Если у кого-нибудь и возникали вопросы о степени влияния пандемии COVID-19 на настроения инвесторов, то теперь у нас есть ответ. В понедельник компании Pfizer (NYSE:PFE) и BioNTech (NASDAQ:BNTX) заявили о 90-процентной эффективности их экспериментальной вакцины, на что фондовые рынки ответили мощным ралли, а доходность гособлигаций взлетела до мартовских уровней.
Инвесторы начали сбрасывать облигации, и доходность 10-летних выпусков преодолела уровень 0,97% (после чего снизилась примерно до 0,96%), что примерно на 15 базисных пунктов выше отметки минувшей пятницы в 0,821%.
Доходность 30-летних облигаций также выросла на 15 б.п. до 1,75%.
Резкий скачок доходности (которая обратно пропорциональна ценам) с лихвой компенсировал ухудшение перспектив принятия пакета мер бюджетного стимулирования «разделенным правительством США».
Уже заходили разговоры о том, что массовая вакцинация населения может вынудить ФРС пересмотреть график повышения процентных ставок.
Однако главный вопрос в том, как долго рынки будут находиться в состоянии эйфории. Окончательных результатов клинических испытаний еще нет, а на вакцинацию уйдут месяцы (и это с учетом ускоренной процедуры одобрения препарата). А прямо сейчас по миру шествует новая волна пандемии, делая любой прогресс недостаточно быстрым.
Скорее всего, рынок госдолга (который уже потрясли выборы в США) останется волатильным. «Голубая волна» (т.е. тотальный контроль демократов над Конгрессом и Белым домом) захлебнулась, тем самым вызвав падение доходности 10-летних облигаций с более чем 0,90% почти до 0,70%. Причина пессимизма инвесторов в том, что демократы не смогут легко протолкнуть проект стимулирующих мер (объемом в триллионы долларов) через Сенат.
Массовая вакцинация значительно улучшит перспективы экономики и повысит интерес инвесторов к рисковым активам, побудив отказаться от облигаций. Но в то время как некоторые аналитики говорят, что доходность 10-летних выпусков пересечет порог в 1% и даже достигнет 1,25%, звучат и куда более осторожные высказывания.
Кривая заболеваемости коронавирусом с каждым днем приобретает все более крутой наклон, а число зараженных COVID в США в понедельник превысило 10 миллионов. Похоже, что до появления вакцины нас ждут трудные времена. Точных сроков одобрения препарата еще нет, а более масштабные испытания могут выявить неожиданные побочные эффекты.
Даже если Конгресс сможет согласовать новый законопроект о бюджетном стимулировании экономики, объем пакета наверняка окажется менее половины от тех 2,2 триллионов долларов, на которых настаивают демократы. Подобный сценарий наверняка вынудит ФРС взять ситуацию в свои руки и вновь смягчить денежно-кредитную политику, что приведет к снижению доходности.
Вряд ли ФРС откажется от своей политики околонулевых ставок (которую многие аналитики называют фактором сдерживания доходности) в ближайшее время. Регулятора беспокоит не только пандемия; центральному банку еще не удалось разогнать инфляцию до целевых 2%.
Доходность облигаций еврозоны также выросла на новостях о вакцине. Доходность 10-летних бумаг Германии прибавила более 11 б.п. и приблизилась к -0,505%. BioNTech — немецкая компания из Майнца, которая является одним из пионеров в области матричной РНК, лежащей в основе вакцины.
Между тем, доходность государственных облигаций Италии и других периферийных стран отбилась от рекордных минимумов. Доходность 10-летних бумаг Италии набрала более 10 базисных пунктов и достигла 0,72%.
Во вторник Европейский Союз продолжил выпускать облигации в рамках программы поддержания занятости SURE. Спрос на 8-миллиардный выпуск пятилетних облигаций и 6-миллиардный выпуск 30-летних бумаг превысил предложение примерно в 10 раз. Напомним: в прошлом месяце был проведен первый аукцион объемом 17 млрд евро, и заявок было собрано на рекордные 233 млрд (что более чем в 13 раз превысило предложение).