Инфляция в еврозоне, ключевая метрика для политики ЕЦБ, выросла в январе на 0.9% в годовом выражении. Базовая инфляция составила 1.4%. Впервые за многие годы ЕЦБ со своими прогнозами выглядит излишне пессимистичным, а не наоборот – в декабре ЕЦБ предсказал инфляцию 0.4% в первом квартале и 1.5% в конце четвертого квартала. Рост цен, как мы видим, значительно опережает график ЦБ. Обычно происходило с точностью да наоборот.
Но нужно понимать, что не всякая инфляция устроит ЦБ. Есть желательный рост цен – за счет повышения потребительского спроса, а есть нежелательный – за счет удорожания цен на ресурсы. Факторы удорожания потребительских цен, которое мы наблюдаем сейчас, можно отнести как раз ко второй категории. Это, например, видно из бурного роста индекса цен на коммодитиз от Bloomberg:
Поэтому, как и ФРС, ЕЦБ не будет торопиться перекрывать вентиль денежного стимулирования. Собственно, поэтому рисковые активы не пугает рост инфляции, как это было раньше – тогда это ассоциировалось с непременным началом нормализации политики, т.е. повышения процентных ставок.
Вчера выступал глава ФРС Пауэлл, и рынкам определенно понравилось то, что он сказал. Вспомним, что недавно сильно ускорился рост безрисковых рыночных ставок (доходность 10-леток), и так как задача ЦБ — контролировать стоимость кредита на всех горизонтах заимствований, к Пауэллу было много вопросов.
Но Пауэлл был непреклонен – рост инфляции не должен ставить ЦБ в замешательство, как и рост доходности облигаций. Грядущее фискальное стимулирование, точнее, его инфляционные последствия, не являются проблемой. Политика американского ЦБ остается неизменной – низкие ставки и стабильное QE, пока рынок труда не достигнет полной занятости. Йеллен говорила, что это может произойти уже в 2022. Говоря о последствиях для рынков, Пауэлл уже в который раз не дает коррекции разразиться, так как рыночные ожидания того, что на горизонте замаячит нормализация политики, упорно не оправдываются. Акции техсектора нащупали поддержку после неудачного теста 50-DMA, отскочив от горизонтальной поддержки конца января:
Велика вероятность, что это и была коррекция, которую ждали рынки, и дальше последует обновление максимумов.
Подробнее — в сегодняшнем видеообзоре.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK