Волна сброса рисков вчера уступила место восстановлению, что затрудняет тактическое прогнозирование. Банк Канады на своем вчерашнем заседании выдал более «ястребиные», чем ожидалось, заявления по экономическим перспективам, хотя, судя по доходностям канадских облигаций, реакция CAD несколько чрезмерна. Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, от которого можно ждать интересных намеков, даже если политика банка останется неизменной.
Главные торговые темы на сегодня: бурные колебания рисковых настроений, заседания Банка Канады и ЕЦБ
Вчера я поторопился с предположением, что спад рисковых настроений может значительно усилиться. Рынок довольно быстро перестал продолжать негативные события последних дней: пара EURUSD не пробила отметку 1,2000, AUDUSD резко отскочила и т.д. Впрочем, сегодняшнее поведение цен тоже не последняя инстанция. Всё выглядит нестабильным и обманчивым, и в сегодняшнем подкасте Saxo Market Call мы выразили тревогу за риск-аппетит с точки зрения сезонных закономерностей в приближающемся мае. Если рынки акций ждет коррекция порядка 6–8%, то JPY и USD наверняка покажут широкое ралли. Пара AUDJPY в последние два месяца сформировала треугольник и в случае глобального снижения рисковых настроений может пойти вниз, дав со временем неплохие стратегические уровни для возврата в длинные позиции.
График: AUDJPY
Пара AUDJPY – традиционный индикатор рисковых настроений в пределах G10, а также очень чувствительна к рефляционной теме; Банк Японии принял решение ограничить доходности длинных облигаций (уровнем 0,25% в случае 10-летних), так что общий рост доходностей и цен на сырье стал бы для JPY двойным ударом. Для благополучного же роста иене нужно противоположное; график сейчас близок к интересному уровню поддержки. В техническом смысле пара продолжает сужать свой торговый диапазон и приближается к облаку Ишимоку, причем его нижняя граница почти точно совпадает с мартовским минимумом.
Источник: Saxo Group
Банк Канады вчера выступил с более оптимистичным, чем ожидалось, заявлением, сдвинув прогнозный срок достижения 2-процентной инфляции с 2023 года до второй половины следующего (см. пресс-релиз). Так как это приближает и условия для поднятия ставки, канадский доллар отреагировал сильным повышением вместе с гособлигациями. Правда, к концу дня CAD затормозил, а доходности (в диапазоне от 2 до 5 лет) нет; по-видимому, валюте будет трудно продолжить рост, если рисковые настроения вместе с ценами на нефть не взлетят снова вверх. При этом глава банка Маклем несколько умерил «ястребиную» интерпретацию его позиции, указав, что достижение подходящих условий не обязательно сразу приведет к повышению ставок. Также банк первым среди стран G10 (считая с начала пандемии) понизил темп скупки активов: с 4 млрд до 3 млрд канадских долларов в неделю. У канадской экономики есть особенность, вызывающая дополнительное давление – это рынок жилья, занимающий в ней абсурдно высокую долю, и одна из самых в высоких в мире долговая нагрузка на частных лиц. Количество разрешений на строительство, выданных за март, в годовом исчислении достигло 335 тысяч, более чем на 50% превысив среднее за три года перед пандемией. Цены на жилье за март повысились на 10,8% г/г (самый быстрый рост с конца 2017 года), или на 1,5% месяц к месяцу. Базовая пятилетняя ставка ипотеки поднялась до 1,1%, тогда как до февраля она была в диапазона 0,6–0,7%. Где-то впереди страну ждут большие проблемы на этом рынке.
Сегодня заседание ЕЦБ. Ничего особенного не ожидаем, но будем искать на пресс-конференции признаки разделения между «ястребами» и «голубями» по вопросам программы скупки активов PEPP и ее сокращения со временем (темпы скупки после текущего года выглядят избыточными с учетом прогнозов ВВП), а главное – по тому, надо ли бежать принимать меры против роста доходностей облигаций в каждом случае, когда приподнимается длинный конец кривой. (При этом даже сейчас французские 10-летние бумаги дают 0%, а немецкие – минус 20 б.п.) Глава ЕЦБ Кристин Лагард ведет себя диаметрально противоположно своему предшественнику Драги: она как будто не может выразить твердую позицию и на пресс-конференциях смотрится неубедительно.
Турецкая лира сегодня снова под давлением: президент Эрдоган сообщил, что страна за последние два года использовала валютных резервов на 165 млрд долл. США (доведя «чистый» их объем до минус 60 млрд долл.) в тщетных попытках защитить валюту. Сегодня утром в FT вышла платная статья на тему обострения политической оппозиции Эрдогану из-за «недостающих миллиардов». Индекс потребительской уверенности в апреле упал с 86 с лишним до 80,2 – видимо, из-за мощной волны заболеваемости COVID-19. Добавим сюда еще и геополитический риск: администрация Байдена собирается официально признать геноцид армян в Турции в 1915–1917 гг. (в субботу отмечается день памяти по этому поводу), и это наверняка спровоцирует резкий ответ со стороны Эрдогана.
Таблица: Показатели силы и изменения трендов в валютах G10 и юане
Из-за нестабильности рынка легко придать слишком большой вес текущим событиям, но интересно отметить, что самое выраженное трендовое значение в таблице приобрело золото, начавшее обгонять бумажные деньги.
Источники: Bloomberg, Saxo Group
Таблица: Данные трендов по отдельным валютным парам
Пара AUDJPY колеблется около поворота вниз, но для перехода в нисходящий тренд ей требуется резкое падение (см. также выше о графике). Тем временем вчерашний провал в USDCAD испортил праздник тем, что надеялся на развитие в этой паре позитивного тренда. Очень большую важность для проверки этого провала на устойчивость приобретает область 1,2600–1,2650.
Источники: Bloomberg, Saxo Group
Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
- 23:00 – Предварительные индексы деловой активности (PMI) в сфере услуг и производственном секторе Австралии за апрель
- 23:30 – Национальный ИПЦ Японии за март
- 00:30 – Предварительные индексы деловой активности (PMI) в сфере услуг и производственном секторе Японии за апрель
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank