Nvidia (NASDAQ:NVDA) — американская технологическая компания, которая занимается разработкой графических процессоров.
В этой статье предлагаю вам разобрать бизнес этой компании, проанализировать рынок, его перспективы и, конечно же, рыночную цену компании.
Бизнес
Все данные взяты из официального отчета компании за 2020 год.
Компания выделяет 2 основных сегмента:
• Сегмент графики (Graphics segment) — включает графические процессоры GeForce для ноутбуков и ПК, сервис потоковой передачи игр GeForce NOW, а также соответствующее программное обеспечение.
• Сегмент вычислений и сетей (Compute & Networking segment) — включает платформы и системы центров обработки данных для искусственного интеллекта, высокопроизводительных вычислений и ускоренных вычислений.
Куда более интересно посмотреть на рынки, на которых работает компания:
Игровой (Gaming). Основной рынок, который поддерживает развитие компании — это рынок игр, который является крупнейшей индустрией развлечений. Этот рынок показывает крайне высокую конкуренцию, что способствует стремительному развитию игровых платформ. Соответственно, Nvidia является лидером-поставщиком графических процессоров для обеспечения работоспособности этого рынка, а также предлагает решения для оптимизации ПК (GeForce Experience).
Профессиональная визуализация (Professional Visualization) — этот рынок также охватывает крайне большое количество направлений — автомобилестроение, проектирование, нефтегазовая промышленность, СМИ, дизайн и многое другое.
Дата-центр (Data Center) — быстрорастущий рынок искусственного интеллекта.
Автомобильная промышленность (Automotive) — компания предлагает решения и программное обеспечение, которое помогает создать в автомобилях автономное и безопасное вождение на основе искусственного интеллекта. В целом, мы можем увидеть, что компания работает на быстрорастущих рынках, прогресс в которых наблюдается даже не ежегодно, а ежемесячно.
Давайте рассмотрим более подробно рынок графических процессоров
По сути, этот рынок делят 2 серьезных конкурента — AMD (NASDAQ:AMD) и Nvidia.
И, несмотря на технологические прорывы у компании AMD в последние годы, NVidia продолжает быть лидером. Более того, в конце 2020 года компания вернула себе лидерство, заняв 83% рынка (рекордный показатель за всю историю).
При этом, даже несмотря на, казалось бы, сильный рост популярности криптовалют и майнинга, общие объемы рынка видеокарт показывают невнятную динамику.
Но опять же, это обусловлено тем, что на рынке полупроводников не хватает центральных процессоров.
Все же компания Nvidia производит исключительно графические процессоры, и поэтому она зависима от производителей центральных процессоров, так как из-за нехватки чипов страдает производство ПК и ноутбуков.
Стоит отметить, что в ближайшие несколько лет это будет крайне перспективный сегмент, который будет поддерживаться администрацией США.
Рынки, на которых работает NVidia
Если рассматривать рынки, на которых работает компания, то можно заметить, что все эти направления показывают высокие темпы роста.
Игровой рынок за 2020 год вырос на 12%. Да, частично это обусловлено пандемией и ростом спроса на мультимедийные развлечения. Однако этот рынок и до пандемии показывал хорошие темпы роста.
Рынок облачных вычислений, по данным издания CRN, также показывает высокие темпы роста. Вложения в этот сегмент в 2020 году увеличились на 35% со стороны крупнейших компаний.
Отдельно хочется показать данные по рынку электромобилей, который за 2020 год показал рост продаж на 39%. При этом переход к альтернативной энергетике делает сегмент элетромобилей крайне перспективным.
Предварительные выводы:
• Компания является лидером в своей отрасли. Показывает колоссальные инновационные результаты.
• Компания работает на рынках, которые показывают высокие темпы роста.
• При этом рост компании ограничивается нехваткой чипов мире.
Динамика операционных показателей
Не смотрите на то, что у компании показаны результаты за 2021 год. Это лишь особенность ведения финансового учета. По факту это годовой отчет за 2020 год.
Выручка компании в 2020 году — 16,6 миллиардов долларов. С 2015 года рост в 4 раза.
Чистая прибыль в 2020 году — 4,3 миллиарда. Рост с 2015 года в 7 раз.
При этом, компания показывает базовую прибыль на акцию 7.02 доллара. А разводненную 6.9 долларов. Что говорит о том, что компания увеличивает потенциальное количество акций через опционы или конвертируемые облигации.
Активы компании — 28,7 миллиардов. С 2015 года показали рост в 4 раза.
Капитал компании — 16,8 миллиардов. С 2015 года рост в 4 раза.
Финансовое положение компании крайне устойчивое.
Оборотные активы в 4 раза превышают текущие обязательства.
Чистый оборотный капитал почти вдвое превышает долгосрочный долг компании.
Кроме того, общие обязательства в структуре активов занимают всего 41%, что также является отличным показателем.
Операционный денежный поток стабильный. Более того, он показывает стабильный рост с 2015 года.
Также компания показывает достаточно низкие капитальные затраты, что делает её свободный денежный поток стабильным и высоким.
В 2020 (2021) году можно заметить, что компания привлекла $3,8 миллиарда через финансовую деятельность. Если быть точным, то путем выпуска долгосрочного долга.
В целом это неудивительно, что компания в условиях низких процентных ставок решила нарастить оборотный капитал за счет выпуска долга. Все же обслуживание этого долга будет достаточно дешевым.
Предварительные выводы:
• Компания показывает превосходные темпы роста.
• Компания крайне стабильная в финансовом плане. Оборотный капитал очень высокий.
Оценка цены компании
Вот мы и добрались до самого интересного.
Давайте по порядку.
Рыночная цена компании — 388 миллиардов долларов.
За эту цену мы получаем компанию с активами на сумму 28,7 миллиардов, из которых 16,8 миллиардов, выручкой в размере 16,6 миллиардов, из которых 4,3 миллиарда — чистая прибыль.
Сказать, что это очень дорого — это ничего не сказать.
Посмотрите на мультипликаторы:
• Средневзвешенный P/E за последние 5 лет - 121
• P/B - 23 • L/A - 41%
• Рентабельность прибыли на акцию - 1%.
1%, Карл.
И теперь самое интересное
На сайте компании вышла новость о том, что компания объявляет о разделении акции 1 к 4.
Прекрасная новость. Акции компании взлетают за неделю почти на 20%.
Но вот загвоздка.
На сайте сказано: «Если одобрение будет получено».
А получено он будет 3 июня. То есть пока что никакого сплита нет.
Пока это ни о чем нам не говорит. Так? Так.
Давайте посмотрим на объемы торгов.
За апрель-май было 2 пика акций. И оба сопровождались высокими объемами торгов. Более того, высокие объемы продолжаются с 21 мая (день выхода новости о сплите) и продолжаются до сих пор. А цена при этом на своем пике, поддерживаемая такой радостной новостью.
О чем это может говорить? Что лавина покупок встречается с лавиной продаж.
А кто может продавать, когда рынки крайне оптимистичны, и выходят отличные новости? Инсайдеры.
И вот вам доказательства. Конечно, данных за последнюю неделю ещё нет. Все же нужно время, чтобы инсайдеры отчитались перед SEC. Но за апрель данные есть. Как раз в то время, когда цена была на пике и были высокие объемы продаж, инсайдеры продавали акции.
Rob Burgess, член совета директоров Nvidia. Продал 14 500 акций на сумму более 9 миллионов долларов.
Drell Persis, член совета директоров Nvidia. Продала 1200 акций на сумму 700 миллионов долларов.
Perry Mark, член совета директоров Nvidia. Продал 6100 акции на сумму почти 3,4 миллиона долларов.
Не странные ли это совпадения?
• Рынки на исторических максимумах. Растут инфляционные ожидания и ожидания того, что ФРС будет сокращать программу выкупа.
• Именно в этот момент выходит новость о сплите акций Nvidia, которая толкает цены вверх. Но по графику видно, что лавина покупателей столкнулась с лавиной продавцов.
• В апреле были довольно серьзные продажи акций советом директоров Nvidia. Данных за май пока, к сожалению, нет.
Все эти совпадения заставляют задуматься и задаться вопросом: а будет ли сплит акций?..
Может, все же лучше пересидеть подобные движения в стороне?
По компании
Сама компания превосходная и перспективная. Только дорогая.
Когда произойдет снижение цен, то можно будет подбирать её.