Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Норникель: интересна ли компания к покупке?

ru.investing.com/analysis/article-200281343
Норникель: интересна ли компания к покупке?
От Сергей Пирогов   |  18.05.2021 10:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Палладий с начала года каждый месяц обновляет свои локальные максимумы. Никель также находится вблизи локального хая. Связано это в первую очередь с восстановлением мировых экономик после коронавируса и активными стимулами со стороны государств, а также с инвестициями в зеленую инфраструктуру и спросом на металлы со стороны электрокаров. Однако мы ожидаем, что после ухода краткосрочных факторов поддержки цены на никель и палладий окажутся под давлением. 

В этой статье расскажем:

  • о текущих ценах на палладий и никель;
  • какой динамики цен мы ждем в будущем;
  • интересны ли акции Норникеля — компании-добытчика данных металлов.

Снижение производства автомобилей может оказать краткосрочное давление на никель

Рис. 1
Рис. 1

В марте цена на никель заметно снизилась по сравнению с началом года после объявления Tsingshan, крупнейшего в мире производителя никеля, о том, что он переоборудует часть своего NPI (никельсодержащий чугун) в никелевый штейн для производства сульфата никеля аккумуляторного качества для электромобилей. Также давление на цену оказала нехватка полупроводников, что, в свою очередь, снизило производство автомобилей и электрокаров, в которых используется никель. 

Текущие цены на никель снова находятся на уровне начала 2021 года ~ 18 000 $/т. Поддержку ценам оказал дефицит производства на Филиппинах, вызванный тайфуном Bising, который препятствовал экспорту руды для производства никелевого чугуна (NPI) в Китай — основному потребителю никеля. 

Основной спрос на никель (65-70%) формируется производителями нержавеющей стали. При этом основная доля спроса никеля приходится на Китай (~49% или 1 170 тыс. тонн). Основной спрос со стороны нержавеющей стали приходится на продукты из металла (38%), машиностроение (29%) и стройку (12%). По мнению аналитиков, рост этих отраслей составит ~5–6% в 2021 году, что соответствует росту спроса на никель. Мы не ожидаем резкого роста спроса на никель и считаем, что предложение сможет удовлетворить такой спрос. 

По оценкам Норникеля, спрос на никель в 2020 году составил 2 420 тыс. тонн, а предложение — 2 530 тыс. тонн, что образовало профицит в размере 110 тыс. тонн. Норникель ожидает роста спроса на никель в 2021 году до 2 570 тыс. тонн (+6% г/г.), а предложения — до 2 640 тыс. тонн (+4% г/г.), что снизит профицит до 75 тыс. тонн. Таким образом, снижение спроса или повышение предложения будет сильнее давить на цену никеля, так как рынок никеля находится в профиците. 

Тайфун, бушующий на Филиппинах, закончился в конце апреля. Тем не менее, цена на никель продолжила рост в начале мая, так как потребуется время, чтобы полностью возобновить экспорт филиппинской руды в Китай.

Мы ожидаем, что с полным восстановлением поставок руды в Китай цены на никель в ближайшие месяцы могут скорректироваться. Помимо этого, цена может оказаться под давлением из-за продолжающегося дефицита полупроводников в мире. Аналитики считают, что автопроизводители пополнят дефицит полупроводников в конце этого года или в начале в следующего, так как рост мощностей на полупроводники займет время.

Дефицит полупроводников может сдержать рост цен на палладий 

Рис. 2
Рис. 2

Палладий растет 3-й месяц подряд из-за низких процентных ставок и ускорения глобального роста. Такой рост в большей мере был вызван выбытием объемов (~380 тыс. унций палладия, около 3–4% мирового предложения) на затопленных рудниках Норникеля.

Основной спрос на палладий (~80%) формирует автомобильная промышленность, остальную часть спроса занимают стоматология, электроника и ювелирное производство. Ожидается, что спрос на автомобили в 2021 году превысит спрос 2019 года. Однако существует вероятность того, что автомобильный спрос приблизится к уровню 2019 года, но не сможет его превысить из-за нехватки полупроводников для машин. 

Мы ожидаем, что промышленный спрос будет незначительно выше в 2021 году, чем в 2020. Ожидается, что спрос на стоматологию вырастет из-за процедур, отложенных из-за пандемии. Спрос со стороны нефтяной промышленности немного увеличится, тогда как потребности в химической и электротехнической отраслях, вероятно, будут ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 

Основными производителями палладия являются Россия (43,4%) и Южная Африка (33,4%), а остальную часть занимают США (6,7%), Канада (9,5%) и другие страны (7,0%).

Рис. 3
Рис. 3

Аналитики прогнозируют, что поставки палладия вырастут примерно на 20% до ~252 млн тонн. Основной рост предложения произойдет на фоне открытия шахт в Южной Африке, так как во времена COVID-19 правительство временно закрыло много шахт по добыче палладия. Также восстановлению поставок в Южной Африке будет способствовать переработка некоторых запасов Anglo American (LON:AAL) Platinum (JO:AMSJ). Российские и Американские поставки незначительно вырастут. 

По оценкам Норникеля, дефицит металла в 2021 г. составит 400 тыс. унций, а по оценкам Британского банка Standard Chartered — 1 млн унций. При этом рынок находится в дефиците уже 9 лет подряд.

Мы ожидаем, что цены на палладий будут под давлением из-за выхода Норильского рудника «Октябрьский» на свои плановые объемы добычи. Также 1 июня планируется начать постепенное возобновление добычи руды на руднике «Таймырский». 

Более того, Ford (NYSE:F), General Motors (NYSE:GM), Volkswagen (DE:VOWG) и другие крупные автопроизводители сокращают производства автомобилей из-за проблем с нехваткой чипов. Это также может вызвать сильное давление на цену палладия в ближайшем будущем, так как основной потребитель этого металла — катализаторы в автомобилях.

Что делать с Норникелем? 

Компания, которая добывает и продает никель и палладий — ГМК Норникель (MCX:GMKN). Доля выручки палладия — 39%, меди — 23%, а никеля — 22%.

Рис. 4
Рис. 4

Мы не считаем Норникель интересной инвестицией на горизонте года. Мы ждем давления на цены на палладий и никель. Кроме того, компания перестает быть дивидендной фишкой, так как вступает в инвестиционную фазу. Было предложено изменить дивполитику: платить дивиденды не из EBITDA (показатель, который не учитывает капзатраты), а из FCF. Таким образом, объем див. выплат снизится. 

Мы считаем, что сейчас та точка, когда имеет смысл частично или полностью фиксировать прибыль в акциях компании и перекладываться в более перспективные идеи.  

Статья написана в соавторстве с аналитиком Марком Пальшиным

Норникель: интересна ли компания к покупке?
 

Интересное

Норникель: интересна ли компания к покупке?

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (12)
Папа Карло
Папа Карло 19.05.2021 10:33
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Тут завтра не знаешь, что будет, а здесь такой прогноз долгосрочный. За такой срок все что угодно может случится. Пальцем в небо!
Pavel Bartenev
PabloSPB 19.05.2021 1:10
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Выходит, когда закончится дефицит чипов, цена на палладий скакнет вверх, а с ней и акции Норникеля?
Fin Detector
Fin Detector 18.05.2021 23:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Такие статьи пишут для входа в актив
Rinat zlt
Rinat zlt 18.05.2021 15:57
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
на каком уровне удобнее входить снова?
Владимир Мягков
Владимир Мягков 18.05.2021 12:33
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
поддерживаю ход мыслей
Станислав Септим
Станислав Септим 18.05.2021 12:30
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
думал вложиться на фоне падения после очередной аварии, если оно будет, убедили этого не делать.
Николай Кокурин
Николай Кокурин 18.05.2021 12:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Отличный взгляд
Алексей Аршинов
Алексей Аршинов 18.05.2021 12:26
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Что Вы говорите Николай :)
Вольдемар Сигизмундович
Вольдемар Сигизмундович 18.05.2021 12:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Тоже спасибо. Только вот думается мне, что он ещЁ немного порастёт
Дмитрий Богоявленский
Дмитрий Богоявленский 18.05.2021 12:10
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Посмотрим...
Кайыр Абреков
Кайыр Абреков 18.05.2021 12:08
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
KRYKBAY ZHANABEKOV
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!