Специально для Investing.com.
Для многих инвесторов слабый отчет по занятости в США за август стал сигналом ослабления экономики, что может заставить ФРС отложить начало процедуры сворачивания программы выкупа активов.
Да, рост ВВП замедляется; модель GDPNow от ФРБ Атланты на 2 сентября предполагает, что в третьем квартале показатель составил 3,7%. Это существенно ниже оценок на начало отчетного периода.
Однако это не означает, что ФРС отложит сворачивание QE. Более детальный анализ данных Бюро статистики труда США отражает множество положительных моментов, указывающих на усиление рынка труда, и это позволит ФРС приступить к запланированному сокращению программы выкупа уже в сентябре или ноябре.
Пэйроллы не заставят ФРС изменить позицию
Возможно, одним из главных компонентов последнего отчета был показатель U-6, представляющий собой процент экономически активного населения, не имеющего работы, частично занятого и не поощряемого к поиску работы. Ставка упала до 8,8% — минимума времен пандемии. Это особенно впечатляет на фоне того, что в 2014 году ФРС свернула QE при показателе U-6 более чем в 10%, а ставки повысила уже в 2015 году.
В 2004 году показатель U-6 также составлял около 10%, когда ФРС начала ужесточать денежно-кредитную политику. Похоже, что этот критерий сворачивания QE достигнут.
Оптимистичная статистика
Еще более впечатляющим стало падение числа безработных на 318 000 человек; сейчас показатель оставляет 8,4 миллиона против июльских 8,7 миллиона и июньских 9,5 миллиона. При этом прогресс достигнут не за счет выбывания людей из состава экономически активного населения. Число тех, кто не работает и не находится в поисках работы, за август упало на 49 000 до 100 миллионов. Кроме того, число занятых выросло на 509 000 до 153,1 миллиона. В целом показатель экономически активного населения вырос на 190 000 до 161,5 миллиона. Таким образом те, кто искал в августе работу, нашли ее, а люди, не входившие в состав рабочей силы, вернулись на рынок труда.
Рынок труда кажется довольно устойчивым. И, хотя рост ВВП замедляется, экономика возвращается к долгосрочному среднему показателю. Нормализация тренда началась раньше, чем полагали многие участники рынка, но это не повод продлять QE.
Время пришло
Во всяком случае, сейчас идеальное время для начала процедуры сокращения объема выкупаемых активов. Фондовый рынок США торгуется на рекордных максимумах и по большей части полностью игнорирует любые риски ужесточения денежно-кредитной политики. Если ФРС начнет тянуть время, рынок акций может успеть опуститься с пиков, а регулятор явно не захочет ужесточать ДКП в таких условиях. Коррекции фондового рынка всегда являются сильным ударом, но им будет проще управлять на рекордных пиках, чем внизу.
И хотя в третьем квартале экономика замедлилась, а прирост занятости за август не оправдал ожиданий, для ФРС расклад сил не изменился. Экономика сильна и больше не нуждается в сверхмягкой денежно-кредитной политике.