Российские компании, вышедшие недавно на IPO, показывают интересные ценовые истории, предлагая свежий взгляд на диверсификацию портфелей с увеличением их VaR и сильной компонентой интервального роста. Осенью 2020 года прошло сразу несколько размещений российских компаний на биржах: IPO на Мосбирже провели «Совкомфлот» и девелопер «Самолёт», на NASDAQ — онлайн-ритейлер Ozon и хотел размещаться ivi. Из всех, кто заявил намерение разместиться, перенос сроков IPO был объявлен лишь последней компанией из списка. Все прочие участники разместились с премиями к заявленным диапазонам и за истекший период показали рост котировок в интервале от 10 до 25%, а акции девелопера «Самолёт» “выстрелили” вообще более чем на 500%.
Минэкономразвития России ожидает в 2022-2023 годах рост числа проводимых первичных и вторичных публичных размещений акций (IPO и SPO) отечественными компаниями. «Фондовый рынок, вы знаете, сейчас на историческом максимуме. За 2020 год и первое полугодие 2021 года – 15 размещений. До конца 2021 года Московская биржа прогнозирует еще размещений шесть-восемь» - сказал замминистра Минэка Илья Торосов, выступая в рамках международного банковского форума "Банки России — XXI век". Надо заметить, что в данный момент некоторые из этих акций имеют незаслуженно недостаточное аналитическое покрытие и внимание деловой прессы.
Среди предстоящих (по слухам, до конца этого года) IPO хотелось бы выделить Positive Technologies – объективно интересная история роста с хорошими перспективами масштабирования, представленная сектором кибербезопасности -- первая российская компания, планирующая выйти на биржу в этом сегменте. Среди клиентов компании -- более 2 тысяч крупнейших предприятий РФ и СНГ.
Вопросы кибербезопасности приобрели особую важность в корпоративном мире по обе стороны океана в последние пять лет по мере того, как крупнейшие державы мира начали обвинять друг друга то во вмешательствах во внутреннюю политику, то в краже технологических секретов при помощи умных микрочипов, то в банальном подглядывании. Не имея ни чётких доказательств “за”, ни столь же ясных опровержений, так или иначе они стали выделять всё более значимые ресурсы для защиты от кибератак, откуда бы они ни исходили. Успех данного сегмента IT в мире неопровержим.
Крупнейшим биржевым фондом ETF, включающим в себя акции компаний, занимающихся разработками по кибербезопасности, является First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF CIBR с активами порядка 4,82 млрд долларов США, показавший рост более 51% за последний год. В прошлом году, в свою очередь, самым эффективным ETF в сфере кибербезопасности был Global X Funds - Global X Cybersecurity ETF (BUG) с годовой доходностью более 52%. Самым последним ETF, запущенным в сфере кибербезопасности, стал фонд WisdomTree Cybersecurity Fund (WCBR) 28.01.21, который с момента выхода уже заработал более 30% своим держателям.
Говоря об отдельных представителях индустрии, самым известным из них, пожалуй, является Palo Alto Networks (PANW). Он же является хорошим образчиком, если говорить об успешности инвестиций в кибербезопасность в целом. Основанная в 2005 году компания через три года заработала $3,1 млн, а в 2021 ее выручка превысила $4 млрд. После IPO в 2012 году PANW никогда не росла на уровне ниже двузначных чисел и только однажды — в ковидном 2020 году — ее рост был ниже 20%.
Ещё в 2019 году объём российских IPO был минимальным за 3 года. Судя по всему, инвесторы сторонились этого рынка из-за угроз торговых войн между Китаем и США, ожидания новых санкций и замедления темпов роста экономик. Затем на мировую экономику обрушился Covid и спутал все карты. Однако удивительным образом при этом он не затронул рынок первичных размещений. Можно сказать, что прошедший год оказался историческим как с точки зрения количества компаний, успешно впервые размещавшихся на биржах, так и в отношении общего объёма привлечённых средств.
Этой осенью получить листинг могут сразу пять российских компаний: ЦИАН, Делимобиль, ВкусВилл, Санкт-Петербургская биржа и Positive Technologies. По опыту "Озона (MCX:OZONDR)" или Fix Price (MCX:FIXPDR) нельзя исключать, что для кого-то это может быть двойной листинг (то есть и на Мосбирже тоже). Кроме того, на рынке поговаривают, что этой осенью на IPO также может выйти еще несколько компаний, среди которых Mercury Retail (управляет магазинами торговых сетей "Красное&Белое" и "Бристоль") и "Ренессанс страхование".
К примеру, Mercury Retail, владеющая сетью алкомаркетов «Красное & Белое», уже выбрала букраннеров для проведения окончательно анонсированного на прошлой неделе IPO. В их числе — JPMorgan, Bank of America (NYSE:BAC) Merrill Lynch, ВТБ (MCX:VTBR), Сбербанк (MCX:SBER) и "Ренессанс Капитал". Mercury Retail рассчитывает на оценку бизнеса в $20 млрд. В сентябре рынок IPO возвращается к активной жизни, и только на следующей неделе на американских биржах рассчитывают привлечь более $5,2 млрд. Positive Technologies может оказаться историей регионального масштабирования наравне с недавно разобранными мною Озоном и FixPrice. Даже в случае с Озоном, несмотря на убыток, рынок с энтузиазмом принял модель регионального масштабирования, поскольку такие истории для России сейчас очень выигрышны. По предварительным расчётам, Positive Technologies оценивают в диапазоне от одного до двух миллиардов долларов.
Positive Technologies известна на рынке более 19 лет. За это время компания разработала 14 продуктов и множество сервисов по защите крупных предприятий от хакерских атак. В мае этого года компания продемонстрировала новое поколение своих решений О2, которые позволяют обнаружить и остановить хакера в крупных информационных сетях в автоматическом режиме. Это может существенно простимулировать и без того растущий российский рынок кибербезопасности и выручку компании на нем.
Расходы на кибербезопасность и в мире, и в России растут каждый год, и в 2021 году глобальные расходы составят примерно 150 млрд долл. В России этот рынок составляет около 150 млрд рублей и растет в среднем 20% год от года. Это продиктовано огромными темпами цифровизации и ростом сложности и количества кибератак. К примеру, только в 2021 году количество атак с использованием программ-вымогателей увеличилось более чем на 1000%, и эти новые вызовы требуют современных видов компьютерной защиты.
Основной риск для Positive Technologies связан с санкциями США, наложенными на одну из дочек группы компаний. Однако, на IPO выходит несанкционная холдинговая компания, и на её бизнес санкции практически не повлияли, поскольку он сосредоточен в основном в России, и сейчас идут разговоры о возможном снятии ограничений. Модель выхода компании на биржу не зависит от западных инвестфондов, поскольку ориентирована на широкий круг розничных инвесторов. Безусловно, Positive Technologies заслуживает отдельного внимания в свете ожиданий от предстоящих российских IPO.