Европейский фонд спасения уже работает.
Если женщина вас любит — это не ваша заслуга, это ее эксперимент. Италия, Испания и Греция затеяли эксперимент, рассчитывая взять в долг в огромном масштабе для финансирования будущего роста ВВП, помимо существующего долга, который и без того высок. Получится – Марио Драги и другие европейские лидеры рискуют получить всенародную любовь и стать мессиями в своем отечестве, нет — юг Европы будет обременен одним из самых высоких в мире коэффициентов задолженности, что дестабилизирует еврозону и евро. Впрочем, пока все идет по плану, «быки» по EUR/USD могут спать спокойно.
Несмотря на то, что деньги из Европейского фонда спасения еще не поступают, и Брюссель нещадно критикуют за медленный процесс ратификации, на самом деле механизм уже дает свои результаты, что хорошо видно по укреплению евро в апреле. Европейский фонд спасения позволил Италии и другим странам валютного блока иметь надежный инвестиционный план. Риму будет выделено €190 млрд, в том числе €70 млрд в виде грантов. Марио Драги рассчитывает добавить еще €60 млрд за счет местной казны. Получается кругленькая сумма, позволяющая итальянцам смотреть в будущее с оптимизмом.
Бенефициары Европейского фонда спасения
Источник: Bloomberg
Это обстоятельство вкупе с ускорением вакцинации в ЕС приводит к росту деловой активности. В апреле PMI еврозоны в производственной сфере достиг отметки 62,9, максимальной за всю 24-летнюю историю исследований. Сектор явно переживает бум, так как спрос вернулся настолько быстро, что возникла нехватка многих продуктов. Если добавить к этому позитив от розничных продаж в Германии, становится понятным, что самое худшее для валютного блока уже позади, а лучшее – впереди, но потребуется еще несколько месяцев, прежде чем Европа до него доберется.
По мнению вице-президента ЕЦБ Луиса де Гиндоса, если амбициозный план ЕС о вакцинации 70% взрослого населения будет реализован, центробанк может начать думать об откате монетарных стимулов.
Возможно, это произойдет раньше, чем ФРС поднимется с обочины, что рисует «бычьи» перспективы для EUR/USD. По словам президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, данных и условий, которые мы наблюдаем сейчас, недостаточно, чтобы центробанк изменил свою позицию. Не так давно Джером Пауэлл утверждал, что необходимо видеть несколько месяцев позитивных данных, чтобы продемонстрировать прогресс в достижении целей. Вполне возможно, сильная статистика по рынку труда США за апрель внесет коррективы в мировоззрение Федрезерва?
На мой взгляд, евро явно сильнее, чем в первом квартале, но и хоронить гринбэк слишком рано. Май — сезонно слабый месяц для S&P 500, падение которого на фоне спровоцированного сильными данными ралли доходности трежерис вернет интерес к активам-убежищам.
Сезонная динамика S&P 500
Источник: Nordea Markets
Таким образом, если в марте-апреле в паре EUR/USD имели место четкие тенденции, то в мае она может застрять в консолидации, так как у обоих противников есть собственные козыри. При этом прорыв сопротивления на 1,208 может стать поводом для открытия лонгов, а успешный штурм поддержки на 1,201 – основанием для краткосрочных продаж.
Дмитрий Демиденко для LiteForex