Главные новости
Получите скидку 40% 0
🔎 См. ProTips для мгновенного определения риска и прибыли акций NVDA Получить СКИДКУ 40%

Российский рынок: покупать или продавать

ru.investing.com/analysis/article-200288204
Российский рынок: покупать или продавать
От Сергей Пирогов   |  01.12.2021 10:58
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
 
GAZP
-0,33%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
SBER
+0,98%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 

Российские акции показывают рекордную за этот год волатильность в последние две недели на фоне целого ряда глобальных и локальных факторов.

Долгосрочные факторы:

  • Ожидания по сворачиванию QE и поднятию ставки ФРС уже во 2П 2022 года -> будет меньше ликвидности на рынках, а значит, при прочих равных, ниже мультипликаторы, и ЕМ попадают первыми под раздачу как менее ликвидные рынки (а управляющие в такой ситуации предпочитают сидеть в ликвидных активах).
  • Ожидания по замедлению роста экономики США и ЕС в 2022-м году на фоне исчерпания избыточного потребления, вызванного стимулами и дефицита товаров и компонентов по многим цепочкам поставок (который, кстати, тоже был вызван стимулированием).

Локальные триггеры:

  • Геополитическая напряженность, раздутая западными СМИ (похоже, она уже уходит из новостной повестки Bloomberg и CNBC).
  • Падение цен на нефть на фоне планов продажи нефти из SPR и рисков новых локдаунов из-за Омикрона (нефть уже заложила сценарий марта 2020-го года, когда упала на 10% в пятницу).

Эти локальные триггеры могли не привести к такой распродаже рынка, если бы не было долгосрочных факторов. Реакция рынка, которую мы увидели, подтверждает, что есть большой объем денег, который видит риски в рынке акций на горизонте года, и хочет от них уйти.

При этом фундаментальные оценки дают огромные апсайды по российскому рынку, и наши прогнозы это подтверждают: большинство российских фишек торгуется с дивидендной доходностью 12%+, причем это не единоразовые дивиденды, т.к. в 2022-2023 году финрезультаты мы ожидаем несильно ниже 2021 года (падение цен на некоторые виды сырья будет компенсироваться ростом объемов, а также надо учитывать, что в 1П 2021 года большинство сырья было значительно ниже текущих уровней).

Я считаю, продавать в этой точке неправильно. Рынок в полной мере запрайсил негатив от неожиданных мелких событий, и это было логично с учетом долгосрочных факторов. Действительно, в 2022-м году будет разумно сокращать риски. Но сейчас российские фишки торгуются с потенциалом к большому диапазону разумных макросценариев, поэтому их логичнее покупать здесь, чем продавать, а риски сокращать уже после 10-20% роста рынка акций с текущих.

Нерезиденты в последние дни

В Газпроме (MCX:GAZP) была большая покупка 29 ноября:

Рис. 1
Рис. 1

В Сбере (MCX:SBER) и покупки, и продажи, но нетто была покупка среди крупных фондов:
Рис. 2
Рис. 2

В Лукойле также нетто покупка:
Рис. 3
Рис. 3

Раз крупные фонды-нерезы нетто покупали, то продавали им либо российские фонды (не верю), либо физики (вероятный сценарий).

Российский рынок перспективнее, чем EM

Видел, что многие сравнивают российский рынок с ЕМ в части этого падения и говорят, что он просто убрал разрыв в динамике в рамках последней коррекции:
Рис. 4
Рис. 4

Важный момент, что наш рынок никогда не ходил 1:1 с Emerging Markets. В среднем по развивающимся странам микс сырья отличается от российского, как минимум, а также у нас постоянно есть специфический страновой фактор, отличающийся в среднем от стран развивающихся рынков.

Большое изменение, которое было на нашем рынке в 2019-2020 годах, это объявление крупными госкомпаниями новых дивидендных политик, подразумевающих большие дивиденды при тех же финрезультатах, что и раньше. Уже из-за этого нашему рынку логичнее было бы расти сильнее, чем другим рынкам ЕМ, но вмешалась пандемия и обвал нефти, которые этому помешали.

Если посмотреть на перспективу 2022 года, то видно, что наш рынок дешевле и дает больше дивидендов, чем другие. У нас есть прогнозы по России и США, но нет прогнозов по ЕМ (кроме Китая), поэтому приведем оценки консенсуса (наши прогнозы по рынку РФ еще позитивнее):
Рис. 5. Источник: Bloomberg
Рис. 5. Источник: Bloomberg


Статья написана в соавторстве с аналитиком Александром Сайгановым

Российский рынок: покупать или продавать
 

Интересное

Российский рынок: покупать или продавать

Комментировать

Правила дискуссии

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (8)
Александр Ткаченко
Александр Ткаченко 03.12.2021 12:25
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
покупал и буду покупать ТОЛЬКО адр российских компаний.
Станислав Александрович
Станислав Александрович 01.12.2021 18:38
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
да, статья сноснаяот души, Серёга
Герман Малеев
tib22 01.12.2021 17:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
интересно будет почитать про чудесную исключительность российского рынка и его силу относительно EM когда нефть закрепится в коридоре 60-70 ...
Павел Рязанцев
Павел Рязанцев 01.12.2021 15:18
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Sergey Fil
Sergey Fil 01.12.2021 15:16
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо за статью!
Ara Ara
Ara Ara 01.12.2021 13:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Не согласен насчет американской фонды в 2022 году. Американская экономика растет и будет расти, в ртличие от Российской, которая с каждым годом загибается. Мы уже видим вакцинацию в США 70%, в 2022 году она составит 90%, а это уже плюс в рост эклномики США. Это раз. Да, ликвидность сократится, и инфляция подпортит дело. Но у инфляции есть плюс, для того чтобы деньги не обесценивались люди будут вкладывать деньги в акции. Это два. Согласен, что что мы не увидим такого роста как в этом году, Но по оценке америаанских аналитиков рост Dow Johen в 7-8% вполне вероятен и обоснован.
Николай Озеров
Николай Озеров 01.12.2021 13:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Тут не столько про экономику, сколько про фондовый рынок. Сиплый рос в основном за счёт вливаний ликвидности.
Ara Ara
Ara Ara 01.12.2021 13:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Николай Озеров в любом учебнике по экономике написано: рост экономики является важным фактором доя роста акций на фондоаом рынке. А то, что мы увидим рост экономики США в 2022 году - я даже в этом не сомневаюсь. Весь аопрос, на сколько)
Анатолий Максаков
Анатолий Максаков 01.12.2021 13:10
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Все логично, но остается валютный риск
Эдуард Паули
Эдуард Паули 01.12.2021 13:07
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Лайк за поробную аналитику
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!