Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Учимся прогнозировать цены на сырьевых рынках

ru.investing.com/analysis/article-200281765
Учимся прогнозировать цены на сырьевых рынках
От Энди Хект   |  29.05.2021 11:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Специально для Investing.com

  • Ценовой цикл на сырьевых рынках
  • Структура фьючерсной кривой
  • Региональные и качественные спреды
  • Спреды переработки
  • Спреды замещения

Торговлей сырьевыми товарами я занимаюсь с начала 1980-х годов. Свою карьеру я начинал в Philipp Brothers, которая затем стала частью Salomon Brothers, а та, в свою очередь, вошла в состав Citigroup (NYSE:C). В 70-х и 80-х годах Philipp Brothers была ведущим сырьевым трейдером с филиалами по всему миру. Если в каком-то регионе филиала не было, компания там была представлена агентами. В Philipp Brothers я работал, пока учился в старших классах школы и в университете. После этого я решил не продолжать учебу на юрфаке, а вместо этого засел за телекс. В начале 80-х Philipp Brothers продолжала взращивать новое поколение специалистов, используя программу Lehrling, что в переводе с немецкого означает «ученик».

Основы сырьевого трейдинга я познал, посылая телекс-сообщения в отделы трафика и трейдинга, после чего перешел на работу в отдел трафика. В моем ведении тогда были перевозки и логистические операции с продаваемым и покупаемым товаром. Прошло несколько лет, и я перешел в трейдинговый отдел, где поднялся по карьерной лестнице и в итоге возглавлял несколько сырьевых бизнесов в 90-е годы.

В Philipp Brothers я научился всему, начиная от торговли физическими сырьевыми товарами и заканчивая производными инструментами. Я узнал, что у каждого сырьевого товара есть свои отличительные характеристики, а структура рынка является ключевой составляющей фундаментального анализа, который помогает получить представление о пути наименьшего сопротивления для цен.

Технический анализ для меня выступает ключевой составляющей глобальной оценки рынка, будучи барометром настроений, от которых зависят колебания цен. С помощью фундаментального анализа можно выявить стадии ценового цикла, при которых формируются условия переизбытка и дефицита предложения на рынках сырьевых товаров.

Ценовой цикл на сырьевых рынках

Сырьевые товары подвержены ценовым циклам. Они имеют тенденцию к снижению к уровням, на которых производство уменьшается, запасы сокращаются, а спрос растет, что приводит к формированию дна. На «бычьем» же рынке цены движутся к уровням, на которых производители наращивают производство, запасы начинают увеличиваться, а спрос при этом падает, и на рынке таким образом формируется вершина. Сырьевые товары отличаются волатильностью. В ситуации формирования дна или вершины цены порой растут или падают до нелогичных, неразумных и даже иррациональных уровней. В качестве двух примеров можно привести события на рынке хлопка в 2011 году и на рынке нефти в 2020 году.

Фьючерсы на хлопок – шестимесячный график
Фьючерсы на хлопок – шестимесячный график

Источник: CQG

На шестимесячном графике фьючерсов на хлопок отчетливо виден шип вверх, при котором цена подскочила до $2,27 за фунт. Фьючерсы на хлопок на ICE никогда не поднимались выше $1,1720 раньше пика 2011 года и после него.

Фьючерсы на нефть WTI – шестимесячный график
Фьючерсы на нефть WTI – шестимесячный график

Источник: CQG

На шестимесячном графике сырой нефти WTI виден шип вниз, при котором котировки обвалились до минус $40,32 за баррель. Это произошло 20 апреля 2020 года в условиях катастрофического падения спроса во время пандемии, когда нефтехранилища оказались забитыми до отказа при том, что наступил срок поставки по ближайшим контрактам. Нефть марки WTI никогда не торговалась ниже уровня $10,35 до или после этого «медвежьего» шипа.

Таким образом, ценовой цикл сформировал вершину на рынке хлопка в 2011 году и дно на нефтяном рынке в 2020 году.

Структура фьючерсной кривой

Одним из основных индикаторов спроса и предложения на фьючерсных рынках является структура фьючерсной кривой. Ситуацию, при которой цены на ближние контракты превышают котировки дальних фьючерсов, принято называть бэквордацией. Это явление отражает превышение спроса над предложением в краткосрочной перспективе. Ожидания увеличения производства приводят к снижению цен на дальние контракты.

Июльские фьючерсы на сою
Июльские фьючерсы на сою

Источник: Barchart

Из таблицы видно, что июльские контракты на сою торговались на уровне $15,4075 за бушель, тогда как контракты с поставкой в ноябре (т.е. на новый урожай) торговались по $13,6550, с бэквордацией на $1,7525, или 11,4%. Дефицит поставок в краткосрочном периоде связан с высоким спросом на сою в Китае. Более низкие цены на контракты с поставкой в ноябре отражают веру в то, что урожай 2021 года позволит удовлетворить спрос.

При контанго цены на дальние контракты превышают цены на ближние контракты. Контанго указывает на достаточность поставок в краткосрочном периоде, либо в ситуации переизбытка предложения или равновесия спроса и предложения.

Июньские фьючерсы на золото
Июньские фьючерсы на золото

Источник: Barchart

Из этой таблицы видно, что фьючерсы на золото с поставкой в апреле 2022 года торговались на $9,50 выше фьючерсов с поставкой в июне 2021 года. Около 30% из совокупного объема когда-либо добытого золота находится в держании центробанков. В отсутствие беспокойства относительно предложения на рынке золота, как правило, наблюдается контанго.

Контанго и бэквордация показывают, когда предложение на рынке не дотягивает до спроса или когда спрос превышает предложение, либо же ситуацию, при которой поставки равняются или превосходят спрос в ближайшей перспективе.

Региональные и качественные спреды

Качественный спред представляет собой ценовую разницу между двумя сортами одного и того же сырьевого товара. Региональный спред представляет собой ценовую разницу по одному и тому же сырьевому товару, торгующемуся в двух разных регионах. Примером сочетания качественного и регионального спредов является спред между фьючерсами на нефть марки Brent и нефть марки West Texas Intermediate – двух эталонных сортов нефти.

Фьючерсы на сырую нефть марки Brent торгуются на бирже Intercontinental Exchange. Этот сорт используется как ориентир при установке цен на нефть, добываемую в Европе, Северной Африке и на Ближнем Востоке. На Ближний Восток приходится более половины всех мировых запасов нефти. Нефть марки Brent отличается более высоким содержанием серы по сравнению с нефтью WTI, за счет чего ей отдают предпочтение в производстве дистиллятов, включая топочный мазут, авиатопливо и дизельное топливо.

Нефть марки West Texas Intermediate торгуется на CME, подразделении NYMEX. Это североамериканская нефть с более низким содержанием серы, и ей отдают предпочтение в производстве бензина.

Примерно две трети потребителей и производителей нефти в мире используют как ценовой ориентир Brent, оставшаяся треть – WTI. Различия по составу и месту добычи делают спред между Brent и WTI одновременно региональным и качественным.

Фьючерсы на нефть марки Brent – дневной таймфрейм
Фьючерсы на нефть марки Brent – дневной таймфрейм

Источник: Barchart

На графике зафиксирован недавний уровень $66,62 для июльских контрактов на нефть Brent.

Фьючерсы на нефть марки WTI
Фьючерсы на нефть марки WTI

Источник: Barchart

Июльские фьючерсы на нефть марки WTI в то же время торговались на отметке $63,24. Нефть Brent торговалась с премией в $3,38 по отношению к WTI, отражая баланс спроса и предложения для этих разных сортов и регионов производства. Вдобавок ко всему, спред Brent-WTI еще и геополитический, ведь Ближний Восток является самым неспокойным регионом мира.

Качественые и региональные спреды могут нам многое рассказать о фундаментальных факторах. В течение последнего десятилетия премия Brent к WTI обычно увеличивалась при восходящем движении нефтяных цен. Однако в ближайшие годы ситуация может поменяться. При администрации Байдена ожидается ужесточение регулирования и сокращение потребления углеводородов в целях борьбы с изменением климата, и это может изменить динамику и исторически сложившийся паттерн соотношения Brent и WTI.

Спреды переработки

Спреды переработки отражают маржу переработки одного сырьевого товара в другой, например крекинга и крашинга. Один из примеров – маржа переработки сырой нефти в бензин и дистилляты, известная как крек-спреды. Сырая нефть перерабатывается посредством каталитического крекинга на нефтеперерабатывающих заводах. Рост маржи переработки говорит об увеличении спроса на нефтепродукты, что зачастую означает более высокие цены на исходное сырье – сырую нефть.

Маржа переработки соевых бобов в муку и масло известна как краш-спред. (от англ. crushing).

Источник: Barchart

График июльского краш-спреда можно использовать как ценовой ориентир для фьючерсов на сою. Рост спреда означает, что спрос на муку и масло увеличивается, тогда как снижение указывает на обратное. Изменение спреда отражает уровень спроса на соевые бобы и вероятный путь наименьшего сопротивления для цен.

Спреды переработки являются составной частью структуры сырьевого рынка, которая может быть полезной при использовании фундаментального анализа в целях прогнозирования цен.

Спреды замещения

Спред замещения представляет собой историческую ценовую разницу между двумя сырьевыми товарами, которые могут замещать друг друга в производстве или потреблении. Каждый год в посевной сезон многие американские фермеры выбирают, что им сажать на своих полях – кукурузу или сою. Их решение иногда диктуется ценовой разницей между соевыми бобами и кукурузой нового урожая. Средний долгосрочный спред составляет около 2,4 бушеля кукурузы к одному бушелю соевых бобов. Для расчета этого соотношения фермеры используют послеуборочные фьючерсы на новый урожай.

Фьючерсы на соевые бобы – дневной таймфрейм
Фьючерсы на соевые бобы – дневной таймфрейм

Источник: Barchart

Фьючерсы на соевые бобы нового урожая (с поставкой в ноябре 2021 года) на торгах 19 мая торговались по $13,6650 за бушель.

Фьючерсы на кукурузу – дневной таймфрейм
Фьючерсы на кукурузу – дневной таймфрейм

Источник: Barchart

Между тем, фьючерсы на кукурузу нового урожая (с поставкой в декабре 2021 года) торговались по $5,2900 за бушель. Для расчета соотношения цены на сою делятся на цены на кукурузу, что дает 2,58:1. Это выше среднего значения показателя в долгосрочной перспективе, составляющего 2,4:1, а значит, фермеры, вероятно, засеют больше кукурузы с учетом финансовой выгоды.

Это соотношение служит примером спреда замещения с точки зрения производства. В качестве примера с точки зрения потребления можно привести спред между платиной и золотом. На протяжении долгих лет платина торговалась с премией к золоту, заработав себе прозвище «золото для богатых». В 2014 году цены на платину опустились ниже цен на золото и с тех пор продолжили снижаться.

На торгах 19 мая ближайшие фьючерсы на платину на NYMEX торговались по $1202 против $1885 по золоту. При дисконте в $683 платина сейчас дешева по сравнению с золотом по историческим меркам. Инвесторы, приобретающие драгоценные металлы в качестве средства сохранения стоимости, возможно, отдадут свое предпочтение платине, учитывая низкие по историческим меркам уровни относительно золота.

На сырьевых рынках существует множество других спредов замещения. Отклонения цен могут приводить к образованию излишка спроса и предложения, в результате чего происходит возврат к средним историческим значениям.

Структура рынка сродни пазлу. Складывая в единую картину многочисленные составляющие, инвесторы и трейдеры получают преимущество в прогнозировании пути наименьшего сопротивления для цен.

Учимся прогнозировать цены на сырьевых рынках
 

Интересное

Учимся прогнозировать цены на сырьевых рынках

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (12)
Ruslan Petrakov
Petrusus 01.06.2021 18:50
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Serhio Faziulin
Serhio Faziulin 30.05.2021 18:53
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
это просто стоит перечитать! спасибо
ден катышев
ден катышев 30.05.2021 16:05
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
благодарю вас. Интересная статья
Роман Владимирович
Роман Владимирович 30.05.2021 15:55
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо. Но не пойму, почему фермер выбери для посадки кукурузу, если соя сейчас дороже выглядит.
Илья Лис
Fen1x 30.05.2021 15:55
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Дороже закупать сою, чем кукурузу.
Некогда Обьяснять
Некогда Обьяснять 30.05.2021 15:55
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
фермер думает что будет через год, а не сейчас. плюс больше 2 лет не садится соя(или куккруза соотв), а вообще лучше каждый год менять . разные миниралы из почвы берет
Oleg Ion
Oleg Ion 30.05.2021 15:55
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Как раз об этом, и сказано в начале статьи.
Ярослав Сизов
Ярослав Сизов 30.05.2021 13:18
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Лучшая статья что читал за последнее время !Очень интересно !
Стас Ахматнуров
Стас Ахматнуров 30.05.2021 12:29
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Хорошая статья. Особенно для новичков. Но название совсем не о том. Может от другой статьи омталрсь?)
Al Lo
Al Lo 30.05.2021 12:19
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
портфолио в мемуарах :)
Грин Радулов
Грин Радулов 30.05.2021 7:27
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Анализ это когда прогноз за перспективу. А когда пеиечисляешь прошедшее с пртсказкой 'как я и говорил' это раздел литературы
Геннадий Волохов
Геннадий Волохов 30.05.2021 7:27
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Анализ никто и не обещал.Рассказано как все просчитать.И очень грамотно кстати.Читайте внимательно.
Инсаф Камалов
Инсаф Камалов 30.05.2021 7:27
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
А разве разобрать прошлые ситуации - это не анализ?
Инсаф Камалов
Инсаф Камалов 30.05.2021 7:27
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Своей головой думать надо, а не слушать аналитиков и потом горевать, что зря послушался
Илья Лис
Fen1x 30.05.2021 7:27
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Анализировать не только будущее, но и прошлое можно.
Роман Владимирович
Роман Владимирович 29.05.2021 23:49
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Bron Pinio
Bron Pinio 29.05.2021 16:44
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Очень интересно и поучительно.
Петр Локхидмартинович
Петр Локхидмартинович 29.05.2021 16:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Да, это вам не шубу в трусы заправлять.
Сергей Алистратов
Сергей Алистратов 29.05.2021 12:05
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Красавчик
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!