила банковская группа Citigroup (NYSE:C), чья прибыль сократилась на 26%. Расходы на персонал у Morgan Stanley (NYSE:MS) по итогам года увеличились на 18% до $24,6 миллиарда.
В 2021 году на Уолл-стрит повсеместно наблюдалось повышение зарплат младших сотрудников, при этом банки также увеличивали выплаты сотрудникам руководящего звена, чтобы они не ушли к конкурентам.
Акции банков — под давлением
Акции банков демонстрировали мощное ралли в прошлом и этом году на фоне признаков того, что Федеральная резервная система может в скором времени начать повышение процентных ставок, что должно оказать позитивное влияние на маржу по продуктам кредитования.
Оптимизм в отношении банков также подогревался надеждами на то, что кредитование, которое последние два года по большей части стагнировало, может наконец-то возобновить рост.
Однако, если посмотреть на последние квартальные отчеты, можно прийти к выводу, что банки сталкиваются с таким же давлением по части увеличения расходов, как и компании остальных отраслей экономики, и этот тренд, возможно, будет сдерживать рост их прибылей.
Индикатор KBW Bank, в состав которого входят акции ведущих банков, потерял почти половину позиций, заработанных в этом году. Инвесторы сторонятся бумаг одного из самых «перегретых» сегментов фондового рынка, оценки в котором достигли заоблачных уровней.
Прогнозы на будущее
Несмотря на недавнюю волну распродаж, акции банков, как нам кажется, не должны стать мертвым грузом в портфелях инвесторов в 2022 году. Рост кредитования ускоряется раньше и стремительнее, чем первоначально прогнозировали аналитики.
Согласно данным ФРС, собранным агентством Bloomberg, по состоянию на конец декабря объемы кредитов, выданных 25 крупнейшими банками, на 3,5% превышали уровни годичной давности. Показатель явно улучшился по сравнению с третьим кварталом, когда был зафиксирован нулевой рост.
Стремительное распространение штамма «омикрон» может замедлить этот рост, однако экономика, судя по всему, снова ускорится после непродолжительного затишья, и заболеваемость снизится столь же быстро, как она увеличивалась (этот вывод можно сделать на основании сведений, поступающих из тех стран, которые первыми столкнулись с очередной волной пандемии).
Помимо всего этого, банки смогут с легкостью генерировать дополнительную выручку при начале роста процентных ставок, без необходимости при этом увеличивать расходы. Bank of America (NYSE:BAC), например, может рассчитывать на дополнительное увеличение чистого процентного дохода на $6,5 миллиарда в течение следующих 12 месяцев при повышении ставок по всей кривой доходности на один процентный пункт. Об этом пишет издание Wall Street Journal.
Подведем итоги
Свежие финансовые отчеты банков содержали как приятные, так и неприятные результаты для инвесторов. В то время как некоторые банки пострадали от увеличения расходов, другие улучшили показатели за счет повышения выручки в инвестбанкинге. В целом же текущие условия остаются благоприятными для банков, особенно с учетом того, что ФРС вот-вот повысит процентные ставки, а также принимая во внимание сигналы, судя по которым, компании и потребители снова готовы брать займы.