Обстановка политической неопределенности связала руки ФРС. Фактически, на прошлой неделе чиновникам регулятора пришлось «переливать из пустого в порожнее», поскольку оглашение результатов выборов (как президента, так и конгрессменов) заняло больше времени, чем ожидалось первоначально. Главная причина — голосование по почте в условиях пандемии; Почтовая служба США не справилась с объемом, что сильно затянуло избирательный процесс.
Текст сопроводительного заявления к решению ФРС практически не претерпел изменений. Председатель ФРС Джером Пауэлл мог лишь констатировать «крайнюю степень неопределенности» в отношении перспектив экономики и «особую обеспокоенность» ухудшением эпидемиологической обстановки.
Доходность упала, фондовый рынок укрепил позиции
Ведущие СМИ уже назвали кандидата от Демократической партии Джо Байдена новым президентом США, но на тот момент уже было ясно, что республиканцы сохранят контроль над Сенатом. Это прямая угроза проекту нового пакета стимулирующих мер (который потенциально оценивается в триллионы долларов).
Кроме того, «красные» могут отвоевать у демократов 5-10 мест в Палате представителей, еще сильнее ограничив им пространство для маневра (даже с учетом победы Байдена).
Так называемая «голубая волна» (т. е. тотальный контроль демократов над Конгрессом и Белым домом) захлебнулась, что снизило доходность гособлигаций США и оказало поддержку фондовому рынку. Участники рынка исходят из того, что новая администрация не сможет провести через Конгресс запланированный проект повышения налогов.
В стане голосующих членов Комитета по операциям на открытом рынке не было разногласий; глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли голосовала вместо президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, который отсутствовал на заседании по причинам личного характера (во вторник у него родился второй ребенок). Впервые с 2018 года FOMC пришлось заменить голосующего члена (и, возможно, впервые член комитета пропускает собрание в связи с рождением ребенка).
Нельзя сказать, что он многое потерял. Расстановка сил в Сенате будет определятся голосованием в Джорджии (где победителя не смогли выявить ни в ходе первого, ни в ходе второго специального тура). Очередное голосование назначено на 5 января. Кроме того, штат оказался в необычной ситуации: это уже вторые выборы сенатора за год, поскольку ранее Джонни Айзаксон был вынужден уйти отставку по состоянию здоровья.
Между тем, от чиновников ФРС (которые вновь соберутся на заседании 15-16 декабря) наверняка будут ждать каких-либо шагов, способных компенсировать потенциально слабую программу бюджетного стимулирования (даже если текущий состав Конгресса сможет ее согласовать в этом году).
В ходе пресс-конференции журналисты засыпали Пауэлла вопросами касательно перспектив дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, хотя председатель и отказался от своей стандартной реплики о «достаточном характере текущих мер». Он признал, что программа выкупа активов выполняет двойную функцию, поддерживая как рынки, так и экономическую активность.
Пауэлл вновь заявил, что экономика восстанавливается лучше, чем предполагал пессимистичный сценарий ФРС, но добавил: «Мы еще далеки от наших целей».
Чиновники ФРС призывают Администрацию и правительство оказать экономике дополнительную поддержку, особенно на фоне окончания срока действия программы прямых выплат домохозяйствам. «Я не знаю, может ли наш призыв звучать еще громче, чем ранее», — сказал Пауэлл.
Председатель отказался говорить о возможном переносе программы выкупа на дальний конец кривой доходности (т.е. наращивании закупок долгосрочных бондов), хотя участники рынка давно ожидают этого шага. Он умолчал и о других параметрах программы QE, таких как ее объем. Однако Пауэлл признал, что «в определенный момент ФПС может принять решение о необходимости наращивания усилий в этом направлении».