Что происходит с Мечелом, и насколько эта компания интересна для инвестиций? Постараюсь вкратце высказать свое мнение.
В 2020 г. Мечел (MCX:MTLR) продал свой ключевой, но во многом проблемный актив – Эльгинское угольное месторождение. С одной стороны, эта была вынужденная мера, направленная на снижение долговой нагрузки. С другой стороны, компания без Эльги, по сути, лишена перспектив серьезного роста.
Помогла ли продажа Эльги в ситуации с долгом? Судя по отчетности компании за 3 квартал 2020 г., если и помогла, то несущественно. Чистый долг Мечела в годовом выражении снизился на 64,3 млрд руб. до 336,1 млрд руб.
При этом отношение чистого долга к EBITDA, напротив, увеличилось с 7,5х до 8,2х.
Здесь повлияли два фактора:
1) переоценка валютной части долга из-за ослабления рубля;
2) снижение финансовых показателей, в том числе EBITDA на фоне падения цен на уголь.
Что касается остальных финансов, то картина пока не самая радостная. Выручка по МСФО за 9 месяцев 2020 г. в годовом выражении упала на 11%, EBITDA – на 29%. Чистый убыток составил около 16 млрд руб. Правда, здесь свою роль сыграло ослабление рубля и, соответственно, убыток от курсовых разниц.
Ситуация пока сложная и неопределенная. Более того, если Мечел покажет чистый убыток по итогам года, то держатели «префов» (MCX:MTLR_p), скорее всего, будут довольствоваться чисто символическими дивидендами. С другой стороны, если смотреть на более длинный горизонт, многое будет зависеть от цен на уголь в 2021 г. Не исключаю, что они вполне могут вырасти вслед за другими commodities.
На этом фоне, по моему мнению, более перспективными по сравнению с Мечелом выглядят акции других российских металлургов – ММК (MCX:MAGN), Северсталь (MCX:CHMF), НЛМК (MCX:NLMK). Впрочем, за последнее время они уже достаточно сильно выросли.
До конца года планирую сделать большой обзор по российскому металлургическому сектору, где и поделюсь своими мыслями относительно перспектив этих компаний.