Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

CDS растёт — Россию ждёт дефолт?

ru.investing.com/analysis/article-200289761
CDS растёт — Россию ждёт дефолт?
От Кира Юхтенко   |  19.01.2022 16:30
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

C начала года на 30% выросла стоимость страховочного контракта от дефолта в России — CDS. Такие контракты инвесторы покупают, когда у них появляется страх, что эмитент не заплатит по своим обязательствам. Чем больше страх — тем выше премия у CDS.

Значит ли это, что россиянам уже пора готовиться к дефолту? Давайте разбираться.

Рис. 1. График облигаций CDS Russia, источник: TradingView
Рис. 1. График облигаций CDS Russia, источник: TradingView

Что такое CDS?

CDS (Credit Default Swap) — кредитный дефолтный своп. Проще говоря, это страховка от дефолта. CDS выпускают на различные облигации, от корпоративных до суверенных.

А далее всё по рыночным законам: чем выше спрос на “страховку” от дефолта конкретного эмитента, тем выше её цена. Считается даже, что рынок CDS быстрее реагирует на ухудшение кредитного качества эмитента, чем рейтинговые агентства. Но это не совсем так.

Изначально CDS задумывался для благородных целей — как инструмент страхования рисков. Но очень скоро, как все деривативы, он стал популярен и среди спекулянтов. Поэтому рост цен на CDS не всегда связан с угрозой дефолта, но в кризисные времена он может усугублять пессимизм инвесторов.

Кто продаёт CDS?

CDS — внебиржевой инструмент. Сделки по нему осуществляются между крупными институциональными инвесторами.
Поэтому продавцов “страховок” от дефолтов не так много:

  • Bank of America (NYSE:BAC);
  • Barclays Bank (LON:BARC);
  • Credit Suisse (SIX:CSGN);
  • Deutsche Bank (DE:DBKGn);
  • Goldman Sachs (NYSE:GS);
  • JP Morgan Chase (JPM);
  • Morgan Stanley (NYSE:MS).

Сколько сегодня стоит CDS?

Еще 31 декабря стоимость такой страховки составляла 124 базисных пункта, а сейчас 189,47 базисных пунктов.

Что это значит? Инвесторы готовы доплачивать более 1,8% от своих номинальных вложений в российские бумаги за их страховку.
Рост произошёл на фоне двух важных геополитических событий:

  • волнения в Казахстане;
  • неудачные переговоры России и НАТО.

На этом же фоне рубль ослабел к доллару, который сейчас стоит в районе 76,5 рублей. А нерезиденты продают “длинные” ОФЗ: на сегодняшний день они упали в цене на 9%.Насколько критична стоимость СDS для России?

Пока далеко не критична. Для сравнения: стоимость CDS на проблемную Аргентину находится в районе 2 983 базисных пункта, CDS на Турцию — 539 базисных пунктов.

Посмотреть цены на CDS и соответствующие им вероятности дефолтов можно здесь.

Да и для России 190-200 базисных пунктов — это ещё немного. Например, в 2015 году во время валютного кризиса и после присоединения Крыма CDS стоила в 3-4 раза больше.

Рис. 2. График облигаций CDS Russia по годам, источник: TradingView
Рис. 2. График облигаций CDS Russia по годам, источник: TradingView

Но давайте посмотрим на ситуацию подробнее и попробуем понять: грозит ли России сегодня дефолт или нет?

Что происходит в мире

В 2021 году мировой долг вырос на 28%: до $300 трлн. Это в 2,5 раза больше, чем мировой ВВП.

Темпов восстановления мировой экономики не хватает для возврата мирового долга к допандемийным значениям. Так считает Институт Международных Финансов (IIF).

В то же время, государствам этот возврат не так нужен. Ведь главное — обслуживать этот долг, а выплачивать его полностью никто и не собирается.

В основном долг вырос из-за мощнейшей эмиссии денег для поддержания экономики. Только США за 2020-2021 гг. напечатали 40% всех долларов от общего объёма. Так что и высокая инфляция доллара в 7% вполне закономерна.

Рис 3, Рост мирового долга, источник: Объем мирового долга достиг рекордных 226 трлн долларов США
Рис 3, Рост мирового долга, источник: Объем мирового долга достиг рекордных 226 трлн долларов США

Корпоративный долг во многих странах тоже на историческом максимуме. Ведь в течение десятилетия после глобального финансового кризиса, в период низких процентных ставок, очень многие предприятия увеличили объёмы заимствований.

Например, в США в 2020 году объем корпоративного долга с низким кредитным качеством — рейтинг BB и ниже — стал рекордным. Это может настораживать и намекать на образование “пузыря”.

При этом увеличение корпоративного долга не стало проблемой для компаний. Ведь по мере снижения безрисковых процентных ставок резко снизились расходы на его обслуживание, причём как в развитых, так и в развивающихся странах.

Рис 4, Долговая нагрузка разных стран, источник: https://www.ecb.europa.eu/pub/conferences/ecbforum/shared/pdf/2021/Schularick_paper.en.pdf
Рис 4, Долговая нагрузка разных стран, источник: https://www.ecb.europa.eu/pub/conferences/ecbforum/shared/pdf/2021/Schularick_paper.en.pdf

Насколько опасен рост корпоративного долга?

Он совершенно не опасен. Так считает немецкий учёный Мориц Шуларик, работающий в Федеральном резервном Банке Нью-Йорка.

Почему же бояться не стоит?

1. Есть разница между опасным кредитованием домашних хозяйств и куда более безопасным корпоративным кредитованием. Второе редко ведёт к неблагоприятным экономическим результатам.

2. Итоги корпоративного кредитования во многом зависят от качества институциональных инструментов, которые используются для реорганизации корпоративного долга.

Если быстрая реструктуризация затруднена, то чрезмерный объем корпоративного долга становится дорогостоящим для экономики страны. В итоге больше всего за последнее десятилетие уменьшили объём заёмных средств компании тех стран, экономики которых наименее эффективны в реструктуризации.

Тем не менее, корпоративные банкротства могут быть. Например, в США после значительного снижения их числа в 2021 году оно, вероятно, увеличится в наступившем, но не критически. Так считает S&P Global Market Intelligence.

Согласно эконометрическим моделям, около 18 тысяч американских компаний обанкротятся в 2022 году и около 21 тысячи — в 2023.

Рис 5, Прогнозы по банкротствам в США, источник: United States Bankruptcies | 2022 Data | 2023 Forecast | 1980-2021 Historical | Chart
Рис 5, Прогнозы по банкротствам в США, источник: United States Bankruptcies | 2022 Data | 2023 Forecast | 1980-2021 Historical | Chart

А что в Китае?

Китай — отдельная история. Проблема с застройщиком Evergrande (HK:3333), который того и гляди обанкротится, имея обязательства более $300 млрд, до сих пор не решена.

Его банкротство ударит по всей экономике Поднебесной и наверняка приведёт к дефолтам компаний из других секторов.

Пока что китайское правительство спасало подобных гигантов и помогало им реструктурировать долг. Например, так было с компанией Anbang, банком Baoshang (SS:600973) или HNA Investment Group (SZ:000616). Но угадать действия китайских властей сложно, и риск дефолта остаётся высоким.

Что происходит в России

Она тоже наращивает свою задолженность. Но российский госдолг — всего 17,7% от прогнозируемого объема ВВП.

С корпоративными дефолтами всё тоже неплохо: за 2021 год их количество выросло незначительно, всего на 4%. А в 2020 году этот показатель даже снижался.

Зато количество банкротств физических лиц в России к 2019 году увеличилось почти втрое. Во многом это связано с растущей популярностью самого механизма, который появился лишь в 2015 году.

Правда ли рост цены CDS на Россию — признак дефолта?

Рост стоимости CDS действительно может быть предвестником больших проблем. Например, немалую роль в развитии долгового кризиса Греции сыграл спекулятивный рост так называемых “голых” CDS, покупатели которых не владели облигациями Греции.

Но у Греции при этом были большие проблемы с долговой нагрузкой, чего не скажешь о России.

По объективным факторам, для мирового рынка суверенного долга Россия — это просто мечта кредитора. А тем более сейчас, когда ЦБ повысил ключевую ставку.

Если сравнить с другими странами, где высокая ключевая ставка — Турция, Аргентина, Бразилия — уровень долга России не так велик. Тем необычнее выглядит рост цены CDS на Россию, в то время как цена CDS на другие развивающиеся страны падает.

При этом, по расчетам аналитиков Промсвязьбанка, российский фондовый рынок сильнее коррелирует со стоимостью CDS, нежели с ценой на нефть. То есть, CDS — важнейший показатель для всего российского фондового рынка.

Мнение аналитиков InvestFuture

Рост СDS на Россию, скорее, не означает близкого дефолта. Однако он давит на российский фондовый рынок и рубль. Спекуляции также могут быть источником роста CDS.

Неизвестно, может ли повлиять рост CDS на снижение рейтинга страны и нормы резервирования иностранных банков в отношении российских бумаг. Тем банкам, в моделях оценки кредитоспособности эмитента учитывается цена CDS, придётся увеличить резервы на российские ценные бумаги, что уменьшит их привлекательность.

Кредитные риски как в России, так и в мире сильно преувеличены СМИ. В данный момент не существует серьезной опасности для дефолтов в крупных экономиках мира, если не брать в расчёт Китай.

Не является торговым сигналом или инвестиционной рекомендацией.
Текст подготовлен при помощи команды InvestFuture: аналитика Данилы Тимошевского и редактора Никиты Марычева.

CDS растёт — Россию ждёт дефолт?
 

Интересное

CDS растёт — Россию ждёт дефолт?

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (16)
Алексей Казаринов
Алексей Казаринов 26.04.2022 5:56
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
сегодня 26 апреля 2022 года, статья была пророческой, нас действительно ждёт дефолт. Это случится 4 мая, такого дефолта не было аж 100 лет (!)
Ринат Халиков
Ринат Халиков 26.04.2022 5:56
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
если ты так уверен тогда покупай скорей свопы заработаешь как в фильме игран а понижение
Ринат Сафин
Ринат Сафин 16.02.2022 14:04
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
денег напечатали в 2х больше за последнее время, осели они как всегда в фрс на гос.облигациях. все как всегда, деньги ради денег, ничего нового. инфляцию раскрутили сами в сша и все пострадали из-за них. в РФ есть запасы всего и драг.металлов, и углеводородов, какой дефолт, успоаойтесь))
Максим Исаев
Максим Исаев 21.01.2022 17:00
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
как посмотрел на заголовок, улыбнулся) с такими запасами дефолт - бред, куда бы не шел и как далеко CDS.
Yuga Axiomatic
Yuga Axiomatic 21.01.2022 17:00
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
)) то есть, когда Россия объявляла прошлые дефолты запасы переезжали из нее в Антарктиду??)) ну и логика))
Максим Исаев
Максим Исаев 21.01.2022 17:00
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
а когда это было? 1998? так тогда и запасов то не было)
Виталий Тронин
Negativ 20.01.2022 10:31
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Совсем еще недавно, лет 7 назад в Госдуме РФ на полном серьезе обсуждали законодательный запрет на выплаты по внешним долгам. Запрет, Карл! Так что вероятность дефолта определяется не только платежеспособностью государства.
Шатун Медведов
Шатун Медведов 20.01.2022 0:06
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
пойду дровишек заготовлю
Vasiliy Terkin
Vasiliy Terkin 19.01.2022 19:46
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Количество долларов увеличилось в два раза, а инфляция 7%. Вопрос - где все эти доллары осели?
Павел Шарков
Павел Шарков 19.01.2022 19:46
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Умные мужи говорят, что на балансе ФРС в виде долговых обязательств. То есть будущее поколение будет расплачиваться по долгам нынешнего. Если конечно все эти долги не спалят в топке криптовалютных бирж или других мутных схем. Хотя могут и просто сказать: кому должны - мы всем прощаем. А кто не согласен, те ждите наши войска у своих гранц
Иван Кузин
Иван Кузин 19.01.2022 19:46
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Осели они на бирже, минуя реальный сектор, а инфляция не 7%, а 25%. За два года все напечатано проглотить инфляция. А дальше денежная реформа от ФРС
Владимир Ва
Владимир Ва 19.01.2022 19:46
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
закрыть страну, выдоить олигархов вычистить ЦБ РФ от нечисти, национализировать все, что чубайсята распродали, привести пушки в боевое положение, наполнить тюрьмы госизменниками (больше половины из состава текущего) и доллар станет в стране туалетной бумагой по отношению к рублю.
Роман Сафрол
Роман Сафрол 19.01.2022 18:49
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Ринат Сафин
Ринат Сафин 19.01.2022 18:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Статья хорошая. Но позвольте, кской дефолт РФ??? У РФ больше всего добыча золота, и Президент РФ давно уже запасался золотом и другими драг.металлами. Статья об общем положении дел в Мире и только!
Evgeniy Zapevalov
Evgeniy Zapevalov 19.01.2022 18:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
в ЗВР давно нет золота, а только пухнет от валюты, заимствований и других фантиков. И золото не считается сырьевым товаром, по этому прибыль с продажи золота зарубежом не облагается налогом и его спокойно можно вывести из страны. Сначала разобрались бы в вопросе прежде чем чушь писать
Evgeniy Zapevalov
Evgeniy Zapevalov 19.01.2022 18:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
золото платина и др. драг металлы не сырьевой товар по закону в РФ
Evgeniy Zapevalov
Evgeniy Zapevalov 19.01.2022 18:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Президент России Владимир Путин подписал закон, отменяющий с 1 июля 2021 года требования о репатриации валютной выручки (возврате выручки, полученной в рамках внешнеэкономической сделки) для несырьевых экспортеров. Дальше думайте и ищите сами какая мутная схема у нас проворачивается в РФ
Владимир Ва
Владимир Ва 19.01.2022 18:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
продают и деньги не привозят. Фактически это грабёж. Если Путин это подписал, значит и он участвует в этом
Владимир Ва
Владимир Ва 19.01.2022 18:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
До 24 года на сырьевые та же схема будет и выглядеть она будет так: Газ и нефть компании распродадут в руки "эффективным" менеджерам, те будут продавать (вывозить) сырье, а оплату принимать на зарубежные представительства. Фактически новых владельцев ТЭК компаний возьмут за кадык любые государства шантажом "ваши миллиарды у нас на счетах, потому делайте, что скажут" и появятся простые сделки: газ, нефть и товары за баксы будут вывозить из страны бесплатно под видом сделок и всё. Фактически этот закон могли принять исключительно госизменники, которые работают в России на пользу совсем другой страны. Если сейчас у большинства компаний есть америкосы в составе совета директоров и большая часть акции принадлежит фактически другим странам и происходит все по схеме: продали газ/нефть, покупатель (Европа или иные) заплатили деньги, половина прибыли ушла акционерам вместе с газом/нефтью (мы продали ресурс фактически за 50%), то потом будет схема такая: продали ресурс - не получили денег
Павел Шарков
Павел Шарков 19.01.2022 18:20
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Наверно, чтобы не переживать по поводу дефолта, надо просто взять за принцип не давать ни кому в долг. То есть, ни государству, ни соседям, ни друзьям. Вообще ни кому. И будет Вам счастье и крепкий сон.
Christoph Veter
Christoph Veter 19.01.2022 18:20
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
... и хранить деньги под матрасом, ну а что, вариант.
Павел Шарков
Павел Шарков 19.01.2022 18:20
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Есть акции обыска и префы. И первые и вторые говорят о Вашей доли участия в бизнесе и проценте Вашего участия в распределении прибыли. А если локте в долг, то принимаете на себя риски дефолта.В прочем, как и в любого рода инвестициях.
Павел Шарков
Павел Шарков 19.01.2022 18:20
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Вместо обыска стоит читать обычка, а вместо локте даёте в долг
Владимир Ва
Владимир Ва 19.01.2022 18:20
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Да, друзьям в трудный период не помогай, соседям тоже... И заработаешь себе клеймо на лоб и отсутствие друзей. Что это за друг такой, который деньги ставит выше дружбы?
Al Ka
Al Ka 19.01.2022 18:16
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
8 лет санкций от запада и ничего . Переговоры с НАТО и дефолт ? Заголовок " огонь " .
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!