Доллар: терпеть вредно

ФРС пора действовать.

Терпение, конечно, — хорошая штука, но жизнь слишком хороша, чтобы терпеть. Мантра ФРС о временном характере высокой инфляции уже порядком набила оскомину. При этом политика терпения центробанка начинает становиться вредной. Она приводит не только к вздутию пузырей на рынках активов, но и к падению реальных доходов населения и к снижению рейтингов действующего президента США. Одновременно нежелание американцев возвращаться в состав рабочей силы усиливает мигрени самого Федрезерва.

Популярность Джо Байдена на фоне роста потребительских цен на 5% и выше на протяжении последнего полугода падает не по дням, а по часам. По данным Washington Post-ABC News, рейтинг главы Белого дома упал с 50% в июне и 44% в сентябре до 41%. Около половины американцев обвиняют его во взлете инфляции до 6,2% в октябре. Они испытывают реальную боль от снижения реальных доходов и опускают индекс доверия потребителей до 10-летнего дна. Ключевое событие недели к 19 ноября — отчет о розничных продажах — покажет разницу между тем, что говорят все эти люди, и между тем, что они делают, но факт остается фактом — недовольство растет.

Неудивительно, что президент США так долго думает, кому же доверить пост председателя ФРС? Оставить Джерома Пауэлла на второй срок? Но ведь именно его политика терпения способствовала разгону инфляции. Назначить Лаэль Брейнард? Судя по риторике, она является еще большим «голубем» чем Пауэлл.

В любом случае нужно признать, что пассивность Федрезерва создает проблемы. На фоне разгона инфляционных ожиданий реальная доходность трежерис падает к историческим минимумам. Эти бумаги становятся непривлекательными, и инвесторы ищут им замену, раздувая пузыри на рынках активов. Не зря же S&P 500 отметился самым большим числом рекордных пиков с 1964, биткоbн достиг исторического максимума, а золото игнорирует крепкий доллар США.

Динамика инфляционных ожиданий в США

Источник: Wall Street Journal

Из-за политики терпения ФРС и колоссальных объемов дешевой ликвидности страх упустить возможность охватил мировые рынки, а растущие как на дрожжах акции захватывают дух американцев и удерживают их от возвращения в состав рабочей силы. Действительно, зачем трудиться, если можно жить на доходы от инвестиций? Проблемы предложения на рынке труда выливаются в рост зарплат и еще больше разгоняют инфляцию.

В конце сентября в Штатах было открыто 10,4 млн вакансий или 1,4 на каждого человека, ищущего работу. Речь идет о самом высоком показателе за 21-летнию историю ведения учета. По итогам первого месяца осени, имели место рекордные 4,4 млн увольнений, так как люди с легкостью находили новую работу. При этом трудности с наймом сотрудников только усиливаются: многие работодатели предлагают бонусы при трудоустройстве и отказываются от требований по образованию и опыту.

Если ФРС продолжит сидеть сложа руки, недовольство будет только нарастать. Центробанку следует побыстрее отказаться от QE и начать повышать ставки, что станет веским аргументом в пользу покупок гринбэка. При этом пробой поддержки на 1,1435 или отбой от сопротивлений на 1,1495 и 1,1525 следует использовать для продаж EUR/USD.

Дмитрий Демиденко для LiteForex