Новости и комментарии
Индексы S&P 500, NASDAQ и Dow Jones третий день подряд не показывают существенных изменений на фоне нейтральной статистики по рынку труда и ожидаемо хорошей эффективности вакцины. Так, первичные заявки за пособиями по безработице снизились за неделю на 20 тыс. до 793 тыс., а вторичные на 145 тыс. до 4 545 тыс., однако снижение второго показателя может быть нивелировано ростом во второй программе помощи безработным. Центр по контролю заболеваний в США заявил, что в среднем выявлено только 2 тяжёлых случая побочных эффектов вакцины на 5 миллионов человек, что на наш взгляд является очень хорошим показателем.
Компании США
Carnival Corporation (NYSE:CCL) разместила 6-летние облигации на $3,5 млрд с доходностью 5,75%.
Комментарий: нейтральная новость, т. к. запас д/с в объёме $9,5 млрд на конец 4кв20 являлся достаточно высоким.
AngloGold Ashanti (NYSE:AU) представила ожидаемо сильные результаты за 4кв20. Чистый долг YTD снизился наполовину до $875 млн, а долговая нагрузка по Net Debt/EBITDA до 0,4х. AISC (себестоимость с учётом поддерживающего CAPEX) ожидается в диапазоне $1060-1160 за унцию. Планируется к запуску в 2021 году месторождение с AISC $850 за унцию и добычей 10% от текущей.
Новость нейтральна для компании, т.к. высокие цены на золото помогли компании преодолеть все трудности, а новые более эффективные месторождения помогут генерировать свободный денежный поток даже при ценах на золото менее $1000 за унцию.
Компания Incyte Corporation (NASDAQ:INCY) предоставила финансовые результаты за 4кв. 2020 г. Выручка за квартал превзошла ожидания консенсус-прогноза на 20% и составила $790 млн (+36% г/г). Результаты лучше ожиданий получились в основном за счет роялти по Jakafi — $87 млн (на 19% лучше ожиданий) и за счет контрактной выручки ($110 млн). Продажи Jakafi в США выросли на 11% и были всего лишь на 2% лучше ожиданий. Чистая прибыль за квартал составила $150 млн (рост 35% г/г), что также оказалось существенно лучше консенсус-прогноза. Менеджмент ожидает продажи Jakafi по 2021 г. в размере $2,1-2,2 млрд (в рамках ожидания консенсус-прогноза).
Да, результаты оказались существенно лучше ожиданий, но если убрать контрактную выручку (платежи, полученные от компаний-партнеров за успешное завершение фаз испытаний препаратов в совместной разработке), то результаты близки к ожидаемым. Прогноз по продажам Jakafi на 2021 г. также оказался в рамках ожидания и подразумевает 12% рост выручки. Основной преградой для роста акций я по-прежнему виджк сильную зависимость выручки компании от препарата Jakafi, по которому с 2026 г. заканчивается патентная защита. Ближайшими драйверами для будущего роста и диверсификации выручки могут стать данные третьей фазы испытаний крема ruxolitinib для лечения заболевания витилиго, а также решение FDA по поводу использования крема ruxolitinib для лечения атопического дерматита, которые ожидаются в 1 полугодии 2021 г. По итогам отчетности я понижаею целевую цену с $96 до $95 и подтверждаю рекомендацию HOLD на инвестиционный горизонт 1 год.
Компания Twitter (NYSE:TWTR) предоставила позитивную финансовую отчетность за 4 кв. 2020г. Выручка за квартал оказалась на 9% выше консенсус-прогноза и составила $1,28 млрд (+28% г/г). Однако количество eжедневно активных пользователей (DAU) оказалось на 1% хуже ожиданий и было на уровне 192 млн (+27% г/г). Рост активных пользователей квартал к кварталу составил 2,7%. EBITDA margin была на уровне 39,5%, в то время как ожидалось 35,1%.
Как я и предполагал, президентские выборы подстегнули интерес рекламодателей к социальной сети, что способствовало возвращению выручки на одного ежедневно активного пользователя к уровням 2019 года. Но несмотря на позитивную финансовую отчетность, мы считаем реакцию рынка (рост больше 10%) чрезмерной, особенно с учетом блокировки аккаунта самого активного пользователя социальной сети – Дональда Трампа – и возможного ужесточения регулирования соцсетей. Блокировка Трампа может повлечь отток части пользователей, что склонит рекламодателей к уходу в другие соцсети с большей аудиторией и более высокими темпами роста пользователей.
Twitter после роста оценивается по мультипликатору P/S равному 15, что является максимальным показателем для компании за последние годы. Да, до мультипликаторов Snap (NYSE:SNAP) (34) и Pinterest (28) компании еще далеко, но и темпы роста пользователей у этих компаний намного выше, чем у Twitter. Основной рыночный позитив был связан с ростом маржинальности, но я думаю, что пока говорить о стабильности такого уровня маржинальности еще рано. По итогам отчетности я повышаю целевую цену до $57, но понижаю рекомендацию с HOLD до OVERVALUED, так как считаю, что акции компании переоценены на текущий момент.