На этой неделе вышли квартальные отчеты ряда компаний, сильно пострадавших от пандемии. Как правило, перед тем, как вложить свободные денежные средства, инвесторы ждут квартальных данных, поскольку те могут дать представление о будущем компании и о том, миновал ли кризис.
Мы проанализировали финансовые показатели ряда ведущих банков США в попытках понять, стоит ли выкупать их просадку до 10-летних минимумов.
Банки сокращают объем новых резервов на покрытие убытков
Одним из наиболее важных показателей, на который обращают внимание инвесторы при анализе состояния банков в периоды глобальных кризисов (таких, как текущая пандемия), является резерв на покрытие потерь по операциям кредитования. Это число говорит нам об ожиданиях банков в отношении объема невозвратных кредитов. Например, в текущей обстановке как индивидуальные заемщики, так и многие крупные корпорации не могут выполнять свои обязательства в период рецессии.
Однако свежие отчеты ясно показали, что потери по кредитам стабилизируются, и худшее, вероятно, осталось позади.
Крупнейший американский банк JPMorgan (NYSE:JPM) выделил в резервы всего 611 миллионов долларов, что намного меньше ожидаемой суммы, и лишь капля в море по сравнению с 10,47 миллиардами долларов, которые он отложил во втором квартале. При этом прибыль JPM в квартальном отношении выросла вдвое.
Bank of America (NYSE:BAC) (второй по величине банк страны) также зарезервировал гораздо меньшую сумму. В третьем квартале Bank of America выделил 1,39 миллиарда, что намного меньше 5,12 миллиарда за второй и 4,76 миллиарда за первый квартал.
В среду генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихэн отметил:
«Фундаментальные показатели возвращаются к уровням, соответствующим здоровой экономике, но процесс не будет завершен до тех пор, пока мы полностью не решим вопрос здравоохранения и не устраним его последствия».
Одна из главных жертв пандемии в лице Wells Fargo (NYSE:WFC) также сократила резервы на покрытие возможных потерь по операциям более чем вполовину. Однако, несмотря на сокращение резервов, банк зафиксировал падение прибыли на 56%.
Диверсификация окупается
Текущий сезон отчетности ясно показал, что банки, вложившие значительные средства в диверсификацию своего бизнеса, оказались гораздо лучше подготовлены к «шторму». В то время как чистый доход в виде процентов снижается из-за практически нулевых ставок, доход от торговых и инвестиционно-банковских операций растет.
Goldman Sachs (NYSE:GS) вчера удивил инвесторов, заявив, что его прибыль в третьем квартале почти удвоилась. Главным драйвером стали успехи торгового подразделения: многие инвесторы решили ребалансировать свои портфели с поправкой на повышенный экономический риск и ожидания того, что ставки останутся на текущих уровнях еще длительное время.
Выручка Goldman от операций торговли выросла на 29% г/г, а объем собранных комиссионных от андеррайтинга корпоративных акций и облигаций вырос на 60%. При этом собственный инвестиционный портфель банка рос вместе с фондовым рынком. Выручка торгового подразделения JPMorgan выросла на 30%, а Citigroup (NYSE:C) — на 17%.
«Беспрецедентные меры денежно-кредитного и бюджетного стимулирования со стороны центральных банков и правительств всего мира продолжают оказывать поддержку рынкам», — заявил в среду исполнительный директор Goldman Дэвид Соломон.
Несмотря на эти успехи, спрос на акции банков со стороны инвесторов остается слабым. Акции JPM и Bank of America, например, торгуются почти на 30% ниже уровней начала года и значительно отстают от S&P 500.
Но эта слабость, на наш взгляд, дает долгосрочным инвесторам хорошую возможность выгодно купить акции наиболее сильных компаний.
Издание Wall Street Journal отмечает:
«В период кризиса 2008 года банки страдали от чрезмерной задолженности, а клиенты в панике забирали деньги. Однако сейчас кредиторы, похоже, в безопасности; это признак того, что новые правила, введенные после мирового финансового кризиса, выполнили свою задачу».
В статье также говорится, что с конца прошлого года их коэффициенты обеспеченности собственными средствами (важный показатель устойчивости бизнеса) не изменились, а в некоторых случаях и вовсе выросли.
Подведем итог
Устойчивые финансовые балансы и диверсифицированные портфели делают Goldman, JPM и BAC нашими фаворитами этого сектора. Их акции вряд ли будут расти в краткосрочной перспективе на фоне бушующей пандемии и предстоящих выборов президента США. Но как только эти факторы неопределенности исчезнут, эти бумаги восстановят утраченные позиции, потенциально предлагая долгосрочным инвесторам невероятный потенциал роста.