Ралли EUR/USD выглядит парадоксальным, но у него есть основания.
Не ходите против ФРС. Эта истина стара как мир, но работает как часы. В марте финансовые рынки проверяли центробанк на прочность, толкая вверх доходность казначейских облигаций США, но после того, как убедились, что с нервами у Джерома Пауэлла и компании все в порядке, сделали шаг назад. Гринбэк лишился основного козыря, что вернуло котировки EUR/USD выше отметки 1,19.
«Голубиная» риторика чиновников FOMC подтолкнула S&P 500 к очередному, 19-му по счету в 2021, рекордному максимуму и опустила ставки долгового рынка США, ослабив, таким образом, американский доллар.
Джером Пауэлл отметил, что мартовская статистика по рынку труда впечатлила, однако для того, чтобы начать сокращать монетарную поддержку, требуется несколько месяцев подобного рода отчетов.
Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард считает, что изменения в денежно-кредитной политике даже не стоит обсуждать до тех пор, пока пандемия не закончилась, а глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли отметила, что до восстановления экономики США еще очень далеко, и Федрезерв будет ждать, пока этого не произойдет.
Центробанк стоит на своем, идти против него смерти подобно, и рынок начинает делать то, что обычно делает в таких случаях – бежать впереди себя. Ралли EUR/USD на фоне роста числа инфицированных COVID-19, призывов Ангелы Меркель к более жесткой изоляции и неразберихи с вакцинами в Европе выглядит парадоксальным, однако на самом деле инвесторы просто покупают слухи. Слухи о светлом будущем валютного блока благодаря скорому выходу из локдаунов и бурному росту экономики. Тем более, что статистика по немецким производственным заказам свидетельствует о том, что Германия адаптировалась к пандемии.
Динамика немецких производственных заказов
Источник: Bloomberg
Безусловно, S&P 500 не может ставить рекорды каждый день вечно, а сила американской экономики убеждает, что доходность трежерис когда-нибудь пойдет вверх. Поэтому рассчитывать, что EUR/USD будет расти так же стремительно, как в начале апреля, на протяжении нескольких недель или месяцев подряд не стоит. На пути региональной валюты на север есть серьезные препятствия, но рынок, как правило, покупает то, во что верит. А сейчас он верит в ускорение вакцинации в ЕС, в ратификацию Фонда спасения и в восстановление восходящего тренда по евро.
Чем выше взбираются американские фондовые индексы, тем больше разговоров о пузырях. На конец февраля инвесторы заняли рекордные $814 млрд под залог собственных портфелей, что на 49% больше, чем годом ранее. Речь идет о самой быстрой динамике с 2007, что впоследствии привело к обвалу S&P 500 и к экономическому кризису.
Динамика заимствований под залог инвестиционных портфелей
Источник: Wall Street Journal
Вероятнее всего, текущее восстановление окажется не таким продолжительным, как предыдущее, и экономику США через 5-7 лет вновь накроет рецессия. Впрочем, пока рынок акций продолжает расти, а евро пытается нащупать границы нового торгового коридора. Если «быкам» по EUR/USD удастся взять штурмом сопротивление на 1,193-1,1935, нас ожидает консолидация в диапазоне 1,185-1,2, если нет – в диапазоне 1,18-1,195.
Дмитрий Демиденко для LiteForex