Рост числа заболевших и погибших от COVID-19 может замедлить процедуру сворачивания денежно-кредитного стимулирования, которая нашла отражение в опубликованном на прошлой неделе протоколе июльского заседания Федеральной резервной системы.
Глава ФРБ Далласа Роберт Каплан, который настаивал на скором сокращении объема выкупаемых облигаций, в пятницу признал, что «дельта» может заставить его пересмотреть взгляды.
«Ситуация быстро развивается», — сказал он в интервью. Новая волна откладывает возвращение людей в офисы и негативно влияет на создание новых рабочих мест. На данный момент Каплан все еще придерживается мнения относительно того, что о сокращении QE необходимо заявить в следующем месяце, однако новые угрозы экономическим перспективам могут скорректировать его позицию.
Более показателен тот факт, что ФРБ Канзас-Сити в пятницу объявил о том, конференция в Джексон-Хоул пройдет в режиме «онлайн». Именно этот региональный банк проводит конференцию, в рамках которой чиновники ФРС часто высказывают их взгляды на направление ДКП. В прошлом году симпозиум также проводился дистанционно из-за пандемии.
Индикаторы замедления экономического роста
Свидетельства замедления экономики проявляются повсеместно: от снижения пассажиропотока в аэропортах до падения показателей бронирований ресторанов в онлайн-сервисах. Пока неизвестно, как эти факторы отразятся на риторике председателя ФРС Джерома Пауэлла, который регулярно предупреждал о зависимости сроков сворачивания QE от COVID. Вряд ли он откажется от своей позиции на заседании от 21-22 в столь стремительно меняющейся обстановке.
В протоколах заседания Комитета по операциям на открытом рынке от 27-28 июля не было ничего нового. Похоже, что чиновники почти договорились о начале процедуры сворачивания QE уже в этом году.
«Большинство участников заседания отметило, что, если экономика в целом будет развиваться в соответствии с ожиданиями, целесообразным будет начать сокращение темпов выкупа активов уже в этом году, поскольку они сочли критерий наличия “существенного прогресса” в области ценовой стабильности удовлетворенным, а полная занятость максимально близка».
Нам еще предстоит узнать, будет ли экономика развиваться «в соответствии с ожиданиями». Не далее как в июле чиновники отметили, что «распространение дельта-штамма может временно отложить полное восстановление экономической активности экономики, ограничив рост занятости и предложение рабочей силы».
Осторожный подход Пауэлла получил вотум доверия со стороны министра финансов Джанет Йеллен, которая занимала пост председателя ФРС до него. Она поддержала идею переназначения Пауэлла на должность. Президент Джо Байден может принять решение уже в выходные Дня труда.
Неопределенность, которую привносит COVID, усиливает желание чиновников сохранить как можно большую преемственность власти и выступает в пользу повторного назначения Пауэлла.
Йеллен была первой за несколько десятилетий главой ФРС, которую не назначали повторно, поскольку бывший президент Дональд Трамп нарушил традицию сохранять пост за председателем в случае, если он хочет остаться на посту.
На прошлой неделе Пауэлл подтвердил свою конструктивную позицию, выступая в рамках онлайн-конференции перед преподавателями и студентами. Пауэлл предупредил, что пандемия навсегда изменила экономику.
«Мы не просто возвращаемся к докризисной экономике. Нам нужно внимательно следить за тем, как экономика продолжает справляться с пандемией и попытаться понять, как она изменилась, и каковы будут последствия для нашей политики».
Чиновники ФРС, а также инвесторы, будут внимательно следить за экономическими показателями на предмет негативного воздействия со стороны COVID. На эту неделю запланированы публикации данных по производству, продажам на вторичном рынке жилья, заказам на товары длительного пользования, а также доходам и расходам физических лиц.