За первый квартал текущего года эмитентами таких бумаг было привлечено $130 млрд, что стало новым историческим рекордом, а с учетом социально значимых проектов, подпадающих под критерии ESG, общая сумма финансирования составила $264 млрд. За январь-март всего было организовано 413 «ответственных» облигационных выпусков, в том числе 304 — чисто экологических.
Эти данные наглядно демонстрируют, что рынки капитала переживают глубокую перестройку, и инвесторам стоит учитывать это при формировании портфелей, в частности, при вложении в бумаги инвестиционных банков США и Европы, которые в разной мере участвуют в ESG-движении. В последнем квартале по объему выпусков лидировали европейские финансовые бренды: BNP Paribas (PA:BNPP), Credit Agricole (PA:CAGR), Deutsche bank, HSBC, Barclays (LON:BARC).
Впрочем, их доминирование в значительной мере обусловлено обслуживанием государственных бондов: самые крупные размещения начала текущего года — у правительства Италии (8,5 млрд евро) и Франции (7 млрд евро). Спрос на такие бумаги превышал предложение до 10 раз. Однако значительная часть подобных размещений ориентирована на борьбу с последствиями пандемии, в том числе на вакцинацию, поэтому в будущем объемы инвестиций в государственном сегменте могут снизиться.
В США, которые отстают в объемах господдержки, сегмент экологических и социальных облигаций более диверсифицирован и потенциально более устойчив. С начала 2020 года опережающими темпами растут в объемах выпуска социальные облигации и бонды «устойчивого развития» (это долговые средства под проекты на стыке экологии и социально значимых областей, такие как борьба с бедностью и неравенством). Их объем по итогам квартала составил более $90 и $40 млрд соответственно, что в годовом выражении обеспечило рост в девять и два раза соответственно.
В этом сегменте у американского рынка перспективные позиции: если инвестиции в экологию сопряжены с ростом издержек и могут затормозиться со временем, то борьба с неравенством и дискриминацией является весьма востребованной темой именно в США, и этот тренд только усиливается. С прицелом на рост социального финансирования стоит рассматривать не только экобонды (которые почти не доступны розничному инвестору), но в большей степени акции самих компаний с высоким ESG-рейтингом, а также бумаги инвестиционных банков, которые выступают андеррайтерами размещений. В топ финансовых организаций, к которым следует присмотреться, входят: Citi, Bank of America (NYSE:BAC), Goldman Sachs, JPMorgan. Путем размещения ESG-облигаций они с начала года привлекли в среднем по $3,5 млрд каждый, и есть все основания полагать, что эти гиганты удержат лидерство в сегменте на горизонте ближайших трех-четырех лет.
Валерий Емельянов, аналитик «Фридом Финанс»