Свернет ли Джером Пауэлл программу выкупа активов к марту следующего года?
Если ФРС действительно полностью завершит программу стимулирования в два раза раньше ранее объявленного срока и поднимет процентные ставки на квартал быстрее, чем думалось, сложно будет представить, как на это отреагируют цены на золото.
В ходе азиатских торгов в понедельник самый активный (февральский) контракт на золото COMEX показывал рост на $2,15, или 0,1%, торгуясь по $1786,95 за унцию после повышения на 0,1% на прошлой неделе.
Это затишье перед бурей, возможно, сбило с толку «медведей», которые рассчитывали на падение цен перед начинающимся во вторник заседанием ФРС, кульминацией которого станет пресс-конференция Пауэлла в среду.
Позднее в течение недели также пройдут заседания Европейского центрального банка, Банка Англии и Банка Японии. Согласно проведенному Reuters опросу, ЕЦБ может вдвое сократить количество выкупаемых ежемесячно активов.
Что касается ФРС, по мнению многих наблюдателей, Пауэлл примкнет к своим коллегам, видящим необходимость в ускорении сворачивания QE, при котором покупки активов ежемесячно будут сокращаться на $30 миллиардов, а не на $15 миллиардов, как объявлялось ранее. В этом случае программу стимулирования можно будет свернуть за три с небольшим месяца, а первое после пандемии повышение процентных ставок можно будет осуществить уже к апрелю.
Впрочем, некоторые «быки» на рынке золота в течение последних двух недель говорят о том, что ожидания более скорого (в конце марта-середине апреля) повышения ставок уже настолько полно учтены в котировках, что цены на драгоценный металл просто перестали на них как-либо реагировать. Возможно, именно этим объясняется вялая динамика последних дней.
Сунил Кумар Диксит из skcharting.com, регулярно участвующий в подготовке теханализа сырьевых рынков для Investing.com, отмечает, что ценам на золото необходимо удержаться выше $1768 на предстоящей неделе, чтобы избежать падения в нижнюю часть района $1700-1800 или еще дальше.
С другой стороны, не исключено и повышение цен, считает Диксит.
«Рост выше $1797 при больших объемах может повлечь за собой следующий большой рывок к $1825», — указывает аналитик.
Золото и инфляция
У «бычьей» динамики цен на золото есть также еще одна причина: инфляция.
Новости о повышении процентных ставок почти всегда негативно отражаются на золоте. В этот раз, однако, трейдеров, похоже, больше интересует инфляция, что позволяет золоту играть свою традиционную роль хеджа, хотя решительные меры ФРС для исправления сложившейся ситуации все-таки могут негативным образом сказаться на драгоценном металле.
Как сообщило в пятницу Министерство труда США, индекс потребительских цен в стране в ноябре вырос на 6,8% г/г, что соответствует максимальным темпам инфляции за последние 40 лет. В октябре были зафиксированы такие же темпы роста цен.
«Привлекательность золота понемногу восстанавливается после того, как данные по инфляции в целом совпали с оценками», — отметил в пятницу Эд Мойя из OANDA.
«Инфляция во многом оказалась более устойчивой, чем хотелось бы, и благодаря этому средне- и долгосрочные перспективы золота, вероятно, будут оставаться бычьими».
Однако Мойя также предупреждает об опасности более скорого повышения ставок, которое может спровоцировать панические распродажи золота. По его словам, сейчас вероятность такого поворота событий весьма высока.
«Золоту нужно совладать с четким консенсусом относительно того, сколько раз ФРС для начала поднимет ставки в следующем году», — комментирует аналитик.
«Недавний торговый диапазон по золоту между $1760 и $1800, возможно, будет сохраняться в преддверии решения FOMC на предстоящей неделе».
Динамику золота, разумеется, будут определять доллар США и доходности казначейских облигаций.
В ходе азиатских торгов в понедельник доходность 10-летних трежерис немного выросла, составив 1,49% по сравнению с минимумом прошлой недели 1,34%. Некоторые инвесторы описывают происходящее как постепенный, но растянутый по времени рост на спекуляциях о повышении ставок.
Индекс доллара приподнялся на 0,1% до 96,18 после того, как на прошлой неделе он несколько снизился после данных по инфляции, что было неожиданно.
Две недели назад инвесторы начали активно скупать валюты-убежища после новостей об «омикроне», однако на прошлой неделе эти потоки развернулись вспять на фоне сообщений о том, что этот штамм коронавируса, возможно, не так страшен, как предполагалось.
Исследовательский обзор от аналитиков Barclays вышел под заголовком «Все, чего я жду на Рождество, это ясность».
Как отмечает Грег Андерсон, глава стратегии на валютных рынках в BMO Capital Markets, участники валютного рынка обычно сокращают позиции с приближением конца года, и пятничное отступление доллара, возможно, было «прелюдией».
«На валютном рынке несколько месяцев сохранялся огромный перевес длинных позиций, поэтому после того, как эти данные [по инфляции] оказались умеренными, у нас почти не осталось событий, способных вызвать существенное укрепление доллара до конца года».
Более убедительные доводы в пользу повышения ставок, чем те, что имеются сейчас, просто не придумаешь. Помимо максимальных с 1982 года темпов инфляции, на прошлой неделе было зафиксировано самое низкое за 52 недели число первичных заявок на пособия по безработице. Между тем, безработица в ноябре всего на 0,2% превышала целевой уровень ФРС для максимальной занятости.
Тем временем, Пауэлл полностью переключился на «ястребиную» позицию, заявив в Сенате на прошлой неделе, что пора отказаться от термина «временная» при обсуждении инфляции. Он также предупредил о возросшей угрозе устойчиво высокой инфляции вследствие появления штамма «омикрон», указав, что сильное ценовое давление, возможно, будет сохраняться и в следующем году.
Одновременно с этим глава ФРС признал, что пандемия продолжает создавать «понижательные риски для занятости и экономической активности».
С учетом такой сложной ситуации будет ли ФРС настаивать на ускорении сворачивания QE?
Ответ на этот вопрос мы узнаем в среду от Пауэлла.
Цены на нефть, возможно, продолжат рост на фоне ослабления опасений об «омикроне»
На нефтяных рынках цены заметно выросли в ходе азиатской сессии понедельника. Поддержку нефти оказывают усиливающиеся надежды на то, что «омикрон» окажет лишь ограниченное воздействие на мировую экономику и спрос на топливо.
Фьючерсы на нефть марки WTI выросли в ходе азиатских торгов на $1,03, или 1,4%, до $72,70. На прошлой неделе цены на нефть повысились на 8,1%. До этого котировки упали до 4-месячного минимума $62,48 из-за опасений об «омикроне» после роста до 7-летнего максимума $85,41 в середине октября.
Диксит из skcharting.com отмечает, что в результате продолжавшегося шесть недель свободного падения цены пробили уровень поддержки $62,40, который с марта 2021 года несколько раз выступал в роли нижнего предела для рынка.
«Подогреваемые объемами покупки выше этой зоны могут сделать возможным дальнейшее восстановление к $76,60 и $80», — добавляет Диксит.
Столь же волатильно ведут себя цены на другую эталонную марку, торгуемую в Лондоне нефть Brent. В понедельник к моменту написания статьи котировки Brent повысились на $1,13, или 1,5%, до $76,28. На прошлой неделе цены на нефть этой марки выросли на 7,7%. До этого котировки обвалились до $65,80 после роста в середине октября до $86,70, максимального с 2014 года уровня.
Дисклеймер: Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.