Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Рынок упрямо пытается оправдать завышенные оценки S&P

ru.investing.com/analysis/article-200276491
Рынок упрямо пытается оправдать завышенные оценки S&P
От Майкл Крамер   |  11.12.2020 16:10
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Специально для Investing.com

Мировой фондовый рынок оправился от мартовского обвала и с тех пор был в ударе. Поток ликвидности придал акциям импульс, который подтолкнул оценки компаний, демонстрирующих высокие темпы роста прибыли, к многолетним максимумам. Например, коэффициент P/E для индекса S&P 500 (рассчитанный исходя из ожидаемой прибыли за 2021 год) преодолел отметку 20.

Главным драйвером стали сверхнизкие ставки, введенные центральными банками в рамках борьбы с экономическими последствиями пандемии. В результате инвесторы начали искать новые способы оценки акций и рынка в целом. Однако, как бы вы ни оправдывали высокие оценки, ничто не отменяет того факта, что рынок достиг невиданных уровней перекупленности.

Отношение S&P 500 и ВВП США 

На данный момент капитализация S&P 500 составляет более 150% от общего ВВП США; это рекордный уровень за всю историю. И это при том, что в ближайшие годы показателю ВВП предстоит резкое восстановление, которое позволит преодолеть максимум 2019 года почти в 20 триллионов долларов. А на достижение отметки в 30 триллионов потребуется некоторое время (именно во столько сегодня оценивается S&P 500).

Разные подходы к оценке 

Конечно, если мы проявим немного творчества, то сможем обосновать, почему в условиях сверхнизких ставок оценка S&P 500 должна более чем вдвое превышать текущий уровень в 3700. Возьмем, к примеру, дивидендную доходность S&P в 1,5%, что на 60 базисных пунктов выше доходности 10-летних гособлигаций.

Как правило, доходность государственного долга превышает доходность S&P 500. По этой логике, S&P 500 должен торговаться намного выше, чтобы доходность опустилась до 90 базисных пунктов или ниже. За последние двенадцать месяцев дивиденды S&P 500 составляли около $58,85. Это означает, что индексу необходимо будет вырасти примерно до 6500.

Обратная сторона монеты

Применив коэффициент доходности для оценки S&P 500, мы выясним, что он составляет 4,5% (исходя из прогноза средней прибыли S&P 500 на 2021 год в $165 на акцию). Таким образом, форвардный коэффициент P/E для индекса составляет примерно 22,5. Однако, сравнив коэффициент доходности со ставкой по 10-летним гособлигациям, мы обнаруживаем, что спрэд составляет около 3,6%. Он в точности соответствует своему январскому значению (т.е. до начала пандемии).

Интересно то, что спрэд вернулся к своему докризисному значению, а S&P 500 при этом стал существенно дороже: коэффициент P/E вырос с 19 до отмеченных выше 22,5.

1999 год наоборот

Возникает комплексная и очень интересная проблема. Если форвардный коэффициент P/E равен 22, то рынок явно перекуплен. Делает ли это коэффициент доходности с поправкой на низкие ставки справедливым или устойчивым? Придумал ли рынок новый способ оценки S&P 500 и акций в целом, чтобы оправдать его невероятный рост?

Если посмотреть на это с другой стороны, то с 1985 года доходность S&P 500 была равна или ниже текущего уровня только единожды. Конечно же, мы говорим о событиях 1999-2000 годов.

По иронии судьбы, именно тогда инвесторы пытались разобраться с переоцененным фондовым рынком. Конечно, тогда и ставки были выше. Тем не менее, экономика демонстрировала мощный рост, оправдывая высокие коэффициенты P/E (которые, как оказалось, являются обратной стороной доходности).

Можете назвать это совпадением, однако сходство поразительное. Те же завышенные оценки и полное отрицание этого факта. И при этом рынок применяет те же метрики, что и в 2019 году, когда экономика казалась неудержимой, а ставки оставались высокими.

Будь то высокий коэффициент P/E или низкая доходность, все это может не иметь абсолютно никакого значения, поскольку история повторяется (хотя и рассказывается другими словами).

Рынок упрямо пытается оправдать завышенные оценки S&P
 

Интересное

Рынок упрямо пытается оправдать завышенные оценки S&P

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (10)
Ляксеич Сидоров
Ляксеич Сидоров 14.12.2020 10:54
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Нашему человеку непрошибаемому хоть предупреждай хоть нет все бесполезно, что и подверждают комментарии! Да кто то заработал кто покупал с месяц назад и раньше и зафиксировал прибыль, но покупать сейчас на хаях,  уже очень опасно!  Посмотрите все фавориты затормозились, менеджмент компаний продает частично свои акции, волатильность торгов акциями снизилась!
Павел Шамин
Павел Шамин 13.12.2020 9:55
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Никто не даст индексу рухнуть вниз. Это утопия и его будут держать всеми силами. Индекс можно только лонговать. Да, возможно будет коррекция по февральскому сценарию, но ее опять выкупят. ФРС дважды перерисовала дивергенцию MACD на месячном графике индекса - нонсенс, которого никогда не было. Так что ребята, в ближайшей перспективе никаких глобальных разворотов индекса не будет. Печатный станок ФРС будет держать его на плаву.
sergey shkunov
sergey shkunov 12.12.2020 21:42
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Адекватный анализ
Dmitri Grebenyuk
Dmitri Grebenyuk 12.12.2020 20:45
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
да все рухнет в 2021
Luba Tesler
Luba Tesler 12.12.2020 10:53
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Кстати о графиках доходности S&P500. Я нашла совсем другой характер графиков при обычном сравнении earnining yields vs 10 years treasure bond yield иearnining yields vs CPI inflation rate.И там не видно такой большой перекупленности (overvalued).blog.yardeni.comБыло бы неплохо остановиться на идее графика и объяснить его обусловленность...
Luba Tesler
Luba Tesler 12.12.2020 4:53
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Что же до "скатывания" США из-за бешеных долгов, то я думаю, что весь мир после короны (ха-ха) и в будущем пересмотрит цену денег (из-за повсеместной инфляции) и США могут вполне удержаться "выше" при этой корректировке. Просто из-за того, что у них до сих пор ин циатива и бешеный потенциал рынка. У Китайцев это тоже, кстати, есть.
Luba Tesler
Luba Tesler 12.12.2020 4:45
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
А м.б. рынок дополнительно к ожиданиям будущего "расцвета",- "отыграл" свои прошлые страхи во времена Трампа о торговой войне с Китаем? И в последующем скатиться, если Байден продолжит "теснить" Китай? Что касается "отката" при окончании "вливаний", то все зависит от будущего "расцвета", который заложили уже инвесторы в цену и поэтому она выросла.
Аркадий Луенков
Аркадий Луенков 12.12.2020 1:39
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
какая " перекупленность" кода шальные деньги всё аыписываются и выписываются на рынок. Инвесторы ли те, кто вливает только что напечатанное в золото и драгметаллы?
dima orel
dima orel 11.12.2020 18:11
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
после закрытия США на карантин в январе всё рухнет
Jus Puniendi
Jus Puniendi 11.12.2020 18:11
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
а че вакцинки не проканают?
Аркадий Луенков
Аркадий Луенков 11.12.2020 18:11
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
а если США закрыть, что рухнет?
Sheeva Sheevovich
Sheeva Sheevovich 11.12.2020 17:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
очень познавательно... но полагаю что сила инерции ещё прокатит этот паровоз ещё не один год до финальной стадии пузыря... перед входом в крутое пике...)))
Stepan none
Stepan none 11.12.2020 17:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Нет, сейчас все быстоо происходит, и часто в головах, а не в реальности. Меньше года еще поездим с такими показателями, больше как-то совсем уже. Я на заборе посижу, пока определимся с направлением логики.
Аким Коромыслов
Аким Коромыслов 11.12.2020 17:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Stepan none  упустишь все сливки, но и не потеряешь)))
Serg AC
Serg AC 11.12.2020 17:02
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
нет, отсчет на дни-недели пошел. Я тоже на заборе
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!